Корпоративные финансы РФ, 10–16 августа
• Крупные заемщики продолжают активно использовать рынок облигаций. ДОМ.РФ 14 августа завершил размещение выпуска на 50 млрд руб., спред к ключевой ставке составил 120 б.п. Одновременно ГТЛК получила 4,7 млрд руб. из ФНБ на финансирование строительства 22 судов, средства предоставляются через облигационные выпуски компании.
• ЦБ готов упростить повторный выход компаний на долговой рынок. Регулятор предлагает освободить известных рынку эмитентов, которые регулярно раскрывают информацию, от подготовки нового проспекта при очередных размещениях. Это потенциально сокращает сроки и транзакционные издержки заимствований.
• Для среднего бизнеса может появиться новый канал привлечения капитала. Московская биржа и НРД планируют в сентябре запустить на MOEX Start первичное размещение коммерческих облигаций. Инструмент ориентирован прежде всего на небольшие и средние компании и предполагает более простую процедуру выпуска.
• Кредитный риск в ВДО остается повышенным. С 10 по 14 августа Cbonds зафиксировал 29 случаев дефолтов и технических дефолтов по облигационным выпускам. Впервые обязательства нарушили «ПК Фабрикс» и группа «Продовольствие».
• Компании продолжают сочетать дивиденды с buyback. Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденды за II квартал в размере 4,7 руб. на акцию и подтвердил продолжение обратного выкупа объемом до 5% капитала. HeadHunter рекомендовал 200 руб. на акцию за первое полугодие, при этом ранее компания запустила buyback до 15 млрд руб.
• Меняется структура капитала «Башнефти». Башкирия заявила о намерении продать «Роснефти» оставшуюся часть своего пакета. Новость резко ударила по привилегированным акциям, рынок закладывает риск изменения дивидендной модели после усиления контроля «Роснефти». Сам факт будущего изменения дивидендной политики пока не подтвержден.
Итог недели. На наш взгляд, главный процесс сейчас происходит именно на долговом рынке. Качественные заемщики сохраняют возможность привлекать десятки миллиардов рублей, инфраструктура выпуска облигаций постепенно упрощается, но одновременно растет число проблемных эмитентов. Это усиливает разрыв между инвестиционным качеством и ВДО. Для корпоративных казначейств окно финансирования остается открытым, для инвесторов кредитный анализ становится важнее номинальной купонной ставки.
• Крупные заемщики продолжают активно использовать рынок облигаций. ДОМ.РФ 14 августа завершил размещение выпуска на 50 млрд руб., спред к ключевой ставке составил 120 б.п. Одновременно ГТЛК получила 4,7 млрд руб. из ФНБ на финансирование строительства 22 судов, средства предоставляются через облигационные выпуски компании.
• ЦБ готов упростить повторный выход компаний на долговой рынок. Регулятор предлагает освободить известных рынку эмитентов, которые регулярно раскрывают информацию, от подготовки нового проспекта при очередных размещениях. Это потенциально сокращает сроки и транзакционные издержки заимствований.
• Для среднего бизнеса может появиться новый канал привлечения капитала. Московская биржа и НРД планируют в сентябре запустить на MOEX Start первичное размещение коммерческих облигаций. Инструмент ориентирован прежде всего на небольшие и средние компании и предполагает более простую процедуру выпуска.
• Кредитный риск в ВДО остается повышенным. С 10 по 14 августа Cbonds зафиксировал 29 случаев дефолтов и технических дефолтов по облигационным выпускам. Впервые обязательства нарушили «ПК Фабрикс» и группа «Продовольствие».
• Компании продолжают сочетать дивиденды с buyback. Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденды за II квартал в размере 4,7 руб. на акцию и подтвердил продолжение обратного выкупа объемом до 5% капитала. HeadHunter рекомендовал 200 руб. на акцию за первое полугодие, при этом ранее компания запустила buyback до 15 млрд руб.
• Меняется структура капитала «Башнефти». Башкирия заявила о намерении продать «Роснефти» оставшуюся часть своего пакета. Новость резко ударила по привилегированным акциям, рынок закладывает риск изменения дивидендной модели после усиления контроля «Роснефти». Сам факт будущего изменения дивидендной политики пока не подтвержден.
Итог недели. На наш взгляд, главный процесс сейчас происходит именно на долговом рынке. Качественные заемщики сохраняют возможность привлекать десятки миллиардов рублей, инфраструктура выпуска облигаций постепенно упрощается, но одновременно растет число проблемных эмитентов. Это усиливает разрыв между инвестиционным качеством и ВДО. Для корпоративных казначейств окно финансирования остается открытым, для инвесторов кредитный анализ становится важнее номинальной купонной ставки.