🧩 Сигнал есть, роста нет. Часть 5: где мы сейчас
Последняя часть нашей макро серии. Прогоняем текущие данные через правило из третьей части и смотрим, что получается:
———
🤔 Со стороны денег разворот состоялся.
— Реальный темп М2 вырос с +3,4% в апреле 2025 до +6,7% в июле 2026, ускорение за полгода +3,2 процентных пункта. Сигнал включился в феврале 2026 и с тех пор работает.
—> Более того, улучшается качество денег, а не только количество.
— Реальный М1 (то есть наличные плюс текущие счета), самая ликвидная часть растёт на 10,3% против 6,7% у всей М2.
— Доля М1 в денежной массе отошла от январского исторического минимума 42,9% к 45,2%.
Деньги начали выходить из срочных вкладов в ликвидную форму. Это ровно то, что должно происходить перед притоком на рынок.
😐 А со стороны рынка - тишина.
— С февраля по конец июля MCFTR потерял 15,7%, за год индекс полной доходности в минусе на 11%.
К 8 сентября часть падения отыграна и вышло минус 13,8% от февральского уровня, Индекс МосБиржи 2274 пункта и минус 22% за год.
— Всё равно это худшая динамика после включения сигнала за всю историю правила, если не считать декабря 2021 года.
———
👇 Почему эффекта сейчас нет. Моя версия проста и очевидна - безриск.доходность.
👉 Ключевая ставка снизилась с 20% в июне 2025 до 14% в июле 2026, шесть пунктов вниз.
Но инфляция падала быстрее, и реальная ставка сейчас около 8% и это 86-й перцентиль за всю историю наблюдений с 2013 года.
— Деньги в системе есть, но альтернатива акциям даёт двузначную реальную доходность без риска.
📑 Что было в истории при такой конфигурации?
— При реальной ставке выше 7% средняя доходность рынка за следующие 12 месяцев составляла минус 0,4%.
— При ставке ниже 7% плюс 17,9%.
🤷♂️ Но важно понимать, что реальная ставка выше 7% встречалась только в 2022-2026 годах, это 23 месяца с известным исходом. Выборка маленькая.
— Для сравнения в 2016 году, когда реальный М2 разворачивался похожим образом, реальная ставка держалась на 3–4%, и рынок рос одновременно с деньгами, без паузы.
Аргумент в пользу рынка тоже есть. Отношение индекса полной доходности к реальной денежной массе находится на 6-м перцентиле своей пятилетней нормы - по этому показателю рынок дешевле, чем был почти всегда за последние пять лет. Исторически нижний квинтиль этого показателя давал +35% за следующие 12 месяцев, верхний около нуля.
———
🧩 Итого что мы имеем:
Денежное условие для разворота рынка выполненяется, а монетарное - нет.
— Ждать скорого роста рынка только потому, что М2 ускорилась, я бы не стал, ведь у данной стратегии есть большой лаг, но в голове стоит держать, что деньги в системе есть и историчски подобные конфигурации заканчивались ростом.
👇 Зачем стоит смотреть:
1) Реальный темп М2 против своей 12-месячной средней. Сейчас разрыв +1,1 пункта. Уход обратно под среднюю выключит сигнал и снимет денежный аргумент целиком.
2) Реальную ключевую ставку. Порог, где историческая статистика меняет знак. При инфляции 6% это ключевая примерно 13%.
3) Долю М1 в М2. Продолжение роста от 45% подтверждает перетока со вкладов. Разворот вниз означает, что деньги снова замерли.
4) Расхождение М2 и М1. Если общий М2 замедляется, а М1 ускоряется это не ослабление импульса, а его качественное улучшение.
———
👍 Такие дела:)
Последняя часть нашей макро серии. Прогоняем текущие данные через правило из третьей части и смотрим, что получается:
———
🤔 Со стороны денег разворот состоялся.
— Реальный темп М2 вырос с +3,4% в апреле 2025 до +6,7% в июле 2026, ускорение за полгода +3,2 процентных пункта. Сигнал включился в феврале 2026 и с тех пор работает.
—> Более того, улучшается качество денег, а не только количество.
— Реальный М1 (то есть наличные плюс текущие счета), самая ликвидная часть растёт на 10,3% против 6,7% у всей М2.
— Доля М1 в денежной массе отошла от январского исторического минимума 42,9% к 45,2%.
Деньги начали выходить из срочных вкладов в ликвидную форму. Это ровно то, что должно происходить перед притоком на рынок.
😐 А со стороны рынка - тишина.
— С февраля по конец июля MCFTR потерял 15,7%, за год индекс полной доходности в минусе на 11%.
К 8 сентября часть падения отыграна и вышло минус 13,8% от февральского уровня, Индекс МосБиржи 2274 пункта и минус 22% за год.
— Всё равно это худшая динамика после включения сигнала за всю историю правила, если не считать декабря 2021 года.
———
👇 Почему эффекта сейчас нет. Моя версия проста и очевидна - безриск.доходность.
👉 Ключевая ставка снизилась с 20% в июне 2025 до 14% в июле 2026, шесть пунктов вниз.
Но инфляция падала быстрее, и реальная ставка сейчас около 8% и это 86-й перцентиль за всю историю наблюдений с 2013 года.
— Деньги в системе есть, но альтернатива акциям даёт двузначную реальную доходность без риска.
📑 Что было в истории при такой конфигурации?
— При реальной ставке выше 7% средняя доходность рынка за следующие 12 месяцев составляла минус 0,4%.
— При ставке ниже 7% плюс 17,9%.
🤷♂️ Но важно понимать, что реальная ставка выше 7% встречалась только в 2022-2026 годах, это 23 месяца с известным исходом. Выборка маленькая.
— Для сравнения в 2016 году, когда реальный М2 разворачивался похожим образом, реальная ставка держалась на 3–4%, и рынок рос одновременно с деньгами, без паузы.
Аргумент в пользу рынка тоже есть. Отношение индекса полной доходности к реальной денежной массе находится на 6-м перцентиле своей пятилетней нормы - по этому показателю рынок дешевле, чем был почти всегда за последние пять лет. Исторически нижний квинтиль этого показателя давал +35% за следующие 12 месяцев, верхний около нуля.
———
🧩 Итого что мы имеем:
Денежное условие для разворота рынка выполненяется, а монетарное - нет.
— Ждать скорого роста рынка только потому, что М2 ускорилась, я бы не стал, ведь у данной стратегии есть большой лаг, но в голове стоит держать, что деньги в системе есть и историчски подобные конфигурации заканчивались ростом.
👇 Зачем стоит смотреть:
1) Реальный темп М2 против своей 12-месячной средней. Сейчас разрыв +1,1 пункта. Уход обратно под среднюю выключит сигнал и снимет денежный аргумент целиком.
2) Реальную ключевую ставку. Порог, где историческая статистика меняет знак. При инфляции 6% это ключевая примерно 13%.
3) Долю М1 в М2. Продолжение роста от 45% подтверждает перетока со вкладов. Разворот вниз означает, что деньги снова замерли.
4) Расхождение М2 и М1. Если общий М2 замедляется, а М1 ускоряется это не ослабление импульса, а его качественное улучшение.
———
👍 Такие дела:)