💻 IT-сектор – Подробный обзор 1 полугодия
📌 Сегодня смотрим на отчёты IT-компаний, оцениваем выполнимость прогнозов менеджмента и дивидендные перспективы.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• За последние 3 года 7 из 12 компаний в таблице провели IPO, из них только акции B2B-РТС сейчас стоят чуть дороже цены IPO (возможно, потому что прошло всего 5 месяцев). Рекордсмены IVA и Диасофт с момента IPO в 2024 году подешевели в ≈4 раза.
• У 7 компаний из сектора большая часть выручки смещена на конец года, поэтому результаты 1 полугодия не совсем репрезентативны: Астра, Аренадата, Базис, Позитив, Софтлайн, Диасофт, IVA.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Лидеры по росту выручки в 1 полугодии – Аренадата (+86% год к году), Позитив (+41%) и Базис (+30%). Снизилась выручка только у IVA (–8,5%) и Хэдхантера (–0,7%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Кратный рост чистой прибыли у Циана (+103%), Астры (+96%) и Яндекса (+90%). Софтлайн получил прибыль против убытка годом ранее, ВК по-прежнему убыточен, сезонные убытки у Аренадаты и Позитива. Большинство компаний продолжают урезать расходы, поэтому рентабельность EBITDA у многих подросла.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• По сравнению с началом года заметно снизили свою долговую нагрузку Позитив (Чистый долг/EBITDA = 0,8x против 1,7x) и ВК (2,3x против 3,6x). Выросла нагрузка у Софтлайна (3,3x против 1,8x), продолжает сжиматься кубышка Циана (–0,8x против –1,6x).
4️⃣ ПРОГНОЗЫ МЕНЕДЖМЕНТА:
• В 2025 году свои прогнозы по росту выручки выполнили Аренадата (+46% вместо +20-30%), Базис (+37% вместо +30-40%), Яндекс (+32% вместо +30%), Астра (+18% вместо +10%, но провалили цель по утроению прибыли за 2 года), Позитив (отгрузки +40% вместо +40-60%). Не выполнили прошлогодние прогнозы по росту выручки Хэдхантер (+4% вместо +8-12%), Диасофт (–3% вместо +20%), IVA (–4% вместо +15-25%), Софтлайн (EBITDA +14% вместо +28-49%).
• На 2026 год текущие прогнозы менеджмента по росту выручки: Диасофт (+28-48%), Базис (+30-40%), Позитив (отгрузки +21-36%), Яндекс (+20%), Аренадата (+20%), Софтлайн (отгрузки +10-17%), ВК (EBITDA +6%), Хэдхантер (+0%), IVA (+0%). По опыту прошлого года, доверять можно только прогнозам Яндекса, Аренадаты, Базиса и Позитива.
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Исходя из прогнозов менеджмента (с моей корректировкой некоторых прогнозов «вниз»), посчитал ориентиры прибыли и суммарных дивидендов за 2026 год:
💻 В2В-PTC – 19,5 рублей (15,4%);
🏠 Циан – 93 рубля (14,8%);
💻 Хэдхантер – 400 рублей (14,2%);
💻 Диасофт – 110 рублей (9,2%);
💻 Базис – 9,4 рублей (8,8%);
💻 Позитив – 84 рубля (8,3%);
💻 Аренадата – 7 рублей (8,2%);
💻 Яндекс – 220 рублей (5,7%);
💻 Астра – 6,5 рублей (3%);
💻 Софтлайн – 0,4 рублей (0,8%).
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Самая дешёвая форвардная оценка акций у Аренадаты (P/E = 5,1x), В2В-РТС (5,3x) и Позитива (5,3x). Дороже остальных стоят Циан (11,9x благодаря дивидендам), Яндекс (8,4x благодаря стабильному росту бизнеса) и Диасофт (8,1x благодаря надеждам на див. доходность под 20%).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Самый важный 4 квартал для IT-компаний ещё впереди, но по итогам первой половины года лучше ожиданий отчитались Циан, Яндекс, Астра и Позитив. Касательно оценки акций – лишь спустя пару лет рынку пришло понимание, что «растущие» IT-компании не должны торговаться с P/E = 10-15x.
• На мой взгляд, идею можно искать в IT-компаниях с двузначной див. доходностью (Хэдхантер, В2В-PTC и спорно Циан). Относительно стабильные результаты у Яндекса, операционно и финансово неплохо выглядят Аренадата и Базис. В акциях остальных 6 компаний, по моей оценке, рисков больше, чем перспектив.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.
