ЭКОНОМИКА РФ – ОЦЕНКИ ПОТЕРЬ И ДАЛЬНЕЙШАЯ ТРАЕКТОРИЯ
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.me/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.me/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.me/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.me/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.me/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.me/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий на Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.me/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.me/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.me/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.me/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.me/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.me/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий на Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.