ПСБ вложил 10 млрд в “Атом”. Следующий шаг - IPO
ПСБ купил 16,98% АО “Кама”, разработчика электромобиля “Атом”, почти за 10 млрд руб. Сам банк прямо говорит: одна из главных целей сделки - подготовка компании к последующему IPO. Для рынка IPO такая покупка - серьезный сигнал. По сути, мы получили инвестора, который зашел в капитал еще до публичного размещения и уже сейчас поставил на будущую капитализацию “Атома”.
Если пересчитать сделку, получается оценка всей “Камы” примерно 58,9 млрд руб. Обратите внимание на цифру. Она превращает новость из обычного “ПСБ инвестировал в перспективный проект” в гораздо более сложную задачку для инвестора: по какой оценке нас потом позовут в IPO и сколько роста уже заложено в эту цену?
Посмотрим, что за за всем этим стоит. “Атом”, наконец, перешел из стадии бесконечных прототипов в реальное производство. Сборка идет на “Москвиче”, первые автомобили куплены, а до середины октября компания планирует выпустить и продать партию примерно из 3 тыс. машин. Технически авто приличное: 204 л.с., задний привод, батарея 77 кВт·ч, запас хода до 500 км, разгон до 100 км/ч примерно за 8 секунд, быстрая зарядка. Есть собственная электронная архитектура, операционная система “Атом ОС”, Atom ID и AR-HUD. Цена - 3,98 млн рублей. Дороговато, но с учетом господдержки может быть ниже.
Плюс для будущего IPO: у проекта есть продукт, производство, первые покупатели и понятная история роста. Кстати, еще в 2025 году ПСБ и ВЭБ.РФ открыли для проекта кредитную линию на 24 млрд руб., причем первые 14 млрд уже направлены на серийное производство. Ранее Фонд развития промышленности предоставил “Каме” льготные займы примерно на 10 млрд руб. Но я бы не спешил рисовать красивый график будущего IPO.
Главная проблема - размер рынка
В 2025 году в России продали всего 12 542 новых электромобилей - на 30% меньше, чем годом ранее. В январе-июне 2026 года по данным РОАД, продано 4 715 электромобилей. Да, в первом полугодии Минпромторг фиксировал рост продаж на 19% год к году, а доля российских электромобилей выросла до 51%. Но в абсолютных цифрах рынок пока очень маленький.
Видимо, поэтому “Атом” рассчитывает прежде всего на коммерческий сегмент - такси, каршеринг, корпоративные парки. Эксперты ранее оценивали потенциальные продажи модели в 2026 году примерно в 5-6 тыс. машин и отмечали, что массовым частным автомобилем она, скорее всего, не станет. Соглашусь, да и дорого для массового авто.
Есть еще одна цифра, которая заставляет задуматься. ПСБ фактически оценил “Каму” почти в 59 млрд рублей еще до IPO. Теперь компании придется доказать рынку, что эта оценка имеет под собой экономическую основу. И тут недостаточно выпустить красивый автомобиль, нужны объемы производства, продажи, маржа, сервисная инфраструктура, повторные покупки и, главное, способность зарабатывать деньги.
Пока это, скорее, ставка на масштабирование, чем история доказанной финансовой эффективности. Тем не менее, сделка ПСБ мне интересна в плане будущего IPO. Если “Атом” выйдет на заявленные объемы, загрузит производство и сможет занять коммерческий сегмент, у компании появится вполне понятная история для биржи: российская технологическая платформа + собственный продукт + производство + господдержка + большой рынок автотранспорта. Если же рынок электромобилей останется нишевым, как он есть сейчас, а производство будет расти быстрее продаж, сегодняшние 59 млрд руб. окажутся слишком высокой планкой.
ПСБ уже поставил свою цену на будущее “Атома”. Теперь самое важное - сможет ли сам “Атом” эту цену заработать. И если IPO состоится, я бы очень внимательно сравнивал цену размещения с теми почти 59 млрд руб., по которым сегодня вошел ПСБ.
