МЭЦ Аналитика

🟡Официальные курсы валют на 3–5 октября

📈 Юань – ₽12,43 (+0,03 руб.);
📈 Доллар – ₽83,48 (+0,23 руб.);
📈 Евро – ₽94,32 (-0,20 руб.).

🌍 Правительство РФ внесло в Государственную Думу проект федерального бюджета на 2027 г. и плановый период 2028–2029 гг., а также уточнило параметры исполнения бюджета в 2026 г. Оба документа учитывают обновлённый прогноз Минэкономразвития России, который был пересмотрен по сравнению с майской версией.

➡️ Доходы федерального бюджета в 2026 г. составят 41,2 трлн руб. (17,7% ВВП) по сравнению с 40,3 трлн руб. (17,1% ВВП), запланированными изначально. Рост доходов на 0,9 трлн руб. связан с увеличением поступлений ненефтегазовых доходов (ННГД) на 2,2 трлн руб. при снижении нефтегазовых доходов (НГД) на 1,3 трлн руб. Расходы федерального бюджета увеличатся до 48,5 трлн руб. (20,9% ВВП) по сравнению с 44,1 трлн руб. (18,7% ВВП) в изначальном плане. Дефицит федерального бюджета в текущем году расширится с 3,8 трлн руб. (1,6% ВВП) до 7,3 трлн руб. (3,2% ВВП), а программа внутренних заимствований вырастет с 5,5 трлн руб. (4,2 трлн руб. с учётом погашения предыдущих выпусков) до 6,6 трлн. руб. (~5,0 трлн руб. нетто). Первичный структурный дефицит* в 2026 г. составит -4,3 трлн руб. (-1,8% ВВП) по сравнению с первоначально запланированным нулевым уровнем.

* Первичный структурный баланс в соответствии с механизмом бюджетного правила представляет собой разность доходов бюджета за исключением дополнительных (по цене выше цены отсечения) нефтегазовых доходов и расходов бюджета за исключением расходов на обслуживание государственного долга и сальдо бюджетных и межгосударственных кредитов. Нулевой первичный структурный баланс способствует повышению долгосрочной устойчивости бюджета за счёт снижения зависимости от сырьевых циклов в мировой экономике.

✔️ В 2027–2029 гг. доходы бюджета планируются на уровне в 43,3 трлн руб., 45,8 трлн руб. и 48,6 трлн руб. соответственно. По отношению к номинальному ВВП их общий объём стабилизируется на 17,4% в 2027–2028 гг. с незначительным снижением до 17,3% в 2029 г. Расходы бюджета в указанном периоде составят 48,7 трлн руб., 50,9 трлн руб. и 53,9 трлн руб. соответственно, а их объём по отношению к ВВП снизится с 20,9% в 2026 г. до 19,1% в 2029 г. Дефицит бюджета на предстоящие три года запланирован на уровне 5,4 трлн руб. (2,2% ВВП), 5,1 трлн руб. (1,9% ВВП) и 5,2 трлн руб. (1,9% ВВП) соответственно, при этом законопроект предполагает постепенное снижение первичного структурного дефицита до 1,5 трлн руб. (0,6% ВВП) в 2027 г., 0,5 трлн руб. (0,2% ВВП) в 2028 г. и нулевого уровня в 2029 г.

🌍 Проект федерального бюджета на 2027–2029 гг. в целом носит дезинфляционный характер. Его параметры согласуются с базовой версией прогноза Банка России,  предполагающей первичный структурный дефицит на уровне 2,0% ВВП, 1,0% ВВП и 0,5% ВВП в 2026–2028 гг. с достижением нулевого уровня в 2029 г. Тем не менее с учётом опыта последних лет риски превышения указанных параметров выглядят значительными – в 2023-2025 гг. фактические расходы в среднем превышали запланированный уровень на 8%, в то время как доходы оказывались выше лишь на 2%. По нашим расчётам, при реализации подобного пессимистичного сценария уровень первичного структурного дефицита может составить 1,8% ВВП в 2027 г., 1,4% ВВП в 2028 г. и 1,2% ВВП в 2029 г., что существенно превысит базовый прогноз и потребует проведения более жёсткой денежно-кредитной политики для стабилизации инфляции вблизи 4%

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#макроэкономика #бюджет #федеральныйбюджет

⚙️ Стали известны параметры будущего налога на сверхдоходы для компаний горно-металлургического комплекса.

✅ Объект налогообложения – сверхдоходы, определяемые из превышения средней цены полезного ископаемого на мировом рынке, выраженной в рублях, в 2026–2028 гг. над его средней ценой в 2025 г. (далее – цена отсечения). Для 2027 и 2028 гг. цена отсечения будет повышена на 10% и 21% относительно 2025 г. соответственно. Объект налогообложения возникает только при превышении расчётной средней цены не менее чем на 10% цены отсечения.

Под действие законопроекта подпадают следующие виды полезных ископаемых:

➡️ 1) руды чёрных металлов (железо, марганец, хром);
➡️ 2) руды цветных металлов (алюминий, медь, никель, кобальт, свинец, цинк, олово, вольфрам, молибден, сурьма, магний);
➡️ 3) многокомпонентные комплексные руды;
➡️ 4) горно-химическое неметаллическое сырьё (апатит-нефелиновые и фосфоритовые руды, калийные соли, борные руды);
➡️ 5) горно-химическое сырьё, содержащее металлы (апатит-штаффелитовые, апатит-магнетитовые, маложелезистые апатитовые руды);
➡️ 6) полупродукты, содержащие в себе один или несколько драгоценных металлов (золото, серебро, платина, палладий, иридий, родий, рутений).

