💰 Новые #облигации Бустер.Ру – свежий взгляд на эмитента
Эмитент нам уже хорошо знаком: дебютный выпуск разбирал тут, а динамику результатов Бустера и материнской Джой Мани – тут. Ключевые тезисы:
▫️Бустер.Ру – коллекторская организация под крылом МФК Джой Мани (BB-), связана с ней через учредителя
▫️Начал масштабирование в 2024 году и продолжил в 2025
▫️Соответственно, мы видели (и видим) резкий рост портфеля цессий и соразмерный рост долга
📋 Свежая отчетность за полный 2025 выглядит так:
▫️Портфель цессий: 1 035 млн. (х3,4)
▫️Выручка: 452 млн. (х2,5)
▫️Цессии/чистый долг: 1.1х
▫️ICR: ~1.9х
▫️ОДП за вычетом расходов на новые цессии – по-прежнему положительный (~90 млн.)
Обслуживание текущих долгов вполне уверенное, и даже с запасом. В остальном тут всё вполне укладывается в картину бурно растущего бизнеса, все новые деньги уходят на масштабирование, а насколько оно будет эффективным – увидим ближе к концу 2026 года.
🧐 До тех пор есть смысл ориентироваться на более «зрелые» отчеты самой Джой Мани, и от них тоже есть результаты за полный 2025:
▫️Портфель займов (минус резервы): 2 726 млн. (+2%) – объем выдач при этом снизился на ~11,6% (сейчас это – вариант нормы, для сравнения у Лайма -21,5%).
▫️Джой продолжает сокращать долю коротких PDL-займов в пользу более длинных IL – тоже общий тренд по сектору
▫️В резервах ~65% портфеля – более, чем адекватно для их уровня собираемости (от 60 до 80% для разных категорий займов)
▫️ЧПД: 6 291 млн. (-19%) – сократился, как и у многих в секторе, за счет того, что Джой с начала года сокращали портфель и вернулись к его наращиванию только во 2 половине 2026
▫️Прибыль: 402 млн. (+26%)
▫️ОДП: 429,6 млн. (х6,2)
Тут все может и не так шикарно, как у Экванты, но тоже абсолютно устойчиво и стабильно. В отсутствие крупных вложений в портфель компания получила большой положительный денежный поток и направила его на сокращение долговой нагрузки:
▫️Долг чистый: 1 060 млн. (-24%)
▫️Портфель/ЧД: ~2.6х
▫️ICR: ~3.5х
⚠️ Ключевой вопрос для МФК в этом году – новые требования по биометрии (подробности тут). У Джой Мани проработана интеграция с Единой биометрической системой, а неадаптированных к ней заемщиков будут переводить в свою новую структуру МКК ФинДжой, на которую изменения пока не распространяются. Тем не менее, тут, как и у всех в секторе, возможно сокращение выдач в течение 2026 года – но, как мы видели выше, кредитоспособность от этого не страдает и даже наоборот
✅ По-прежнему вижу финансовое положение Джой Мани чуть лучше формального рейтинга и явно лучше основной массы соседей по BB-грейду. С поправкой разве что на некоторую неопределенность по поводу того, как именно скажутся на их бизнесе вопросы биометрии и прочие регуляторные новации в этом году (тут ждем полугодовых отчетов, т.к. первые нововведения вступили в силу лишь в начале марта)
Продолжение ⬇️⬇️
Эмитент нам уже хорошо знаком: дебютный выпуск разбирал тут, а динамику результатов Бустера и материнской Джой Мани – тут. Ключевые тезисы:
▫️Бустер.Ру – коллекторская организация под крылом МФК Джой Мани (BB-), связана с ней через учредителя
▫️Начал масштабирование в 2024 году и продолжил в 2025
▫️Соответственно, мы видели (и видим) резкий рост портфеля цессий и соразмерный рост долга
📋 Свежая отчетность за полный 2025 выглядит так:
▫️Портфель цессий: 1 035 млн. (х3,4)
▫️Выручка: 452 млн. (х2,5)
▫️Цессии/чистый долг: 1.1х
▫️ICR: ~1.9х
▫️ОДП за вычетом расходов на новые цессии – по-прежнему положительный (~90 млн.)
Обслуживание текущих долгов вполне уверенное, и даже с запасом. В остальном тут всё вполне укладывается в картину бурно растущего бизнеса, все новые деньги уходят на масштабирование, а насколько оно будет эффективным – увидим ближе к концу 2026 года.
🧐 До тех пор есть смысл ориентироваться на более «зрелые» отчеты самой Джой Мани, и от них тоже есть результаты за полный 2025:
▫️Портфель займов (минус резервы): 2 726 млн. (+2%) – объем выдач при этом снизился на ~11,6% (сейчас это – вариант нормы, для сравнения у Лайма -21,5%).
▫️Джой продолжает сокращать долю коротких PDL-займов в пользу более длинных IL – тоже общий тренд по сектору
▫️В резервах ~65% портфеля – более, чем адекватно для их уровня собираемости (от 60 до 80% для разных категорий займов)
▫️ЧПД: 6 291 млн. (-19%) – сократился, как и у многих в секторе, за счет того, что Джой с начала года сокращали портфель и вернулись к его наращиванию только во 2 половине 2026
▫️Прибыль: 402 млн. (+26%)
▫️ОДП: 429,6 млн. (х6,2)
Тут все может и не так шикарно, как у Экванты, но тоже абсолютно устойчиво и стабильно. В отсутствие крупных вложений в портфель компания получила большой положительный денежный поток и направила его на сокращение долговой нагрузки:
▫️Долг чистый: 1 060 млн. (-24%)
▫️Портфель/ЧД: ~2.6х
▫️ICR: ~3.5х
⚠️ Ключевой вопрос для МФК в этом году – новые требования по биометрии (подробности тут). У Джой Мани проработана интеграция с Единой биометрической системой, а неадаптированных к ней заемщиков будут переводить в свою новую структуру МКК ФинДжой, на которую изменения пока не распространяются. Тем не менее, тут, как и у всех в секторе, возможно сокращение выдач в течение 2026 года – но, как мы видели выше, кредитоспособность от этого не страдает и даже наоборот
✅ По-прежнему вижу финансовое положение Джой Мани чуть лучше формального рейтинга и явно лучше основной массы соседей по BB-грейду. С поправкой разве что на некоторую неопределенность по поводу того, как именно скажутся на их бизнесе вопросы биометрии и прочие регуляторные новации в этом году (тут ждем полугодовых отчетов, т.к. первые нововведения вступили в силу лишь в начале марта)
Продолжение ⬇️⬇️