ЦБ снова напомнил, что «честная игра» — это когда объясняешь, почему кинул миноритария 🎭
Сегодня вышла новость: первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин призвал компании объяснять рынку причины отступления от дивидендной политики. Мол, если прибыли нет или ресурсы нужны на другое, так и скажите. Инвестор «намного лучше будет на это реагировать».
Звучит красиво. Почти как тост на корпоративе.
Но есть нюанс. Ровно три года назад, в октябре 2023-го, господин Чистюхин говорил примерно то же самое. Тогда ЦБ предлагал «обязать ПАО объяснять отклонения от дивидендной политики» в проекте основных направлений развития финансового рынка на 2024–2026 годы. Минэкономразвития даже разработало поправки в закон об АО.
Что изменилось за три года? 🤔
Ничего. Кроме даты в календаре 📅
В 2023-м Чистюхин говорил: «Невозможная в нормальных условиях дивидендная политика». В 2024-м ЦБ выпустил информационное письмо с рекомендациями о подходах к раскрытию дивидендной политики. В 2026-м снова призывы «объяснять».
Коллеги, это уже не регулирование. Это корпоративный стендап с повторяющимся рефреном 🎤
«Всего-то навсего, ну объясни открыто, что случилось», — говорит Чистюхин. Звучит как разговор с подростком, который третий год обещает убраться в комнате 🧦 Ты уже и просил, и требовал, и рекомендации писал. А он смотрит на тебя честными глазами и говорит: «Ну я же занят, у меня дела».
И вот тут вопрос ❓ Если ЦБ три года не может или не хочет заставить эмитентов просто написать пару абзацев в пресс-релизе, что мешает? Может, дело не в том, что компании «вдруг решили, что объяснять необязательно»? Может, дело в том, что это действительно необязательно? Дивидендная политика — документ рекомендательный. Отклонение от неё не нарушение закона, а «сигнал». Плохой сигнал, да. Но за плохие сигналы в этом лесу не сажают 🌲
ЦБ говорит: «Инвесторы такие сигналы переваривают тяжело». Инвесторы, господа, тяжело переваривают не сигналы. Они тяжело переваривают просадку от таких «сигналов» 📉 Когда совет директоров «принял к сведению» рекомендацию менеджмента отказаться от дивидендов до 2030 года, и всё. Ни объяснения, ни финансовой модели, ни стратегии. Просто «решили». Все ведь поняли, про кого я? 😉
А теперь о позитивном ✅ Сама новость, конечно, хорошая. То, что ЦБ помнит про миноритариев, уже неплохо. В мире, где «Норникель» может годами не платить дивиденды при прописанной в политике формуле, а «Газпром» устраивает ежегодное «угадай, дадут или нет» 🎲, даже простое внимание регулятора к теме стоит ценить.
Но три года разговоров — это не «позитивный сигнал». Это сигнал о том, что разговоры ничего не меняют. Если ЦБ хочет, чтобы эмитенты объясняли, нужен не призыв, а норма. Не рекомендация, а требование. И желательно с последствиями ⚖️ Иначе к 2029-му мы снова будем читать: «ЦБ призвал компании объяснять рынку причины отступления от дивидендной политики». И снова радоваться, что ЦБ думает о правах миноритариев🙂↕️
В конце концов, как мы выполним поручение Президента по удвоению фондового рынка к 2030 году при таких "сигналах" от ЦБ?🚀
Сегодня вышла новость: первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин призвал компании объяснять рынку причины отступления от дивидендной политики. Мол, если прибыли нет или ресурсы нужны на другое, так и скажите. Инвестор «намного лучше будет на это реагировать».
Звучит красиво. Почти как тост на корпоративе.
Но есть нюанс. Ровно три года назад, в октябре 2023-го, господин Чистюхин говорил примерно то же самое. Тогда ЦБ предлагал «обязать ПАО объяснять отклонения от дивидендной политики» в проекте основных направлений развития финансового рынка на 2024–2026 годы. Минэкономразвития даже разработало поправки в закон об АО.
Что изменилось за три года? 🤔
Ничего. Кроме даты в календаре 📅
В 2023-м Чистюхин говорил: «Невозможная в нормальных условиях дивидендная политика». В 2024-м ЦБ выпустил информационное письмо с рекомендациями о подходах к раскрытию дивидендной политики. В 2026-м снова призывы «объяснять».
Коллеги, это уже не регулирование. Это корпоративный стендап с повторяющимся рефреном 🎤
«Всего-то навсего, ну объясни открыто, что случилось», — говорит Чистюхин. Звучит как разговор с подростком, который третий год обещает убраться в комнате 🧦 Ты уже и просил, и требовал, и рекомендации писал. А он смотрит на тебя честными глазами и говорит: «Ну я же занят, у меня дела».
И вот тут вопрос ❓ Если ЦБ три года не может или не хочет заставить эмитентов просто написать пару абзацев в пресс-релизе, что мешает? Может, дело не в том, что компании «вдруг решили, что объяснять необязательно»? Может, дело в том, что это действительно необязательно? Дивидендная политика — документ рекомендательный. Отклонение от неё не нарушение закона, а «сигнал». Плохой сигнал, да. Но за плохие сигналы в этом лесу не сажают 🌲
ЦБ говорит: «Инвесторы такие сигналы переваривают тяжело». Инвесторы, господа, тяжело переваривают не сигналы. Они тяжело переваривают просадку от таких «сигналов» 📉 Когда совет директоров «принял к сведению» рекомендацию менеджмента отказаться от дивидендов до 2030 года, и всё. Ни объяснения, ни финансовой модели, ни стратегии. Просто «решили». Все ведь поняли, про кого я? 😉
А теперь о позитивном ✅ Сама новость, конечно, хорошая. То, что ЦБ помнит про миноритариев, уже неплохо. В мире, где «Норникель» может годами не платить дивиденды при прописанной в политике формуле, а «Газпром» устраивает ежегодное «угадай, дадут или нет» 🎲, даже простое внимание регулятора к теме стоит ценить.
Но три года разговоров — это не «позитивный сигнал». Это сигнал о том, что разговоры ничего не меняют. Если ЦБ хочет, чтобы эмитенты объясняли, нужен не призыв, а норма. Не рекомендация, а требование. И желательно с последствиями ⚖️ Иначе к 2029-му мы снова будем читать: «ЦБ призвал компании объяснять рынку причины отступления от дивидендной политики». И снова радоваться, что ЦБ думает о правах миноритариев🙂↕️
В конце концов, как мы выполним поручение Президента по удвоению фондового рынка к 2030 году при таких "сигналах" от ЦБ?🚀