✔️ Налоговая база – произведение объёма добытого полезного ископаемого в соответствующем году и величины превышения его средней цены на мировом рынке, выраженной в рублях, над ценой отсечения за соответствующий период. В отношении каждого добытого полезного ископаемого налоговая база определяется отдельно.

✔️ Налоговая ставка по налогу на сверхдоходы составит 30% для перечисленных полезных ископаемых, кроме золота, для которого ставка будет установлена на уровне 20%.

✅ Максимальный уровень налога – сумма налога на сверхдоходы не может превышать величину, определяемую как разница между расчётной выручкой от реализации полезного ископаемого, скорректированной на коэффициент 0,15, и суммой исчисленного НДПИ за соответствующий период. В противном случае, налог на сверхдоход для данного полезного ископаемого не платится.

❗️ В случае принятия проект Федерального закона вступит в силу с 1 января 2027 г.

⚙️ Это уже второе существенное изменение налогового законодательства в части повышения доходов государства от природной ренты. С 2025 г. был повышен и/или изменён НДПИ на алмазы, золото, железную руду, уголь и сырьё для производства удобрений, и ожидалось, что эти изменения налоговой системы будут зафиксированы до 2030 г. Мы полагаем, что текущий законопроект стал неожиданностью для компаний горнодобывающего сектора

Оценка: 🟥 Негативно
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#металлургия #НКРФ #НДПИ

🛢 В последний день сентября в Государственную Думу был внесён законопроект, в очередной раз корректирующий положения Налогового кодекса, относящиеся, среди прочего, к нефтегазовой отрасли, включая:

➡️ индексацию акцизов на автомобильный бензин и дизельное топливо. В 2027 г. акцизы на оба вида топлива, включая бензин, не соответствующий классу 5, вырастут на 6,5% относительно текущих значений: до 19 126 руб./т (бензин класса 5), 19 608 руб./т (бензин, не соответствующий классу 5), 13 566 руб./т (ДТ). Темпы изменений отражают лишь текущую оценку инфляции на 2026 г.;

➡️ индексацию условных цен внутреннего рынка для расчёта демпфера. Прирост показателя в 2027 г. относительно текущих значений также составил 6,5%. В следующем году размер демпферных выплат будет рассчитываться исходя из следующих цен: 66 350 руб./т (автомобильный бензин), 62 800 руб./т (ДТ), 71 650 руб./т (керосин – для авиаперевозчиков). Напомним, что при определении величины демпфера учитываются размер экспортной альтернативы и внутренняя «условная» цена на нефтепродукт;

➡️ увеличение предельной суммы налогового вычета по НДПИ для Самотлорского месторождения «Роснефти» с 16,6 млрд руб. до 37,4 млрд руб. и продление срока применения вычета на три года до конца 2030 г.;

➡️ возможность сохранения нулевой ставки НДПИ по добыче газа, используемого «НОВАТЭКом» для производства СПГ на проекте Ямал СПГ, при условии заключения инвестиционного соглашения. Соглашение предполагает строительство регазификационной инфраструктуры СПГ на Камчатке. Положения НК РФ в настоящее время ограничивают возможность применения нулевого НДПИ накопленным объёмом добычи до 250 млрд м³, который, по нашим оценкам, может быть достигнут по итогам 2026 г.

🛢 В целом проведённую индексацию акцизов и пересмотр условных цен для расчёта демпфера можно отнести к рутинным изменениям. Меры, касающиеся отдельных компаний, мы оцениваем как позитивные

Подробности...

#нефтегаз #НКРФ #НДПИ

✅ Дайджест новостей за 1 октября 2026 г.

✔️ «Вице-премьер РФ Александр Новак отметил, что в 2023–2024 гг. рост экономики составлял 4,3–4,9%, затем динамика замедлилась. За семь месяцев 2026 г. рост составил 0,6% г/г, в августе ВВП увеличился на 0,8%. Согласно бюджетному прогнозу, рост ВВП в 2027 г. составит 1,4%, к 2029 г. ожидается выход на 2,4%…»
Источник...

✔️ «Нефтегазовые доходы принесут бюджету России менее 17% поступлений в 2027 г. Ожидаемые доходы составят 45,8 трлн руб., из которых 38,2 трлн руб. придутся на ненефтегазовые доходы. Поступления от нефти и газа сократятся на 8%, до 7 трлн руб. Главным источником доходов останется НДС, который обеспечит 20 трлн руб…»
Источник...

✔️ «Цены на газ ПАО «Газпром» проиндексированы на 9,6%. Минэкономразвития России пересмотрело параметры, утвердив размер индексации на 2027 г. в 10,4% вместо 9,1%, на 2028 г. – в 7,4% вместо 7%. Планы на 2029 г. сохранены на уровне 7%. Дополнительная выручка «Газпрома» ожидается на уровне 26 млрд руб…»
Источник...

