💼 Федеральный бюджет в октябре: приближаемся к плану
✍️ В октябре федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 0,4 трлн руб. (+0,4 трлн руб. в сентябре, -0,5 трлн руб. годом ранее). Накопленный с начала года дефицит расширился до 4,2 трлн руб. (годом ранее он составил 0,1 трлн руб.).
🧮 Доходы бюджета за месяц снизились до 3,0 трлн руб., а расходы повысились до 3,4 трлн руб.:
⤴️ Нефтегазовые доходы увеличились до 0,9 трлн руб. (+0,3 трлн руб. м/м), что вызвано начислением квартального НДД (0,3 трлн руб.). Без его учета нефтегазовые доходы незначительно сократились, что согласуется со снижением цен на нефть (-5,5% м/м до 53,7 долл./барр.).
⤵️ Ненефтегазовые доходы снизились до 2,1 трлн руб. (-0,5 трлн руб. м/м), что вызвано как сезонностью, так и замедлением экономики.
⤴️ Расходы выросли на 0,6 трлн руб. м/м (до 3,4 трлн руб.). На текущий момент профинансировано 80% обновленного годового плана: это выше прошлогоднего уровня (73,5%), но ниже уровня, обозначенного Минфином в рамках стратегии по равномерному распределению расходов в течение года (83,3%). До конца года Минфину необходимо израсходовать 8,7 трлн руб.: по нашим оценкам, траты в ноябре могут составить ок. 3,3 трлн руб., а в декабре – 5,4 трлн руб.
🔎 Понижательная динамика экспортных цен на нефть (по данным МЭР, падают с июля) может отразиться на нефтегазовых поступлениях к концу года. В этой связи мы допускаем, что дефицит по итогам 2025 г. может оказаться незначительно шире уточненного бюджетного плана: 5,8–6,0 трлн руб. против заявленных 5,7 трлн руб.
📌 Правительство планирует, что в 2025 г. предполагаемый им дефицит в 5,7 трлн руб. будет профинансирован привлечением долга (6,9 трлн руб. в деньгах, по текущей ситуации подробнее – тут), а ресурсы правительства не будут тратиться: ликвидная часть ФНБ составила 4,2 трлн руб. на 1 ноября, а рублевые остатки – еще 8,7 трлн руб. В случае реализации допускаемого нами отклонения от данного плана (до 0,2 трлн руб.), согласно бюджетному правилу стоит ожидать ограниченного использования средств ФНБ.
💡 В 2026 г. рост налоговой нагрузки позволит сократить дефицит бюджета: официальные оценки указывают на 3,8 трлн руб., но мы допускаем более широкий дефицит (4–5 трлн руб.).
#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts
✍️ В октябре федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 0,4 трлн руб. (+0,4 трлн руб. в сентябре, -0,5 трлн руб. годом ранее). Накопленный с начала года дефицит расширился до 4,2 трлн руб. (годом ранее он составил 0,1 трлн руб.).
🧮 Доходы бюджета за месяц снизились до 3,0 трлн руб., а расходы повысились до 3,4 трлн руб.:
⤴️ Нефтегазовые доходы увеличились до 0,9 трлн руб. (+0,3 трлн руб. м/м), что вызвано начислением квартального НДД (0,3 трлн руб.). Без его учета нефтегазовые доходы незначительно сократились, что согласуется со снижением цен на нефть (-5,5% м/м до 53,7 долл./барр.).
⤵️ Ненефтегазовые доходы снизились до 2,1 трлн руб. (-0,5 трлн руб. м/м), что вызвано как сезонностью, так и замедлением экономики.
⤴️ Расходы выросли на 0,6 трлн руб. м/м (до 3,4 трлн руб.). На текущий момент профинансировано 80% обновленного годового плана: это выше прошлогоднего уровня (73,5%), но ниже уровня, обозначенного Минфином в рамках стратегии по равномерному распределению расходов в течение года (83,3%). До конца года Минфину необходимо израсходовать 8,7 трлн руб.: по нашим оценкам, траты в ноябре могут составить ок. 3,3 трлн руб., а в декабре – 5,4 трлн руб.
🔎 Понижательная динамика экспортных цен на нефть (по данным МЭР, падают с июля) может отразиться на нефтегазовых поступлениях к концу года. В этой связи мы допускаем, что дефицит по итогам 2025 г. может оказаться незначительно шире уточненного бюджетного плана: 5,8–6,0 трлн руб. против заявленных 5,7 трлн руб.
📌 Правительство планирует, что в 2025 г. предполагаемый им дефицит в 5,7 трлн руб. будет профинансирован привлечением долга (6,9 трлн руб. в деньгах, по текущей ситуации подробнее – тут), а ресурсы правительства не будут тратиться: ликвидная часть ФНБ составила 4,2 трлн руб. на 1 ноября, а рублевые остатки – еще 8,7 трлн руб. В случае реализации допускаемого нами отклонения от данного плана (до 0,2 трлн руб.), согласно бюджетному правилу стоит ожидать ограниченного использования средств ФНБ.
💡 В 2026 г. рост налоговой нагрузки позволит сократить дефицит бюджета: официальные оценки указывают на 3,8 трлн руб., но мы допускаем более широкий дефицит (4–5 трлн руб.).
#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts