Новые #облигации Лайм Займ: обзор отчетов, что будет с МФО в 2026 году, и мнение по бумаге
Лайм занимается выдачей необеспеченных потребительских микрозаймов, специализируется на среднесрочных (IL), работает полностью через онлайн. Часть холдинга Lime Credit Group, куда входят также:
▫️Caranga / Онлайнер – займы под залог авто
▫️Интел Коллект – коллекторская организация, которая довольно бодро дебютировала на бондовом рынке в сентябре прошлого года
▫️Credit Data (IT-компания, занимается разработкой скоринговых моделей)
▫️И в 2025 в контуре появилась Финсделка – первоначально это будет технический проект для снятия биометрии, которая стала обязательной с марта 2026. Далее LCG планирует развивать ее как маркетплейс финансовых продуктов (что-то похожее на Финуслуги Мосбиржи, с акцентом на кредитование)
📋 Свежего МСФО по группе у нас еще нет, поэтому смотрю РСБУ за 9 мес. 2025, и отдельные цифры за полный год из презентации эмитента:
▫️Портфель: 5,7 млрд. (+15,6%) – объем выдач при этом снизился на ~21,5%, портфель пока растет за счет ранее выданных длинных займов
▫️Чистый процентный доход: 5,2 млрд. (-17,9%) – сократился за счет снижения средней ставки (на фоне регуляторики) и роста процентных расходов
▫️Прибыль: 350,4 млн. (-67,6%) – выросла за счет снижения затрат на резервы (после скачка в 2024 году) и оптимизации расходной части
▫️ОДП: 1 млрд. (был -200 млн.) – вышел в уверенно положительную зону благодаря сокращению темпов по новым выдачам
Выглядит всё очень хорошо: сектор продолжает адаптироваться к новой регуляторике, поэтому флет и даже сокращение портфелей – сейчас вариант нормы (тем лучше для держателей бондов, т.к. стабильности для нас в такие моменты больше, чем в периоды агрессивного роста). Лайм при этом еще и заметно подкрутил внутреннюю эффективность
Примечательный нюанс, что доля просрочки NPL 90+ уже не первый год продолжает расти. Как пояснял Лайм – они отказались от работы с коллекторами (в т.ч. с Интел Коллектом) и собирают/просуживают долги сами, поэтому показатель сам по себе не говорит об ухудшении качества портфеля, а только о том, что коллекшн теперь целиком переведен в контур компании. Результаты их работы по взысканию мы напрямую в цифрах не видим (только через не-снижение общего финреза), но РА оценивает её как «эффективную»
💰 Долговая нагрузка по итогам 3 квартала 2025:
▫️Долг чистый: 2,9 млрд. (-17,2%)
▫️ЧД/капитал: 0.85х
▫️Портфель/ЧД: 1.95х
▫️ICR: 4.25х
Здесь тоже все очень комфортно. Из МСФО за 2024 год мы видели, что остальные компании Lime Credit Group – как минимум не тянут всю конструкцию вниз (местами даже наоборот), а почти вся долговая нагрузка приходится именно на Лайм
Этот баланс понемногу меняется – в частности, осенью 500 млн. взял на себя Интел Коллект. Вместе с тем, сам Лайм свой долг сократил примерно на ту же сумму, поэтому каких то серьезных сюрпризов в годовом МСФО по Группе я бы не ждал – вероятно, ситуация там будет как минимум не хуже, чем отдельно у Лайма, да и запас прочности еще большой
Продолжение ⬇️⬇️
Лайм занимается выдачей необеспеченных потребительских микрозаймов, специализируется на среднесрочных (IL), работает полностью через онлайн. Часть холдинга Lime Credit Group, куда входят также:
▫️Caranga / Онлайнер – займы под залог авто
▫️Интел Коллект – коллекторская организация, которая довольно бодро дебютировала на бондовом рынке в сентябре прошлого года
▫️Credit Data (IT-компания, занимается разработкой скоринговых моделей)
▫️И в 2025 в контуре появилась Финсделка – первоначально это будет технический проект для снятия биометрии, которая стала обязательной с марта 2026. Далее LCG планирует развивать ее как маркетплейс финансовых продуктов (что-то похожее на Финуслуги Мосбиржи, с акцентом на кредитование)
📋 Свежего МСФО по группе у нас еще нет, поэтому смотрю РСБУ за 9 мес. 2025, и отдельные цифры за полный год из презентации эмитента:
▫️Портфель: 5,7 млрд. (+15,6%) – объем выдач при этом снизился на ~21,5%, портфель пока растет за счет ранее выданных длинных займов
▫️Чистый процентный доход: 5,2 млрд. (-17,9%) – сократился за счет снижения средней ставки (на фоне регуляторики) и роста процентных расходов
▫️Прибыль: 350,4 млн. (-67,6%) – выросла за счет снижения затрат на резервы (после скачка в 2024 году) и оптимизации расходной части
▫️ОДП: 1 млрд. (был -200 млн.) – вышел в уверенно положительную зону благодаря сокращению темпов по новым выдачам
Выглядит всё очень хорошо: сектор продолжает адаптироваться к новой регуляторике, поэтому флет и даже сокращение портфелей – сейчас вариант нормы (тем лучше для держателей бондов, т.к. стабильности для нас в такие моменты больше, чем в периоды агрессивного роста). Лайм при этом еще и заметно подкрутил внутреннюю эффективность
Примечательный нюанс, что доля просрочки NPL 90+ уже не первый год продолжает расти. Как пояснял Лайм – они отказались от работы с коллекторами (в т.ч. с Интел Коллектом) и собирают/просуживают долги сами, поэтому показатель сам по себе не говорит об ухудшении качества портфеля, а только о том, что коллекшн теперь целиком переведен в контур компании. Результаты их работы по взысканию мы напрямую в цифрах не видим (только через не-снижение общего финреза), но РА оценивает её как «эффективную»
💰 Долговая нагрузка по итогам 3 квартала 2025:
▫️Долг чистый: 2,9 млрд. (-17,2%)
▫️ЧД/капитал: 0.85х
▫️Портфель/ЧД: 1.95х
▫️ICR: 4.25х
Здесь тоже все очень комфортно. Из МСФО за 2024 год мы видели, что остальные компании Lime Credit Group – как минимум не тянут всю конструкцию вниз (местами даже наоборот), а почти вся долговая нагрузка приходится именно на Лайм
Этот баланс понемногу меняется – в частности, осенью 500 млн. взял на себя Интел Коллект. Вместе с тем, сам Лайм свой долг сократил примерно на ту же сумму, поэтому каких то серьезных сюрпризов в годовом МСФО по Группе я бы не ждал – вероятно, ситуация там будет как минимум не хуже, чем отдельно у Лайма, да и запас прочности еще большой
Продолжение ⬇️⬇️