Репост из: Finsovetnik.com - блог Александра Иванова
Мысли за дневным капучино: анализируем обвальное падение нефтегазовых доходов бюджета РФ и как оно повлияет на российские акции
Минфин сегодня опубликовал данные, что за первое полугодие нефтегазовые доходы бюджета упали на 46.9% за год, то есть с 6.4 трлн рублей до 3.4 трлн рублей.
Если присмотреться, то можно увидеть интересное сходство. Дефицит бюджета РФ с начала года порядка 3 трлн рублей, и снижение нефтегазовых доходов бюджета тоже порядка 3 трлн рублей. Получается, что если бы нефтегазовые доходы были бы такими же, как в прошлом году, дефицита бы не было.
С чем связано обвальное падение нефтегазовых доходов бюджета РФ?
Во-первых, со снижением цен на нефть. Нефть Brent сейчас в 1.5 раза дешевле, чем была год назад.
Во-вторых, с дисконтом российской нефти. Раньше дисконт обычно составлял 2-4 доллара, сейчас дисконт российской нефти Urals к нефти Brent составляет порядка 20 долларов.
Могут ли нефтегазовые доходы бюджета восстановиться?
Цены на нефть пока что не торопятся расти, даже несмотря на усилия стран-нефтедобытчиков (Саудовская Аравия, Россия) по снижению добычи. Учитывая, что сейчас есть опасения рецессий в ряде экономик (включая экономику США), то едва ли стоит ждать резкого роста нефти.
Дисконт российской нефти тоже вряд ли куда-то исчезнет, так как связан он в первую очередь с санкциями. Поэтому едва ли нефтегазовые доходы бюджета РФ восстановятся в ближайшее время до былых времён (уровня 1-го полугодия 2022 года).
Чем грозит обвал нефтегазовых доходов бюджета?
Тем, что государству придётся искать другие пути пополнения бюджета. С текущим дефицитом в 3+ трлн рублей проблем особо нет: вчера мы с вами обсуждали Фонд Национального Благосостояния (ФНБ), в котором ликвидная часть в два раза больше текущего бюджетного дефицита. Поэтому понятно, что пока что больших проблем нет.
Но столь же понятно, что в более долгосрочной перспективе, скажем, на горизонте 1-2 лет, это может вызвать большие проблемы, так как не хватит ресурсов покрывать такой дефицит вечно.
Поэтому не исключаю, что возможны новые налоги и сборы с крупных компаний для покрытия дефицита бюджета. Мы с вами уже видели, как в прошлом году из Газпрома вытрясли несколько сотен миллиардов рублей дополнительно в бюджет. Ключевой вопрос для инвестора - с каких ещё компаний будут собирать деньги, насколько сильно это по ним ударит.
Второй момент связан с валютным курсом. При таком высоком бюджетном дефиците и падении нефтегазовых доходов я бы не ждал сильного укрепления рубля. Понятно, что курс доллара годовой давности (50-60 рублей) - это прошлая эпоха. Но сейчас выглядит, что и курс 70-75 рублей за доллар - это тоже прошлая эпоха. И в новой эпохе можно надеяться, что валюта отскочит обратно в лучшем случае в район 80 рублей за доллар. Подробнее про валюту планирую рассказать в отдельном видео на этой неделе.
Как это повлияет на российские акции?
Как ни парадоксально, но российские акции имеют отличные шансы вырасти. Дополнительные сборы с прибыли компаний, во-первых, коснутся далеко не всех компаний. Во-вторых, даже текущая девальвация должна обеспечить потрясающие финансовые показатели компаниям-экспортёрам. Крупнейший сезон дивидедов прошёл, но не загорами осенний сезон промежуточных дивидендов, а также (ещё раньше) отчёты компаний за первое полугодие, в которых будет виден эффект роста валюты. Поэтому какой бы тревожной не казалась ситуация с доходами российского бюджета, вывод прежний: инвестировать в акции)
Минфин сегодня опубликовал данные, что за первое полугодие нефтегазовые доходы бюджета упали на 46.9% за год, то есть с 6.4 трлн рублей до 3.4 трлн рублей.
Если присмотреться, то можно увидеть интересное сходство. Дефицит бюджета РФ с начала года порядка 3 трлн рублей, и снижение нефтегазовых доходов бюджета тоже порядка 3 трлн рублей. Получается, что если бы нефтегазовые доходы были бы такими же, как в прошлом году, дефицита бы не было.
С чем связано обвальное падение нефтегазовых доходов бюджета РФ?
Во-первых, со снижением цен на нефть. Нефть Brent сейчас в 1.5 раза дешевле, чем была год назад.
Во-вторых, с дисконтом российской нефти. Раньше дисконт обычно составлял 2-4 доллара, сейчас дисконт российской нефти Urals к нефти Brent составляет порядка 20 долларов.
Могут ли нефтегазовые доходы бюджета восстановиться?
Цены на нефть пока что не торопятся расти, даже несмотря на усилия стран-нефтедобытчиков (Саудовская Аравия, Россия) по снижению добычи. Учитывая, что сейчас есть опасения рецессий в ряде экономик (включая экономику США), то едва ли стоит ждать резкого роста нефти.
Дисконт российской нефти тоже вряд ли куда-то исчезнет, так как связан он в первую очередь с санкциями. Поэтому едва ли нефтегазовые доходы бюджета РФ восстановятся в ближайшее время до былых времён (уровня 1-го полугодия 2022 года).
Чем грозит обвал нефтегазовых доходов бюджета?
Тем, что государству придётся искать другие пути пополнения бюджета. С текущим дефицитом в 3+ трлн рублей проблем особо нет: вчера мы с вами обсуждали Фонд Национального Благосостояния (ФНБ), в котором ликвидная часть в два раза больше текущего бюджетного дефицита. Поэтому понятно, что пока что больших проблем нет.
Но столь же понятно, что в более долгосрочной перспективе, скажем, на горизонте 1-2 лет, это может вызвать большие проблемы, так как не хватит ресурсов покрывать такой дефицит вечно.
Поэтому не исключаю, что возможны новые налоги и сборы с крупных компаний для покрытия дефицита бюджета. Мы с вами уже видели, как в прошлом году из Газпрома вытрясли несколько сотен миллиардов рублей дополнительно в бюджет. Ключевой вопрос для инвестора - с каких ещё компаний будут собирать деньги, насколько сильно это по ним ударит.
Второй момент связан с валютным курсом. При таком высоком бюджетном дефиците и падении нефтегазовых доходов я бы не ждал сильного укрепления рубля. Понятно, что курс доллара годовой давности (50-60 рублей) - это прошлая эпоха. Но сейчас выглядит, что и курс 70-75 рублей за доллар - это тоже прошлая эпоха. И в новой эпохе можно надеяться, что валюта отскочит обратно в лучшем случае в район 80 рублей за доллар. Подробнее про валюту планирую рассказать в отдельном видео на этой неделе.
Как это повлияет на российские акции?
Как ни парадоксально, но российские акции имеют отличные шансы вырасти. Дополнительные сборы с прибыли компаний, во-первых, коснутся далеко не всех компаний. Во-вторых, даже текущая девальвация должна обеспечить потрясающие финансовые показатели компаниям-экспортёрам. Крупнейший сезон дивидедов прошёл, но не загорами осенний сезон промежуточных дивидендов, а также (ещё раньше) отчёты компаний за первое полугодие, в которых будет виден эффект роста валюты. Поэтому какой бы тревожной не казалась ситуация с доходами российского бюджета, вывод прежний: инвестировать в акции)