✔️ «Минфин России заложил в бюджет на 2027 г. 838,4 млрд руб. дивидендных поступлений, к 2029 г. сумма должна вырасти до 985,6 млрд руб. Основным донором выступает Сбербанк, который может принести государству 490–500 млрд руб. Это почти половина всех дивидендных поступлений…»
Источник...

✔️ «Территориальные сетевые организации получат 32,1 млрд руб. из федерального бюджета в 2027–2029 гг. на возмещение недополученных доходов от необоснованных тарифных решений. В 2024–2026 гг. на эти цели из федерального бюджета выделено 30,7 млрд руб., из региональных бюджетов – 1,2 млрд руб…»
Источник...

✔️ «По сети ОАО «РЖД» в сентябре 2026 г. перевезено 115,8 млн пасс. (+0,6%), из них в дальнем следовании 10,6 млн пасс. (+1,9%), в пригородном 105,2 млн пасс. (+0,5%). За январь – сентябрь 2026 г. поездки совершили 980,5 млн пасс. (+0,3%)…»
Источник...

✔️ «Выпуск удобрений в августе 2026 г. составил 2,4 млн т в пересчёте на 100% питательных веществ, что на 2,6% меньше г/г. За восемь месяцев 2026 г. производство снизилось на 1,1%. Отрицательную динамику показали все виды продукции. Азотные удобрения сократились на 5,7%, фосфорные – на 3,3%, калийные – на 2,2%…»
Источник...

✔️ «Урожай масличных культур в России в 2026 г. составит 38 млн т, что на 9% выше уровня 2025 г. К концу сентября 2026 г. валовой сбор достиг 13,78 млн т, уборочные площади выросли до 22,5 млн га. Сбор подсолнечника ожидается на уровне 21 млн т, рапса – 7,3 млн т, сои – 8 млн т…»
Источник...

❗️ Этот дайджест охватывает ключевые события за 1 октября 2026 г. Для более подробной информации рекомендуется обратиться к оригинальным источникам

🟡Официальные курсы валют на пятницу, 2 октября

📉 Юань – ₽12,40 (-0,07 руб.);
📉 Доллар – ₽83,25 (-0,31 руб.);
📉 Евро – ₽94,53 (-0,35 руб.).

🏛 Согласно опубликованным Банком России данным, портфель ипотечного жилищного кредитования (ИЖК) по итогам августа 2026 г. составил 22,65 трлн руб., +0,6% м/м, +10,2% г/г. В августе наблюдается замедление годовых темпов увеличения портфеля. Совокупная задолженность населения по ИЖК (с учётом секьюритизации) по состоянию на 01.09.2026 составила 24,8 трлн руб. (+0,5% м/м и +10,2% г/г). Отметим, что ИЖК в совокупном портфеле розничного кредитования (39,1 трлн руб.) неизменно за последние месяцы и составляет подавляющую долю – 58%.

➡️ В августе было предоставлено ИЖК на сумму 380,6 млрд руб., +4,7% м/м, но -3,0% г/г, из них льготные кредиты составили 213,6 млрд руб., +13,5% м/м, но -33% г/г, а выдачи кредитов на рыночных условиях составили 167,0 млрд руб., -4,7% м/м, но рост в 2,3 раза г/г.

✔️ Преобладающий объём выдач пришёлся на Москву – 47,5 млрд руб., Московскую область – 29,8 млрд руб. и Санкт-Петербург – 19,6 млрд руб.

❗️ Обратим внимание, что по данным ДОМ.РФ, по итогам августа рыночные ставки на новостройки составили 18,73%, +0,03 п. п. за август. Заметим, что средневзвешенная ставка по ИЖК в августе 2026 г. несколько снизилась – до 10,1%, -0,4 п. п. м/м, снижение произошло за счёт роста выдач по льготным программам.

✅ Негативные тенденции по росту просроченной задолженности продолжаются. В августе сумма просроченной задолженности превысила 260 млрд руб. и составила 264,5 млрд руб., увеличившись за месяц на 10,8 млрд руб., или +4,3% м/м и +56,7% г/г. Доля просроченной задолженности в объёме ипотечного портфеля составила 1,2%. Основная просроченная задолженность сформирована в ЦФО, а именно 29,1% от совокупной просрочки, или 76,7 млрд руб., из них в Москве – 29,2 млрд руб., в МО – 26,3 млрд руб.; 15,7%, или 41,6 млрд руб., просроченной задолженности сформировано в Приволжском федеральном округе, лидеры по просрочке – республики Башкортостан – 9,2 млрд руб. и Татарстан – 7,9 млрд руб.; 14,4%, или 38,2 млрд руб. от совокупного объёма просроченной задолженности, сформировано в Южном федеральном округе, лидером выступает Краснодарский край с задолженностью в размере 23,7 млрд руб.

🏛 В августе продолжается стабилизация выдач ипотечных кредитов после повышенного июньского спроса. Однако фиксируется увеличение выдач по государственным программам. Пик выдач, на наш взгляд, будет наблюдаться в сентябре на фоне анонсированного изменения льготной программы «Семейная ипотека». Полагаем, что динамика ИЖК в четвёртом квартале этого года будет носить понижательный характер. Позитивно на темпах развития ИЖК может сказаться существенное снижение ставок по рыночной ипотеке. Помимо этого, в августе наблюдается наращивание доли просрочки по ипотечным кредитам, позитивных тенденций по изменению тренда не ожидаем. По совокупности факторов рассматриваем результаты как нейтральные

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#банки #БанкРоссии #ипотека #ИЖК

✅ Дайджест новостей за 30 сентября 2026 г.

