ПАО «Евротранс» (EUTR) — update_v2.pdf
🔖 ЕВРОТРАНС (EUTR): АПДЕЙТ
Итак, 2 часть разбора. За несколько недель с первой части разобраны: МСФО-2025, РСБУ возможных подрядчиков, картотека 22 арбитражных дел. Вывод — ситуация входит в финальную фазу, развязка уже этим летом. Полный отчёт в прикреплённом PDF.
👀 ЧТО ВНУТРИ
1️⃣Судебный арбитраж как механизм развязки. 22 иска на ≈26,3 млрд ₽ = это 263% капитализации и 76% собственного капитала. Резерв — ноль. Связанный кредитор способен дать акционерам процессуальный контроль над банкротством. Почему это похоже на контролируемую развязку — §2.
2️⃣ Газпромбанк в двух ролях. Лизингодатель 53 АЗК на 20,19 млрд ₽ — и одновременно истец через АО «АЙСОРС» (СП с Газпром нефтью) на 8,63 млрд ₽ с банкротными мотивами — §2.3 - §2.4.
3️⃣ Куда ушли деньги. CAPEX 42,4 млрд ₽ за 2022–2025 — при росте сети всего на 3 (!!!) АЗК. 2 подрядчика с признаками той же бенефициарной группы и суммарной выручкой 151,6 млрд ₽ — §3.1.
4️⃣ Запасы, которых нет - уточнение с версии 1. Где ≈0,55 млн тонн топлива при ёмкости нефтебазы 15 тыс. тонн — §3.2.
5️⃣ Досье на «Трасса-Фин Тех» - уточнение с версии 1. 9 сотрудников, касса 13 тыс ₽, одна программа в Роспатенте — и НМА на 1,29 млрд ₽, профинансированные кредиторкой, просроченной на 99,3%. §3.3.
6️⃣ Сколько вы теряете: обновление оценок с учётом новых данных. Облигации: recovery 8 коп./₽ против рыночных 50–80. Акции: справедливая стоимость ≈0 против рынка 67,5, подтверждено тремя методами.
🆕 Модель Мертона: текущую цену акций оправдала бы лишь волатильность ≈1230% годовых — экономически невозможно (§4).
📉 С момента написания отчёта картина ухудшилась: хотя сегодняшнее дело «Фьюел Менеджмент» и было передано по подсудности — что, скорее всего, сдвигает судебный триггер на июльский-августовский кластер (Ак Барс, АЙСОРС), эмитент допустил дефолт сразу по 7 выпускам ЦФА (статус на Cbonds — дефолт, время погашения было вчера!). Тезис разворачивается в реальном времени.
⁉️ Для кого. Для держателей акций и облигаций Евротранс. Для журналистов (@selfinvestor). Для управляющих активами и правозащитников (@Bondholders).
‼️ Просьба о распространении. Отчёт сделан без бюджета, команды и спонсоров — несколько десятков часов работы выложены бесплатно. Если вы видите здесь что-то важное для рынка — перешлите держателям бумаги. Их тысячи, и многие принимают решения по очень неполной картине. Репост — единственная на сегодняшний день форма поддержки автора.
@Real_Buy_Side
Итак, 2 часть разбора. За несколько недель с первой части разобраны: МСФО-2025, РСБУ возможных подрядчиков, картотека 22 арбитражных дел. Вывод — ситуация входит в финальную фазу, развязка уже этим летом. Полный отчёт в прикреплённом PDF.
👀 ЧТО ВНУТРИ
1️⃣Судебный арбитраж как механизм развязки. 22 иска на ≈26,3 млрд ₽ = это 263% капитализации и 76% собственного капитала. Резерв — ноль. Связанный кредитор способен дать акционерам процессуальный контроль над банкротством. Почему это похоже на контролируемую развязку — §2.
2️⃣ Газпромбанк в двух ролях. Лизингодатель 53 АЗК на 20,19 млрд ₽ — и одновременно истец через АО «АЙСОРС» (СП с Газпром нефтью) на 8,63 млрд ₽ с банкротными мотивами — §2.3 - §2.4.
3️⃣ Куда ушли деньги. CAPEX 42,4 млрд ₽ за 2022–2025 — при росте сети всего на 3 (!!!) АЗК. 2 подрядчика с признаками той же бенефициарной группы и суммарной выручкой 151,6 млрд ₽ — §3.1.
4️⃣ Запасы, которых нет - уточнение с версии 1. Где ≈0,55 млн тонн топлива при ёмкости нефтебазы 15 тыс. тонн — §3.2.
5️⃣ Досье на «Трасса-Фин Тех» - уточнение с версии 1. 9 сотрудников, касса 13 тыс ₽, одна программа в Роспатенте — и НМА на 1,29 млрд ₽, профинансированные кредиторкой, просроченной на 99,3%. §3.3.
6️⃣ Сколько вы теряете: обновление оценок с учётом новых данных. Облигации: recovery 8 коп./₽ против рыночных 50–80. Акции: справедливая стоимость ≈0 против рынка 67,5, подтверждено тремя методами.
🆕 Модель Мертона: текущую цену акций оправдала бы лишь волатильность ≈1230% годовых — экономически невозможно (§4).
📉 С момента написания отчёта картина ухудшилась: хотя сегодняшнее дело «Фьюел Менеджмент» и было передано по подсудности — что, скорее всего, сдвигает судебный триггер на июльский-августовский кластер (Ак Барс, АЙСОРС), эмитент допустил дефолт сразу по 7 выпускам ЦФА (статус на Cbonds — дефолт, время погашения было вчера!). Тезис разворачивается в реальном времени.
⁉️ Для кого. Для держателей акций и облигаций Евротранс. Для журналистов (@selfinvestor). Для управляющих активами и правозащитников (@Bondholders).
‼️ Просьба о распространении. Отчёт сделан без бюджета, команды и спонсоров — несколько десятков часов работы выложены бесплатно. Если вы видите здесь что-то важное для рынка — перешлите держателям бумаги. Их тысячи, и многие принимают решения по очень неполной картине. Репост — единственная на сегодняшний день форма поддержки автора.
@Real_Buy_Side