В ряду успешных банков прибыло: Тинькофф (TCSG) хорошо отчитался за 1 квартал 2023

▫️Прибыль: 16,2 млрд. руб. (х11,5 г/г)
▫️Активных клиентов: 21,4 млн. (+6% кв/кв)

Все основные цифры – прибыль, рентабельность, типы доходов – лучше докризисного уровня, лучше прошлого года и лучше 4 кв'22

📉Снизился только комиссионный доход кв/кв, что объяснимо: сказалась высокая база марта-2022, когда проводилось аномальное количество валютных операций. И это еще без учета конских комиссий за свифты в размере от $200 за перевод, потому что их ввели позже, в августе

⚠️Проблема сейчас в другом: Тинькофф всегда оценивали не как банк, а как что-то такое айтишно-технологичное. Что может не платить дивидендов и торговаться с мультипликаторами, в которые заранее заложено лет 5 непрерывного безудержного роста

И отголоски этой специфической оценки на рынке еще остались. Поэтому, если сравнивать с чистым банковским сектором – то Тинькофф выглядит гораздо менее интересно, чем Сбер или БСПб

А если продолжать смотреть на него, как на перспективный финтех – то куда и как движется компания в этом формате сейчас не особо понятно. Просто словом «экосистема» уже не отделаться, нужна конкретика и стратегия с цифрами – без них покупать банк за 3+ капитала все же кажется идеей слегка авантюрной

✅Чем можно обосновать премию к оценке прямо сейчас:

▫️грядущее сближение с Яндексом, откуда могут родиться интересные синергии. Но это для совсем мечтателей
▫️более приземленное – рентабельность капитала 30% (выше среднего по сектору и выше, чем у Сбера). Лично мне этого недостаточно, однако тут уже скорее дело вкуса, и в целом это сильный аргумент, его стоит иметь в виду

👉Итого – дела у TCSG идут очень даже неплохо, рассматривать его как вариант в банковском секторе можно и нужно. Если не смущают расписочные риски, т.к. по ним пока никаких движений не происходит

У меня позиции нет: была спекулятивная, недавно продал – на днях будет пост с разбором моих сделок в мае, там напишу аргументы почему