✔️ «Правительство РФ внесло в Государственную Думу проект федерального бюджета на 2027 г. и плановый период 2028–2029 гг. В 2027 г. расходы составят 48,8 трлн руб., доходы 43,3 трлн руб. На 2028–2029 гг. запланированы расходы 50,9 и 53,9 трлн руб., доходы – 45,8 и 48,6 трлн руб…»
Источник...

✔️ «Правительство РФ продлило временный запрет на вывоз дизельного и судового топлива, а также газойлей, вывозимых с территории России непосредственными производителями, до 31 октября 2026 г. включительно. Решение принято для поддержания стабильной ситуации на внутреннем топливном рынке…»
Источник...

✔️ «Поставки российского газа в ЕС по газопроводу «Турецкий поток» в сентябре 2026 г. сократились на 14% г/г, до 44,5 млн м³/сут. Из-за реконструкции участка газотранспортной системы Болгарии страна сократила приём газа. «Турецкий поток» остаётся единственным действующим трубопроводом для поставок газа из России в ЕС...»
Источник...

✔️ «Прибыль российских компаний за январь – июль 2026 г. снизилась на 15,7% г/г, до 13,02 трлн руб. Убыточными оказались 33,4% организаций, их совокупные потери выросли на 25%, до 6,57 трлн руб. Наибольшее отрицательное сальдо зафиксировано в металлургии (269 млрд руб.) и угледобыче (178 млрд руб.)…»
Источник...

✔️ «Минэкономразвития России прогнозирует улучшение показателей цветной металлургии в 2026–2029 гг. В 2025 г. индекс производства цветных металлов составил 102,8% к 2024 г. Экспорт металлов вырос на 9,5%, до 4,7 млн т, в стоимостном выражении – на 23,6%, до 54,1 млрд долл. США…»
Источник...

✔️ «Российские угольные компании в первом полугодии 2026 г. увеличили экспорт в Египет в 2,6 раза, до 1,3 млн т, в Сенегал в 4 раза, до 440 тыс. т. Доля России в импорте Египта выросла с 21% до 46%, а Сенегала увеличилась с 15% до 48%. Российский уголь продаётся со скидкой 25%, что повышает его конкурентоспособность…»
Источник...

✔️ «По Дальневосточной железной дороге в направлении тихоокеанских портов в январе – августе 2026 г. перевезено 86,1 млн т экспортных грузов, на 11,1% больше, чем за аналогичный период 2025 г. Каменный уголь составил 75,5 млн т (+12,9%). Перевозки зерна выросли в 4,5 раза, до 314,8 тыс. т…»
Источник...

✔️ «В 2022–2025 гг. по программе обязательного медицинского страхования (ОМС) проведено более 5,6 тыс. высокотехнологичных операций на сумму 15,9 млрд руб., за восемь месяцев 2026 г. выполнено 2 140 вмешательств, а на 2027 г. уже утверждены заявки на участие в программе ОМС для 327 федеральных медицинских организаций…»
Источник...

❗️ Этот дайджест охватывает ключевые события за 30 сентября 2026 г. Для более подробной информации рекомендуется обратиться к оригинальным источникам

🟡Официальные курсы валют на четверг, 1 октября

📉 Юань – ₽12,47 (-0,11 руб.);
📉 Доллар – ₽83,56 (-0,87 руб.);
📉 Евро – ₽94,88 (-1,18 руб.).

🛢 Российское правительство продлило запрет на экспорт ДТ ещё на месяц, до 1 ноября. В целом решение было ожидаемым, учитывая отсутствие определённости вокруг объёмов производства. Кроме того, судя по повышенным наценкам в мелком опте (более 20 тыс. руб./т, по нашим оценкам), во второй половине сентября на рынке сохранялся определённый дефицит.

➡️ И если в случае с экспортом дизеля из России особой интриги не было, то в отношении будущих американских поставок на мировые рынки она по-прежнему сохраняется. С начала боевых действий против Ирана среднемесячные цены на ДТ в США прибавили уже 70%, а запрет на экспорт – вариант, о котором писали СМИ со ссылкой на американского президента, – может оказаться не настолько простым для реализации на практике.

✔️ В сентябре – ноябре в США традиционно наблюдается повышенный уровень спроса на средние дистилляты со стороны сельского хозяйства, сектора грузоперевозок и на фоне подготовки к отопительному сезону. При этом Соединённые Штаты являются нетто-экспортёрами данной категории нефтепродуктов (~1,3 млн барр./сут. Здесь и далее – за восемь месяцев 2026 г.), и при полном запрете экспорта текущих мощностей по хранению, по разным оценкам, может хватить на ~1 месяц, прежде чем НПЗ будут вынуждены сокращать объёмы переработки в целом из-за затоваривания.