📌 Сегодня смотрим на отчёты IT-компаний, оцениваем выполнимость прогнозов менеджмента и дивидендные перспективы.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• За последние 3 года 7 из 12 компаний в таблице провели IPO, из них только акции B2B-РТС сейчас стоят чуть дороже цены IPO (возможно, потому что прошло всего 5 месяцев). Рекордсмены IVA и Диасофт с момента IPO в 2024 году подешевели в ≈4 раза.
• У 7 компаний из сектора большая часть выручки смещена на конец года, поэтому результаты 1 полугодия не совсем репрезентативны: Астра, Аренадата, Базис, Позитив, Софтлайн, Диасофт, IVA.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Лидеры по росту выручки в 1 полугодии – Аренадата (+86% год к году), Позитив (+41%) и Базис (+30%). Снизилась выручка только у IVA (–8,5%) и Хэдхантера (–0,7%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Кратный рост чистой прибыли у Циана (+103%), Астры (+96%) и Яндекса (+90%). Софтлайн получил прибыль против убытка годом ранее, ВК по-прежнему убыточен, сезонные убытки у Аренадаты и Позитива. Большинство компаний продолжают урезать расходы, поэтому рентабельность EBITDA у многих подросла.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• По сравнению с началом года заметно снизили свою долговую нагрузку Позитив (Чистый долг/EBITDA = 0,8x против 1,7x) и ВК (2,3x против 3,6x). Выросла нагрузка у Софтлайна (3,3x против 1,8x), продолжает сжиматься кубышка Циана (–0,8x против –1,6x).
4️⃣ ПРОГНОЗЫ МЕНЕДЖМЕНТА:
• В 2025 году свои прогнозы по росту выручки выполнили Аренадата (+46% вместо +20-30%), Базис (+37% вместо +30-40%), Яндекс (+32% вместо +30%), Астра (+18% вместо +10%, но провалили цель по утроению прибыли за 2 года), Позитив (отгрузки +40% вместо +40-60%). Не выполнили прошлогодние прогнозы по росту выручки Хэдхантер (+4% вместо +8-12%), Диасофт (–3% вместо +20%), IVA (–4% вместо +15-25%), Софтлайн (EBITDA +14% вместо +28-49%).
• На 2026 год текущие прогнозы менеджмента по росту выручки: Диасофт (+28-48%), Базис (+30-40%), Позитив (отгрузки +21-36%), Яндекс (+20%), Аренадата (+20%), Софтлайн (отгрузки +10-17%), ВК (EBITDA +6%), Хэдхантер (+0%), IVA (+0%). По опыту прошлого года, доверять можно только прогнозам Яндекса, Аренадаты, Базиса и Позитива.
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Исходя из прогнозов менеджмента (с моей корректировкой некоторых прогнозов «вниз»), посчитал ориентиры прибыли и суммарных дивидендов за 2026 год:
💻 В2В-PTC – 19,5 рублей (15,4%);
🏠 Циан – 93 рубля (14,8%);
💻 Хэдхантер – 400 рублей (14,2%);
💻 Диасофт – 110 рублей (9,2%);
💻 Базис – 9,4 рублей (8,8%);
💻 Позитив – 84 рубля (8,3%);
💻 Аренадата – 7 рублей (8,2%);
💻 Яндекс – 220 рублей (5,7%);
💻 Астра – 6,5 рублей (3%);
💻 Софтлайн – 0,4 рублей (0,8%).
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Самая дешёвая форвардная оценка акций у Аренадаты (P/E = 5,1x), В2В-РТС (5,3x) и Позитива (5,3x). Дороже остальных стоят Циан (11,9x благодаря дивидендам), Яндекс (8,4x благодаря стабильному росту бизнеса) и Диасофт (8,1x благодаря надеждам на див. доходность под 20%).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Самый важный 4 квартал для IT-компаний ещё впереди, но по итогам первой половины года лучше ожиданий отчитались Циан, Яндекс, Астра и Позитив. Касательно оценки акций – лишь спустя пару лет рынку пришло понимание, что «растущие» IT-компании не должны торговаться с P/E = 10-15x.
• На мой взгляд, идею можно искать в IT-компаниях с двузначной див. доходностью (Хэдхантер, В2В-PTC и спорно Циан). Относительно стабильные результаты у Яндекса, операционно и финансово неплохо выглядят Аренадата и Базис. В акциях остальных 6 компаний, по моей оценке, рисков больше, чем перспектив.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.