😭IMOEX ниже 2000 пунктов. Кризис отчаяния или возможность?

Российский фондовый рынок переживает один из самых тяжелых и затяжных периодов за последние годы

За три месяца IMOEX снизился с уровней около 2900 пунктов до района 2000, а во время вчерашней вечерней сессии ненадолго уходил даже ниже этой психологически важной отметки

Это уже не обычная коррекция и не локальная фиксация прибыли. Речь идет о снижении более чем на треть, которое сопровождается одной из самых неприятных для инвестора эмоций — ощущением безысходности

Особенно показательными стали события последних торговых сессий. Под конец торгов рынок накрыла новая волна принудительных продаж. Маржинколлы прокатились по крупнейшим и наиболее ликвидным бумагам: ЛУКОЙЛу, Роснефти, Т-Технологиям, Газпрому и другим голубым фишкам

Именно в такие моменты рынок начинает жить собственной жизнью

Есть версия, что существенная часть падения связана уже не с фундаментальными причинами, а с техническими факторами, объем которых никто не способен оценить. При этом интересно другое: частные инвесторы продолжают оставаться покупателями российского рынка акций, тогда как продажи в основном идут со стороны профессиональных участников рынка

Если эта гипотеза верна и значительная часть продаж действительно носит технический характер, то нынешние уровни могут оказаться крайне интересными для среднесрочного инвестора

За многие годы на рынке я пришел к простому выводу:

Покупать, когда психологически комфортно, почти всегда оказывается плохой идеей. Лучшие точки входа обычно появляются именно тогда, когда большинство участников рынка испытывают апатию, разочарование и усталость от падения котировок

Когда все обсуждают только дальнейшее снижение, когда идут маржинколлы, а инвесторы начинают воспринимать акции как источник постоянного стресса — именно тогда зачастую и формируется фундамент будущего восстановления

Однако важно понимать: нынешний кризис принципиально отличается от кризисов 2020 и 2022 годов

В 2020 году рынок столкнулся с пандемией, но одновременно существовала уверенность, что крупнейшие центральные банки мира начнут масштабное стимулирование экономики

В 2022 году произошел мощный геополитический шок, однако после возобновления торгов постепенно начали формироваться новые правила игры, а высокие цены на сырье поддержали российскую экономику и корпоративные прибыли

👀 Сегодня ситуация выглядит иначе

Основная проблема заключается не в дороговизне акций. Многие российские компании торгуются по мультипликаторам, которые еще несколько лет назад казались невозможными

Проблема в том, что рынок не видит причин покупать прямо сейчас

А вот причин продавать у инвесторов накопилось достаточно много

Высокие процентные ставки делают депозиты и облигации более привлекательными. Если безрисковая доходность приближается к 18–20% годовых, инвестор начинает задаваться вопросом, стоит ли принимать дополнительный риск фондового рынка

Именно поэтому текущий кризис можно назвать кризисом разрушенных ожиданий

Что может изменить ситуацию?

🔴Прежде всего должен стабилизироваться рынок облигаций

Именно долговой рынок является фундаментом всей финансовой системы, и именно его проблемы стали отправной точкой нынешнего снижения акций

До тех пор, пока инвесторы продолжают ожидать высоких ставок и сохраняющихся инфляционных рисков, рассчитывать на устойчивое восстановление рынка акций крайне сложно

🔴Вторым важным фактором может стать изменение риторики Банка России

Рынок внимательно следит за любыми сигналами регулятора: дополнительной ликвидностью для банков, комментариями относительно дальнейшей траектории ставок и общей оценкой инфляционных рисков

Даже отсутствие планов по дальнейшему повышению ставки способно существенно улучшить настроения участников рынка

История финансовых рынков показывает одну закономерность: кульминация паники и кульминация возможностей обычно происходят одновременно

Поэтому я продолжаю постепенно увеличивать долю акций в портфеле и рассматриваю дополнительные покупки, особенно в качественных фундаментальных активах

По всем вопросам — @levisin