По структуре нефтепродуктового баланса рынок Соединённых Штатов характеризуется более высоким потреблением бензина (8,8 млн барр./сут.) по сравнению со среднедистиллятными топливами (3,8 млн барр./сут.). Производство бензина в США также является избыточным, однако запас по балансу остаётся незначительным – порядка 0,4 млн барр./сут. нетто-экспорта. Для того, чтобы убрать «лишние» 1 барр./сут. дизеля с рынка в случае запрета его экспорта и последующего перепроизводства, объёмы переработки в Соединённых Штатах должны будут сократиться до уровней, близких к апрелю–маю 2020 г. Однако в таком случае предложение бензина местных нефтепереработчиков также неизбежно снизится и станет недостаточным для покрытия потребностей внутреннего рынка. В результате необходимость в чистом импорте автомобильного бензина может составить около 1 млн барр./сут.

✅ Дополнительные сложности при реализации плана американской администрации по ограничению экспорта могут быть вызваны взаимодействием с ключевыми торговыми партнёрами по поставкам дизеля, которые в основном одновременно являются крупнейшими поставщиками продуктов питания в США.

🛢 Каким в итоге будет решение – ещё предстоит увидеть. Однако любые меры по ограничению экспорта дизеля, очевидно, окажут заметное влияние на рынки нефтепродуктов. Для российских производителей потенциальный рост мировых/европейских цен на ДТ будет транслироваться через механизм демпфера, продолжая оказывать поддержку нефтеперерабатывающему сектору

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#нефтегаз

➡️ По данным ОАО «РЖД», за восемь месяцев текущего года компания перевезла в сообщении с Китаем 130,2 млн т (+5,4% г/г), в том числе контейнерные перевозки составили 2,4 млн ДФЭ (+12,8%). На экспорт в Китай отправлено 113,5 млн т грузов (+3,7%), из них перевозки каменного угля составили 71,7 млн т (+6,1%), железной руды – 10,5 млн т (-1,6%), нефтяных грузов – 8,8 млн т (+4,3%), удобрений – 4,1 млн т (+8,4%).

✔️ В импортном сообщении перевозки из Китая составили 16,7 млн т (+18,3%), в том числе химикатов – 3,4 млн т (+17,4%), промтоваров – 2,4 млн т (+23,3%), цветной руды – 1,5 млн т (+13,3%), автомобилей и комплектующих – 1,5 млн т (+55,6%). Через порты в сообщении с КНР перевезено 92 млн т (+9%), через погранпереходы – 38,2 млн т (-2,6%). Основной объём грузопотока через погранпереходы, четвёртая часть которого – контейнерные грузы (414 тыс. ДФЭ; +27,6%), приходится на Забайкальский пункт пропуска (16 млн т; +5,2%).

🛞 Несмотря на рост железнодорожного грузового сообщения с Китаем, сохраняется отрицательная динамика перевозок через погранпереходы. На фоне более высоких темпов роста импорта по сравнению с экспортом снижение объёмов наземных перевозок является негативным фактором, нейтрализующим позитивное влияние роста суммарного показателя. Положительная динамика в перевозках обеспечена прежде всего увеличением объёмов в направлении морских портов – в адрес российских грузополучателей. Перевозки в адрес российских контрагентов не дают прироста по экспорту транспортных услуг и, соответственно, не обеспечивают прироста экспортной выручки для железнодорожной отрасли

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#транспорт #РЖД #RZD

🌍 В сентябре инфляционные ожидания населения на ближайшие 12 месяцев выросли до 14,2% по сравнению с 13,7% в августе. Респонденты без сбережений (64% опрошенных) повысили свои оценки по будущему росту цен на 0,4 п. п., до 15,4%, домохозяйства со сбережениями (33% опрошенных) – на 0,8 п. п., до 12,8%. В среднем за третий квартал индикаторы инфляционных ожиданий существенно выросли по сравнению со средним уровнем, наблюдавшимся во втором квартале.

➡️ Оценка наблюдаемой инфляции за прошедшие 12 месяцев в сентябре выросла до 15,1% по сравнению с 14,3% в августе. В подгруппе без сбережений показатель повысился на 0,8 п. п., до 16,3%, среди респондентов со сбережениями – на 0,9 п. п., до 13,6%. В среднем за третий квартал индикаторы наблюдаемой инфляции незначительно увеличились по сравнению со средним уровнем, наблюдавшимся во втором квартале.

✅ Долгосрочные инфляционные ожидания незначительно улучшились. Доля тех, кто полагает, что темпы роста цен в России через три года будут значительно выше 4%, снизилась до 60% в сентябре, в среднем за последние три месяца показатель сохранился вблизи данного уровня. Количественные прогнозы по уровню инфляции через пять лет уменьшились с 12,4% в августе до 10,7% в сентябре. В подгруппе без сбережений они упали сразу на 2,0 п. п., до 11,9%, в то время как в подгруппе со сбережениями показатель снизился лишь на 0,2 п. п., до 9,9%. Тем не менее в среднем за третий квартал пятилетние инфляционные ожидания выросли по сравнению со средним показателем второго квартала.

🌍 На наш взгляд, причиной нового всплеска инфляционных ожиданий населения стали сложности с доступностью моторного топлива, наблюдавшиеся в отдельных регионах во второй половине августа, а также предстоящая индексация тарифов на коммунальные услуги в октябре. При этом существенное повышение инфляционных ожиданий в третьем квартале указывает на наличие значимых вторичных эффектов от роста топливных цен, что сужает пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки в текущем году, – на данный момент мы не исключаем её сохранения на уровне 14,0% годовых до конца 2026 г.

