📉 А так ли нужны замещайки в портфеле?
О падении рубля сегодня беспокоятся многие. Мы даже предположили, что к концу года доллар может быть по сотке.
Казалось бы, самое время бежать затариваться замещающими облигациями? Давайте посчитаем: при какой девальвации замещайки оправданы?
Возьмем для примера облигации Газпрома со сроком погашения около 2,5 лет.
➖рублевая облигация с доходностью к погашению 18% годовых
➖замещающая облигация с доходностью 12%
Пока рубль +/- стабилен, рублевые облигации явно выигрывают по доходности. При девальвации около 15-20% замещайки уже начинают приносить больше доходности, чем рублевый долг.
У рублевых облигаций есть одно неоспоримое преимущество — их номинал всего 1 000 рублей. Это делает их доступными для покупки и позволяет легко реинвестировать купоны и запускать сложный процент. С замещающими облигациями сложнее: там реинвестировать купоны невозможно при небольшом капитале.
❗️ Однако за последний год рубль, наоборот, укрепился, да и торги долларом на Мосбирже сейчас не проводятся, так что курс фактически диктуется ЦБ. Поэтому, хотя для диверсификации портфеля замещайки определенно можно держать, на долгосроке рублевый долг остается пока более выгодным.
Еще замещайки = дополнительные риски с курсообразованием.
@IF_Bonds
О падении рубля сегодня беспокоятся многие. Мы даже предположили, что к концу года доллар может быть по сотке.
Казалось бы, самое время бежать затариваться замещающими облигациями? Давайте посчитаем: при какой девальвации замещайки оправданы?
Возьмем для примера облигации Газпрома со сроком погашения около 2,5 лет.
➖рублевая облигация с доходностью к погашению 18% годовых
➖замещающая облигация с доходностью 12%
Пока рубль +/- стабилен, рублевые облигации явно выигрывают по доходности. При девальвации около 15-20% замещайки уже начинают приносить больше доходности, чем рублевый долг.
У рублевых облигаций есть одно неоспоримое преимущество — их номинал всего 1 000 рублей. Это делает их доступными для покупки и позволяет легко реинвестировать купоны и запускать сложный процент. С замещающими облигациями сложнее: там реинвестировать купоны невозможно при небольшом капитале.
❗️ Однако за последний год рубль, наоборот, укрепился, да и торги долларом на Мосбирже сейчас не проводятся, так что курс фактически диктуется ЦБ. Поэтому, хотя для диверсификации портфеля замещайки определенно можно держать, на долгосроке рублевый долг остается пока более выгодным.
Еще замещайки = дополнительные риски с курсообразованием.
@IF_Bonds