🛢 Российское правительство продлило запрет на экспорт ДТ ещё на месяц, до 1 ноября. В целом решение было ожидаемым, учитывая отсутствие определённости вокруг объёмов производства. Кроме того, судя по повышенным наценкам в мелком опте (более 20 тыс. руб./т, по нашим оценкам), во второй половине сентября на рынке сохранялся определённый дефицит.

➡️ И если в случае с экспортом дизеля из России особой интриги не было, то в отношении будущих американских поставок на мировые рынки она по-прежнему сохраняется. С начала боевых действий против Ирана среднемесячные цены на ДТ в США прибавили уже 70%, а запрет на экспорт – вариант, о котором писали СМИ со ссылкой на американского президента, – может оказаться не настолько простым для реализации на практике.

✔️ В сентябре – ноябре в США традиционно наблюдается повышенный уровень спроса на средние дистилляты со стороны сельского хозяйства, сектора грузоперевозок и на фоне подготовки к отопительному сезону. При этом Соединённые Штаты являются нетто-экспортёрами данной категории нефтепродуктов (~1,3 млн барр./сут. Здесь и далее – за восемь месяцев 2026 г.), и при полном запрете экспорта текущих мощностей по хранению, по разным оценкам, может хватить на ~1 месяц, прежде чем НПЗ будут вынуждены сокращать объёмы переработки в целом из-за затоваривания.

По структуре нефтепродуктового баланса рынок Соединённых Штатов характеризуется более высоким потреблением бензина (8,8 млн барр./сут.) по сравнению со среднедистиллятными топливами (3,8 млн барр./сут.). Производство бензина в США также является избыточным, однако запас по балансу остаётся незначительным – порядка 0,4 млн барр./сут. нетто-экспорта. Для того, чтобы убрать «лишние» 1 барр./сут. дизеля с рынка в случае запрета его экспорта и последующего перепроизводства, объёмы переработки в Соединённых Штатах должны будут сократиться до уровней, близких к апрелю–маю 2020 г. Однако в таком случае предложение бензина местных нефтепереработчиков также неизбежно снизится и станет недостаточным для покрытия потребностей внутреннего рынка. В результате необходимость в чистом импорте автомобильного бензина может составить около 1 млн барр./сут.

✅ Дополнительные сложности при реализации плана американской администрации по ограничению экспорта могут быть вызваны взаимодействием с ключевыми торговыми партнёрами по поставкам дизеля, которые в основном одновременно являются крупнейшими поставщиками продуктов питания в США.

🛢 Каким в итоге будет решение – ещё предстоит увидеть. Однако любые меры по ограничению экспорта дизеля, очевидно, окажут заметное влияние на рынки нефтепродуктов. Для российских производителей потенциальный рост мировых/европейских цен на ДТ будет транслироваться через механизм демпфера, продолжая оказывать поддержку нефтеперерабатывающему сектору

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#нефтегаз