Итоги ушедшего 2025 года или почему альтсезон так и не пришел?
Многие и я) ждали альтсезон в прошлом году, но он не наступил. И хотя некоторые крупные токены обновили ATH (BNB, SOL, HYPE), их рост оказался краткосрочным и большинство из них откатились на 40–50%.
Доминация биткоина в течение года не опускалась ниже 54%, а индекс альтсезона (ASI) несколько недель в сентябре держался около 80/100, но затем упал ниже 30 и оставался там до конца года.
Поговорим о причинах.
Причина 1 — Размытие капитала
Новые нарративы постоянно вытесняют старые, а прежние "раннеры" быстро забываются. Каждый год на рынок выходят миллионы новых токенов, размывая внимание и ликвидность. Если год назад крипто-агрегаторы отслеживали 5.8 млн токенов, то сейчас их число достигло 29.2 млн.
В таких условиях даже новые токены с трудом удерживают цену: по данным исследования, лишь 15% альткоинов, запущенных в 2025, торгуются выше цены TGE.
Причина 2 — Запуски low float, high FDV токенов
В 2025 году продолжились запуски токенов с маленьким циркулирующим предложением и высоким FDV. Их стало меньше, но они по-прежнему сдерживают альтсезон. При таком формате запуска, основная часть апсайда достается ранним и приватным инвесторам, а те, кто покупают токен с рынка часто становятся exit-ликвидностью.
Небольшой объём обращения на старте раздувает оценки при низкой ликвидности, а последующие разлоки создают постоянное давление на стакан, Кстати, вы можете отслеживать давление фондов через специальный дашборд на крипторанге.
Причина 3 — Конкуренция с другими инструментами
Ещё несколько лет назад альткоины были одним из немногих способов быстро нарастить капитал. Сейчас же, они рассматриваются скорее как средне- и долгосрочные инвестиции, и конкурируют за ликвидность с другими инструментами и секторами.
На рубеже 24-25 годов, значительная часть розничного капитала перетекла из альтов, особенно VC-токенов с высоким FDV, в мемкоины. После серии провалов и скамов эта ликвидность ушла и оттуда, но в альткоины не вернулась, что ещё сильнее ослабило рынок. И хотя мем-трейдинг замедлился, набрали популярность другие секторы, главным образом, перпы и предикшны.
По их растущим метрикам, можно судить, о тяге ритейла к более рисковым инструментам, которые дают возможность быстро заработать при удачном раскладе. В таких условиях, альткоинам становится все тяжелее привлекать внимание и деньги пользователей.
Могут ли институционалы помочь альткоинам вырасти?
Да, но только некоторым из них. В 2025 году институциональный капитал сосредоточился на точечных инвестициях в крупные, устойчивые активы. ETH, SOL и XRP показали солидные притоки в ETF, а появление DAT-продуктов расширило регулируемый доступ к криптоактивам.
ETF-притоки поддерживали рынок с лета до октября, но после начала оттоков тренд развернулся. В ноябре из BTC-ETF ушло $3.5 млрд, в декабре ещё $1.1 млрд. Без возвращения крупного капитала, рост альтов, как и всего рынка, выглядит затруднительным.
RWA стали одним из сильнейших нарративов 2025 года: ончейн-стоимость сектора выросла более чем в 3 раза — до $18,7 млрд, а число холдеров достигло 550 тыс. Драйверами роста стали облигации и кредитные бумаги, при этом Ethereum остаётся основной сетью сектора.
⚡️ Что дальше: 2026
В 2026 году ключевым драйвером роста останется институциональное принятие и притоки капитала от них. Это ускорит развитие: RWA, стейблкоинов, DeFi и B2B-инфраструктуры, ориентированной на платежи, кастоди и комплаенс.
Параллельно усилится связь реальной выручки протоколов с токеномикой. Это может заложить основу менее спекулятивной и более экономически устойчивой фазы рынка.
Многие и я) ждали альтсезон в прошлом году, но он не наступил. И хотя некоторые крупные токены обновили ATH (BNB, SOL, HYPE), их рост оказался краткосрочным и большинство из них откатились на 40–50%.
Доминация биткоина в течение года не опускалась ниже 54%, а индекс альтсезона (ASI) несколько недель в сентябре держался около 80/100, но затем упал ниже 30 и оставался там до конца года.
Поговорим о причинах.
Причина 1 — Размытие капитала
Новые нарративы постоянно вытесняют старые, а прежние "раннеры" быстро забываются. Каждый год на рынок выходят миллионы новых токенов, размывая внимание и ликвидность. Если год назад крипто-агрегаторы отслеживали 5.8 млн токенов, то сейчас их число достигло 29.2 млн.
В таких условиях даже новые токены с трудом удерживают цену: по данным исследования, лишь 15% альткоинов, запущенных в 2025, торгуются выше цены TGE.
Причина 2 — Запуски low float, high FDV токенов
В 2025 году продолжились запуски токенов с маленьким циркулирующим предложением и высоким FDV. Их стало меньше, но они по-прежнему сдерживают альтсезон. При таком формате запуска, основная часть апсайда достается ранним и приватным инвесторам, а те, кто покупают токен с рынка часто становятся exit-ликвидностью.
Небольшой объём обращения на старте раздувает оценки при низкой ликвидности, а последующие разлоки создают постоянное давление на стакан, Кстати, вы можете отслеживать давление фондов через специальный дашборд на крипторанге.
Причина 3 — Конкуренция с другими инструментами
Ещё несколько лет назад альткоины были одним из немногих способов быстро нарастить капитал. Сейчас же, они рассматриваются скорее как средне- и долгосрочные инвестиции, и конкурируют за ликвидность с другими инструментами и секторами.
На рубеже 24-25 годов, значительная часть розничного капитала перетекла из альтов, особенно VC-токенов с высоким FDV, в мемкоины. После серии провалов и скамов эта ликвидность ушла и оттуда, но в альткоины не вернулась, что ещё сильнее ослабило рынок. И хотя мем-трейдинг замедлился, набрали популярность другие секторы, главным образом, перпы и предикшны.
По их растущим метрикам, можно судить, о тяге ритейла к более рисковым инструментам, которые дают возможность быстро заработать при удачном раскладе. В таких условиях, альткоинам становится все тяжелее привлекать внимание и деньги пользователей.
Могут ли институционалы помочь альткоинам вырасти?
Да, но только некоторым из них. В 2025 году институциональный капитал сосредоточился на точечных инвестициях в крупные, устойчивые активы. ETH, SOL и XRP показали солидные притоки в ETF, а появление DAT-продуктов расширило регулируемый доступ к криптоактивам.
ETF-притоки поддерживали рынок с лета до октября, но после начала оттоков тренд развернулся. В ноябре из BTC-ETF ушло $3.5 млрд, в декабре ещё $1.1 млрд. Без возвращения крупного капитала, рост альтов, как и всего рынка, выглядит затруднительным.
RWA стали одним из сильнейших нарративов 2025 года: ончейн-стоимость сектора выросла более чем в 3 раза — до $18,7 млрд, а число холдеров достигло 550 тыс. Драйверами роста стали облигации и кредитные бумаги, при этом Ethereum остаётся основной сетью сектора.
⚡️ Что дальше: 2026
В 2026 году ключевым драйвером роста останется институциональное принятие и притоки капитала от них. Это ускорит развитие: RWA, стейблкоинов, DeFi и B2B-инфраструктуры, ориентированной на платежи, кастоди и комплаенс.
Параллельно усилится связь реальной выручки протоколов с токеномикой. Это может заложить основу менее спекулятивной и более экономически устойчивой фазы рынка.