Оценка: 🟥 Негативно
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#макроэкономика #инфляция #инфляционныеожидания

✅ Дайджест новостей за 29 сентября 2026 г.

✔️ «Россия получила рекордную с 2022 г. недельную выручку от экспорта нефти. С 21 по 27 сентября 2026 г. стоимость вывезенной нефти достигла 2,75 млрд долл. США. Это максимальный недельный показатель с 2022 г. Росту доходов помогли цены на российскую нефть, составившие 110–120 долл. США/барр…»
Источник...

✔️ «Импорт бензина из Беларуси в Россию за январь – сентябрь 2026 г. может превысить 1,05 млн т. В сентябре поставки составят около 205 тыс. т против 45 тыс. т в сентябре 2025 г. Поставки дизельного топлива в сентябре оцениваются в 246 тыс. т. Доля белорусского бензина на российском рынке выросла до 8%…»
Источник...

✔️ «Госкорпорация «Росатом» планирует увеличить выручку до 5,5 трлн руб. к 2030 г. Более половины выручки обеспечат проекты технологического суверенитета. «Росатом» строит 46 энергоблоков АЭС, из них 18 в России и 28 за рубежом. Инвестиционная программа 2026 г. составляет 1,7 трлн руб…»
Источник...

✔️ «Инвестиции в добычу нерудного сырья в России в 2026 г. могут сократиться на 20%, до 26,3 млрд руб., это связано с падением спроса в строительстве. В январе – августе 2026 г. ввод жилья сократился на 14%, объём строительных работ за январь – июль сократился на 4%…»
Источник...

✔️ «ПАО «Русолово», по предварительным итогам девяти месяцев 2026 г., произвело более 3 000 т олова в концентрате, что на 15% больше, чем за аналогичный период 2025 г. (2 597 т). Выпуск меди превысил 2 000 т, рост составил 15% к уровню 2025 г. (1 734 т)…»
Источник...

✔️ «Доля портов Дальнего Востока в экспортных отгрузках угля вырастет к 2030 г. с 60% до 80%. Провозная мощность Восточного полигона увеличится с 180 млн т до 210 млн т. В августе 2026 г. погрузка угля в этом направлении составила 10,6 млн т (+6,1%)…»
Источник...

✔️ «По сети ОАО «РЖД» в сообщении с Китаем в январе – августе 2026 г. перевезено 130,2 млн т грузов, на 5,4% больше, чем в январе – августе 2025 г. Контейнерные перевозки достигли 2,4 млн TEU (+12,8%). В направлении КНР отправлено 113,5 млн т (+3,7%), обратно перевезено 16,7 млн т (+18,3%)…»
Источник...

✔️ «Россия в январе – августе 2026 г. увеличила экспорт пшеницы в Узбекистан в 15,9 раза в натуральном выражении. Объём поставок превысил 71 тыс. т, стоимость составила более 12,6 млн долл. США. Основной объём пришёлся на август 2026 г., когда Россия отгрузила более 65 тыс. т…»
Источник...

❗️ Этот дайджест охватывает ключевые события за 29 сентября 2026 г. Для более подробной информации рекомендуется обратиться к оригинальным источникам

🟡Официальные курсы валют на среду, 30 сентября

📈 Юань – ₽12,58 (+0,02 руб.);
📈 Доллар – ₽84,43 (+0,02 руб.);
📉 Евро – ₽96,06 (-0,19 руб.).

🌍 Минэкономразвития России опубликовало обновлённые параметры прогноза социально-экономического развития страны на 2027 г. и плановый период 2028–2029 гг., а также уточнило свои ожидания по динамике экономики в 2026 г. Традиционно прогноз ведомства представлен в двух сценариях: базовом, лежащем в основе среднесрочного бюджетного планирования, а также консервативном, отражающем реализацию возможных неблагоприятных рисков для российской экономики.

➡️ Предпосылки базового сценария были пересмотрены преимущественно в части ожидаемых объёмов добычи отечественных энергоносителей, которые предполагаются более низкими на всём прогнозном горизонте. Уровень цен на российские нефть и газ, а также объёмы их экспорта на 2026–2027 гг. прогнозируются на несколько более высоком уровне с учётом текущей конъюнктуры (за исключением экспорта нефтепродуктов), однако в 2028–2029 гг. ожидается их существенное снижение. Ожидания ведомства по росту ВВП на 2026 г. незначительно повышены с 0,4% до 0,6%, а на 2027–2029 гг. сохранены без изменений и составляют 1,4%, 1,9% и 2,4% соответственно. Прогноз по инфляции на конец 2026 г. повышен до 6,8% (5,2% ранее), с 2027 г. ожидается её стабилизация на цели Банка России (4,0%). Уровень безработицы среди экономически активного населения сохранится вблизи 2,3% на всём прогнозном горизонте. Торговый баланс и положительное сальдо счёта текущих операций существенно снизятся в 2027–2029 гг. на фоне более низких объёмов нефтегазового экспорта и более высоких объёмов импорта товаров. Тем не менее прогноз по среднему курсу рубля по отношению к доллару США оставлен практически неизменным, за исключением незначительного укрепления в 2026 г. с 81,5 до 79,5 руб./долл. США.