@pro100IPO
#IPO #Атом #Кама
ПСБ купил 16,98% АО “Кама”, разработчика электромобиля “Атом”, почти за 10 млрд руб. Сам банк прямо говорит: одна из главных целей сделки - подготовка компании к последующему IPO. Для рынка IPO такая покупка - серьезный сигнал. По сути, мы получили инвестора, который зашел в капитал еще до публичного размещения и уже сейчас поставил на будущую капитализацию “Атома”.
Если пересчитать сделку, получается оценка всей “Камы” примерно 58,9 млрд руб. Обратите внимание на цифру. Она превращает новость из обычного “ПСБ инвестировал в перспективный проект” в гораздо более сложную задачку для инвестора: по какой оценке нас потом позовут в IPO и сколько роста уже заложено в эту цену?
Посмотрим, что за за всем этим стоит. “Атом”, наконец, перешел из стадии бесконечных прототипов в реальное производство. Сборка идет на “Москвиче”, первые автомобили куплены, а до середины октября компания планирует выпустить и продать партию примерно из 3 тыс. машин. Технически авто приличное: 204 л.с., задний привод, батарея 77 кВт·ч, запас хода до 500 км, разгон до 100 км/ч примерно за 8 секунд, быстрая зарядка. Есть собственная электронная архитектура, операционная система “Атом ОС”, Atom ID и AR-HUD. Цена - 3,98 млн рублей. Дороговато, но с учетом господдержки может быть ниже.
Плюс для будущего IPO: у проекта есть продукт, производство, первые покупатели и понятная история роста. Кстати, еще в 2025 году ПСБ и ВЭБ.РФ открыли для проекта кредитную линию на 24 млрд руб., причем первые 14 млрд уже направлены на серийное производство. Ранее Фонд развития промышленности предоставил “Каме” льготные займы примерно на 10 млрд руб. Но я бы не спешил рисовать красивый график будущего IPO.
Главная проблема - размер рынка
В 2025 году в России продали всего 12 542 новых электромобилей - на 30% меньше, чем годом ранее. В январе-июне 2026 года по данным РОАД, продано 4 715 электромобилей. Да, в первом полугодии Минпромторг фиксировал рост продаж на 19% год к году, а доля российских электромобилей выросла до 51%. Но в абсолютных цифрах рынок пока очень маленький.
Видимо, поэтому “Атом” рассчитывает прежде всего на коммерческий сегмент - такси, каршеринг, корпоративные парки. Эксперты ранее оценивали потенциальные продажи модели в 2026 году примерно в 5-6 тыс. машин и отмечали, что массовым частным автомобилем она, скорее всего, не станет. Соглашусь, да и дорого для массового авто.
Есть еще одна цифра, которая заставляет задуматься. ПСБ фактически оценил “Каму” почти в 59 млрд рублей еще до IPO. Теперь компании придется доказать рынку, что эта оценка имеет под собой экономическую основу. И тут недостаточно выпустить красивый автомобиль, нужны объемы производства, продажи, маржа, сервисная инфраструктура, повторные покупки и, главное, способность зарабатывать деньги.
Пока это, скорее, ставка на масштабирование, чем история доказанной финансовой эффективности. Тем не менее, сделка ПСБ мне интересна в плане будущего IPO. Если “Атом” выйдет на заявленные объемы, загрузит производство и сможет занять коммерческий сегмент, у компании появится вполне понятная история для биржи: российская технологическая платформа + собственный продукт + производство + господдержка + большой рынок автотранспорта. Если же рынок электромобилей останется нишевым, как он есть сейчас, а производство будет расти быстрее продаж, сегодняшние 59 млрд руб. окажутся слишком высокой планкой.
ПСБ уже поставил свою цену на будущее “Атома”. Теперь самое важное - сможет ли сам “Атом” эту цену заработать. И если IPO состоится, я бы очень внимательно сравнивал цену размещения с теми почти 59 млрд руб., по которым сегодня вошел ПСБ.
@pro100IPO
#IPO #Атом #Кама