Очередной тревожный звонок из недр российской экономики
СМИ сообщают, что крупнейшая российская девелоперская компания «Самолет» обратилась к правительству с просьбой предоставить ей льготный кредит объемом 48–50 млрд рублей сроком до трёх лет. Письмо направлено премьер-министру Михаил Мишустин гендиректором компании Анной Акиньшиной. В обмен акционеры компании готовы передать государству блокирующий или даже более крупный пакет акций с участием в управлении и с правом обратного выкупа по новой цене, а также привлечь до 10 млрд рублей внешнего финансирования. Реакция рынка была быстрой: акции «Самолёта» упали на 5–7% в ходе торгов на Московской бирже.
Ситуация ещё более внушает на более длинном отрезке, поскольку за два года акции «Самолёта» потеряли до 75% стоимости.
Запрос господдержки крупнейшим застройщиком свидетельствует о том, что кризис ликвидности и падение спроса носят не локальный характер, а охватывают весь сегмент жилой недвижимости. Это потенциально отражает структурные проблемы: снижение покупательской способности, высокая ставка ЦБ и перестройка схем субсидирования ипотеки. Даже без специального экономического образования видно, что казна снова становится спасательным кругом для «успешных менеджеров». Но это полбеды. Готовность передать блокирующий пакет акций означает, что в случае одобрения помощи государство фактически станет ключевым акционером. Это не простое вливание ликвидности, а частичная национализация под угрозой банкротства компании, причем на ней настаивают сами собственники. Неизвестно, насколько это приобретение будет государству выгодно.
Это, конечно, ящик Пандоры. Если поддержка будет предоставлена, это значит перенос рисков с частных инвесторов на государственный баланс. В условиях жёсткой денежно-кредитной политики это может быть использовано как инструмент предотвращения дефолтов по обязательствам перед дольщиками. А вслед за «Самолётом» потянутся и другие. ЦБР уже заявил, что не ожидает массовых дефолтов по облигациям в 2026 году, но что бы ещё он заявил?
Когда крупнейший девелопер просит экстренную поддержку и готов отдавать государству блокирующий пакет, это означает, что рынок прошёл точку перелома. Модель «льготная ипотека + агрессивный рост объёмов» перестала работать, денежный поток от продаж больше не покрывает долговую нагрузку и стройку, банковское проектное финансирование начинает сжиматься. Проще говоря, типичная стадия после периода искусственно стимулированного спроса. Ещё проще – строительный пузырь лопнул. Что делать с теми 70% квартир в новостройках, которые по причине конских цен стоят, по данным статистики, нераспроданными – бог весть.
Многие ждут «падения цен». Его не будет. Потому что себестоимость выросла (материалы, рабочая сила, логистика), земля и подключение к сетям не дешевеют, застройщики лучше заморозят проекты, чем распродадут с дисконтом. А заплатит за всех казна. То есть, мы с вами и наши налоги.
Правда, есть один маловероятный сценарий. Если помощь «Самолёту» будет оформлена через вхождение государства в капитал, это создаёт прецедент. А дальше крупные девелоперы могут стать квазигосударственными, и строить жилье исходя из государственных задач в сфере демографии, а не ориентируясь на максимизацию прибыли.
СМИ сообщают, что крупнейшая российская девелоперская компания «Самолет» обратилась к правительству с просьбой предоставить ей льготный кредит объемом 48–50 млрд рублей сроком до трёх лет. Письмо направлено премьер-министру Михаил Мишустин гендиректором компании Анной Акиньшиной. В обмен акционеры компании готовы передать государству блокирующий или даже более крупный пакет акций с участием в управлении и с правом обратного выкупа по новой цене, а также привлечь до 10 млрд рублей внешнего финансирования. Реакция рынка была быстрой: акции «Самолёта» упали на 5–7% в ходе торгов на Московской бирже.
Ситуация ещё более внушает на более длинном отрезке, поскольку за два года акции «Самолёта» потеряли до 75% стоимости.
Запрос господдержки крупнейшим застройщиком свидетельствует о том, что кризис ликвидности и падение спроса носят не локальный характер, а охватывают весь сегмент жилой недвижимости. Это потенциально отражает структурные проблемы: снижение покупательской способности, высокая ставка ЦБ и перестройка схем субсидирования ипотеки. Даже без специального экономического образования видно, что казна снова становится спасательным кругом для «успешных менеджеров». Но это полбеды. Готовность передать блокирующий пакет акций означает, что в случае одобрения помощи государство фактически станет ключевым акционером. Это не простое вливание ликвидности, а частичная национализация под угрозой банкротства компании, причем на ней настаивают сами собственники. Неизвестно, насколько это приобретение будет государству выгодно.
Это, конечно, ящик Пандоры. Если поддержка будет предоставлена, это значит перенос рисков с частных инвесторов на государственный баланс. В условиях жёсткой денежно-кредитной политики это может быть использовано как инструмент предотвращения дефолтов по обязательствам перед дольщиками. А вслед за «Самолётом» потянутся и другие. ЦБР уже заявил, что не ожидает массовых дефолтов по облигациям в 2026 году, но что бы ещё он заявил?
Когда крупнейший девелопер просит экстренную поддержку и готов отдавать государству блокирующий пакет, это означает, что рынок прошёл точку перелома. Модель «льготная ипотека + агрессивный рост объёмов» перестала работать, денежный поток от продаж больше не покрывает долговую нагрузку и стройку, банковское проектное финансирование начинает сжиматься. Проще говоря, типичная стадия после периода искусственно стимулированного спроса. Ещё проще – строительный пузырь лопнул. Что делать с теми 70% квартир в новостройках, которые по причине конских цен стоят, по данным статистики, нераспроданными – бог весть.
Многие ждут «падения цен». Его не будет. Потому что себестоимость выросла (материалы, рабочая сила, логистика), земля и подключение к сетям не дешевеют, застройщики лучше заморозят проекты, чем распродадут с дисконтом. А заплатит за всех казна. То есть, мы с вами и наши налоги.
Правда, есть один маловероятный сценарий. Если помощь «Самолёту» будет оформлена через вхождение государства в капитал, это создаёт прецедент. А дальше крупные девелоперы могут стать квазигосударственными, и строить жилье исходя из государственных задач в сфере демографии, а не ориентируясь на максимизацию прибыли.