✔️ Консервативный сценарий прогноза основывается на предпосылках об усилении санкционного давления на фоне накопления дисбалансов в мировой экономике, что приведёт к более сильному снижению спроса на основные товары российского экспорта. С точки зрения внутренних условий в данном сценарии предполагается более длительный период сохранения жёсткой денежно-кредитной политики на фоне сохранения инфляции выше цели Банка России в 2027 г. В данных условиях динамика ВВП в 2026 г. станет отрицательной (-0,5% г/г) с медленным восстановлением в 2027–2029 гг. темпами 0,7%, 1,3% и 1,8% соответственно; инфляция в 2027 г. составит 5,3% с дальнейшей стабилизацией вблизи 4,0%; уровень безработицы вырастет до 2,4% в 2027–2029 гг. Из-за падения экспорта торговый баланс и положительное сальдо счёта текущих операций снизятся сильнее, чем в базовом сценарии, что способствует большему ослаблению среднего курса рубля по отношению к доллару США – до 89,0 руб./долл. США в 2027 г., 94,0 руб./долл. США в 2028 г. и 98,6 руб./долл. США в 2029 г.

🌍 Обновлённый прогноз Минэкономразвития в базовом сценарии остался максимально близким к последней версии среднесрочного прогноза Банка России. Это является положительным фактором для реализации согласованной макроэкономической политики, учитывая прошлые расхождения в ожиданиях двух ведомств. При этом обращает на себя внимание тот факт, что при заметном пересмотре предпосылок относительно внешних условий итоговые параметры прогноза в 2027–2029 гг. изменились незначительно, а в ряде случаев остались неизменными по сравнению с майской версией

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#макроэкономика #макроэкономика #прогнозы

➡️ ПАО «ТГК-1» в рамках объявленной ранее допэмиссии может выпустить 3,55 трлн новых обыкновенных акций, говорится в материалах компании к внеочередному собранию акционеров. Уставный капитал ТГК-1 разделён на 3,85 трлн обыкновенных акций. Как следствие, уставный капитал компании может быть увеличен в 1,9 раза. Основным акционером компании с долей 51,79% является «Газпром энергохолдинг», ещё 29,99% принадлежит финскому Fortum.

✔️ Допэмиссию предполагается провести по закрытой подписке. Цена размещения будет установлена Советом директоров ТГК-1. Проект решения акционеров допускает оплату допэмиссии акциями ПАО «МОЭК» («Газпром энергохолдинг» владеет 99,46% акций) и долей в ООО «Петербургтеплоэнерго» (по состоянию на 2023 г. – 100%-я дочка АО «Газпром теплоэнерго»). Внеочередное собрание акционеров ТГК-1 по вопросу допэмиссии состоится 20 октября в заочной форме. Реестр лиц, имеющих право на участие в собрании, был сформирован по состоянию на 25 сентября.

⚡️ Мы ожидаем негативную реакцию рынка из-за вероятности существенного размытия доли миноритарных акционеров, а также возможности оплаты допэмиссии акциями тепловых компаний. Более того, мы не ожидаем возобновления выплаты дивидендов в краткосрочном и среднесрочном периоде (компания последний раз платила дивиденды за 2020 г.)

Оценка: 🟥 Негативно
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#электроэнергетика #ТГК1 #допэмиссия

🏛 Согласно данным пресс-релиза Группы ВТБ, чистая прибыль за август 2026 г. составила 49,2 млрд руб., +107% г/г, но по итогам января – августа – 314,8 млрд руб., -4,0% г/г. Рентабельность капитала (ROE) за август возросла до 20,2%, +9,7 п. п. г/г, за январь – август составила 16,7%, -1,4 п. п. г/г.

➡️ Чистые процентные доходы (ЧПД) за август 2026 г. составили 71,9 млрд руб., +104% г/г, а за восемь месяцев – 551,9 млрд руб., рост 2,5х г/г (ЧПД в январе – августе 2025 г. = 221,7 млрд руб.). Чистые комиссионные доходы за август составили 32,8 млрд руб., +26% г/г, а за первые восемь месяцев – 243,4 млрд руб., +23,5% г/г. Чистая процентная маржа сохраняет положительную динамику, по итогам августа и восьми месяцев составила 2,6%, +1,3 п. п. г/г за август и +1,6 п. п. г/г за восемь месяцев.

Кредитный портфель корпоративных клиентов до резервов на 31 августа 2026 г. вырос до 18 987,4 млрд руб., +10,4% с начала года. Кредитный портфель розничных клиентов до резервов по состоянию на 31 августа 2026 г. существенно не изменился за месяц и составил 6 951,9 млрд руб., но -4,7% с начала года. Стоимость риска (CoR) за август составила 1,0%, без изменений г/г, а по итогам восьми месяцев 2026 г. – 0,9%, также без изменений г/г. Средства корпоративных клиентов по итогам августа продолжили прирастать и составили 14 599 млрд руб., +5,2% с начала года. Средства розничных клиентов в августе также демонстрируют тенденцию к росту, увеличились до 13 868 млрд руб., +0,7% за месяц, но -1,1% с начала года.

