Репост из: MMI
ЭКОНОМИКА РФ – ОЦЕНКИ ПОТЕРЬ И ДАЛЬНЕЙШАЯ ТРАЕКТОРИЯ
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.me/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.me/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.me/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.me/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.me/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.me/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий в Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.
В дополнение к предыдущему посту об итогах февраля https://t.me/russianmacro/14281 несколько соображений о дальнейшей траектории движения российской экономки.
О том, что в марте в экономике РФ начался оглушительный спад, наглядно свидетельствует динамика индексов PMI https://t.me/russianmacro/14280. Динамика погрузки на железной дороге https://t.me/russianmacro/14270 не оставляет сомнений в серьёзности спада в промышленности.
При этом сокращение в добыче нефти было умеренным https://t.me/russianmacro/14274, в добыче газа его пока вообще не видно https://t.me/russianmacro/14277.
Потребительский спрос в марте был достаточно высоким со всплеском в начале месяца и резким разворотом вниз во второй половине https://t.me/russianmacro/14276.
Пока это все вводные, которые у нас есть для оценки итогов марта. Исходя из этих вводных, мы очень грубо оцениваем динамику ВВП в марте на уровне 0-1% гг, по итогам 1-го квартала: 3.5-4% гг. Иными словами, ВВП в марте, скорее всего, был близок к прошлогоднему уровню, может быть даже чуть-чуть выше. Наверняка в официальных СМИ через месяц будет интерпретация мартовской статистики, типа: «рост российской экономики в марте продолжился, хотя и замедлился». Это будет неверная интерпретация. Если бы экономика оставалась на той же траектории, на которой она была до начала военных действий в Украине, то по итогам марта мы могли бы иметь рост на 5-6% гг и примерно такой же по итогам квартала. По нашим оценкам, за месяц мы потеряли, как минимум, 4-6% в уровне ВВП. Именно на столько сократился российский ВВП в марте по сравнению с февралем (с устранением сезонности). 4-6% - это и есть первая грубая оценка понесенных российской экономикой потерь в марте.
В апреле-мае-июне потери будут нарастать. Прогнозировать скорость, с которой мы будет двигаться вниз, сложно – на эту траекторию могут повлиять новые ожидаемые в ближайшее время санкции, а также расширяющийся стигма-эффект (сворачивание бизнеса с Россией иностранными компаниями даже в условиях отсутствия формальных ограничений). Новые санкции и стигма-эффект будут определять глубину провала экспорта/импорта. Что касается потребительской активности, то здесь всё достаточно очевидно – скачок цен нанес сокрушительный удар по реальным доходам домохозяйств. Осенью могут быть компенсирующие выплаты со стороны бюджета, но во 2-м квартале обвал реальных доходов населения проявится в полной мере. Пока, по-видимому, стоит ориентироваться на падение ВВП во 2-м кв на 8-10% гг.