✔️ Активы Группы по состоянию на 31.08.2026 составили 39 041,5 млрд руб., +5,8% с начала года. Капитал по итогам месяца увеличился и составил 2 890,8 млрд руб., +5,9% с начала года. Норматив достаточности капитала Группы Н20.0 (мин. значение с 01.04.2026 = 10,0%) по состоянию на 31.08.2026 составил 10,4%, +0,6 п. п. с начала года. Напомним, что в августе ВТБ осуществил выплату дивидендов на сумму 125 млрд руб. Основной акционер ВТБ – Российская Федерация.

Дмитрий Пьянов, Первый заместитель президента-председателя Правления, Финансовый директор Банка ВТБ, подтверждает планы Группы по выполнению прогнозируемого размера чистой прибыли по итогам 2026 г. (500–600 млрд руб.). Помимо этого, руководство Группы скорректировало сроки закрытия сделки с Wildberries-Russ (RWB) – на конец октября, изменений в параметрах и участниках SPO не ожидается. Первоначально планировалось закрыть сделку в августе 2026 г.

🏛 В августе Группа ВТБ показала существенный рост месячной прибыли и превышение 20%-го значения показателя ROE. Однако за восемь месяцев 2026 г. чистая прибыль Группы продолжает оставаться ниже прошлогодних значений. Сохраняется оживление в корпоративном кредитовании, а также заметное увеличение средств клиентов. При этом в августе Группа сформировала значительные резервы, но стоимость риска находится на уровне прошлого года, CoR по итогам восьми месяцев 2026 г. составила 0,9%. Рассматриваем результаты Группы за восемь месяцев 2026 г. как нейтральные

Оценка: 🟨 Нейтрально
Подробности...

Новости | Исследования | Обзоры | Мы в Макс |
#банки #ВТБ #VTB #МСФО

✅ Дайджест новостей за 28 сентября 2026 г.

✔️ «Россия в январе – августе 2026 г. увеличила добычу природного и попутного нефтяного газа до 446,5 млрд м³, на 3,4% больше, чем в январе – августе 2025 г. Добыча природного газа выросла на 3,8%, до 379 млрд м³. Производство сжиженного природного газа достигло 23,1 млн т (+13,7%)…»
Источник...

✔️ «Минэнерго России не фиксирует дефицита сжиженных углеводородных газов (СУГ) на внутреннем рынке. На Петербургской бирже за январь – июль 2026 г. продажи СУГ выросли на 8,7%, до 1,7 млн т. В августе 2026 г. цены на пропан и бутан увеличились на 24,1% к августу 2025 г…»
Источник...

✔️ «Счётная палата снизила прогноз сырьевых доходов в 2026 г. Согласно прогнозу ведомства, нефтегазовые поступления в российский бюджет по итогам 2026 г. составят 7,3 трлн руб. Это на 1,6 трлн руб. ниже утверждённого уровня. Каждый рубль укрепления курса приводит к потере 140–160 млрд руб. бюджетных поступлений…»
Источник...

✔️ «Правительство РФ расширило возможности микрогенерации. Максимальная мощность выдачи электроэнергии в сеть для физических лиц увеличена с 15 до 50 кВт, для юридических лиц, индивидуальных предпринимателей и многоквартирных домов увеличена с 15 до 150 кВт. Ранее лимит для всех составлял 15 кВт…»
Источник...

✔️ «Минэнерго России прогнозирует сокращение сальдированного убытка угольных компаний в 2026 г. до 300–310 млрд руб. против 408 млрд руб. в 2025 г. За первое полугодие 2026 г. убыток снизился до 153,3 млрд руб. против 185,2 млрд руб. в первом полугодии 2025 г. Экспорт угля за восемь месяцев 2026 г. вырос на 7,2%…»
Источник...

✔️ «Горно-металлургический холдинг «Металлоинвест» в первом полугодии 2026 г. сохранил производство стали на уровне 1,8 млн т. Добыча железной руды снизилась на 2,7%, до 17,8 млн т, выпуск окатышей вырос на 2,5%, до 12,3 млн т. Убыток по МСФО составил 9,9 млрд руб. против прибыли 30,6 млрд руб. в первом полугодии 2025 г…»
Источник...

✔️ «EBITDA Новороссийского морского торгового порта в первом полугодии 2026 г. сократилась на 9,6% г/г, до 28,0 млрд руб. Рентабельность по EBITDA снизилась на 12 п. п., до 70,7%. Свободный денежный поток составил 3,5 млрд руб. против 15,4 млрд руб. в первом полугодии 2025 г…»
Источник...

✔️ «Российские аграрии обмолотили 1,3 млн га масличного льна, выполнив план на 64,9%. К концу сентября 2026 г. собрано 1,2 млн т при урожайности 9,5 ц/га. В 2025 г. экспорт составил 1,2 млн т (+9%), стоимость превысила 590 млн долл. США. На Китай пришлось 74% поставок…»
Источник...

❗️ Этот дайджест охватывает ключевые события за 28 сентября 2026 г. Для более подробной информации рекомендуется обратиться к оригинальным источникам

🟡Официальные курсы валют на вторник, 29 сентября

📈 Юань – ₽12,56 (+0,02 руб.);
📈 Доллар – ₽84,41 (+0,07 руб.);
📈 Евро – ₽96,25 (+0,38 руб.).