Владимир Савенок — Личный Капитал

ОБЛИГАЦИИ США ПАДАЮТ В ЦЕНЕ.
Как долго это продлится?
Как повлияет на рынки?

Если эти вопросы вас интересуют так же, как и меня, почитайте мнения авторитетных инвесторов.

@LKapital #ВладимирСавенок #ОблигацииСША #трежерис

ПРОШЛО ВСЕГО 4 ДНЯ ПОСЛЕ ВЫБОРОВ.
Правительство начало активно искать деньги.

О ДЕФОЛТЕ ПИФа ДЕНЕЖНОГО РЫНКА В ТУРЦИИ.

Самый главный вопрос - есть ли такой риск у российских БПИФов денежного рынка.
МОЕ МНЕНИЕ.
При инвестировании (на фондовом рынке, на рынке недвижимости и т.д.) не бывает нулевых рисков.
Но БПИФы денежного рынка в РФ от крупнейших УК, с многоступенчатым контролем операций несут с собой минимальные риски.
По сути эти риски аналогичны рискам размещения депозитов в Сбере или ВТБ.
Риски даже меньше, т.к. банки гарантируют по вкладам лишь ограниченную сумму.

Поэтому спокойно сидим в БПИФах LQDT и SBMM - на сегодняшний день это наиболее доходный и надежный инструмент на российском фондовом рынке.

@LKapital #ВладимирСавенок #LQDT #SBMM #БПИФыденежногорынка #дефолтПИФаТурция

Мировые экономические новости, которые показались нам важными на этой неделе.

Макроэкономика

Три ведущих центральных банка ужесточают политику за одну неделю: ФРС, Банк Японии, Банк Англии
Федеральная резервная система (ФРС) 16 сентября повысила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б. п. до 3,75–4,00% единогласным решением (12–0), совершив первое повышение с 2023 года. Регулятор также дал сигнал о готовности провести как минимум еще одно повышение в этом году. Данный шаг подтвердил сценарий «высоких ставок надолго» (higher for longer), вызванный устойчивой инфляцией и нефтяным шоком.

Банк Японии (BOJ) 18 сентября повысил базовую процентную ставку на 25 б. п. до 1,25% (голосование 7–2), что стало максимальным уровнем за 31 год (с 1995 года). Несмотря на сигналы регулятора о готовности продолжать цикл ужесточения, курс иены упал (примерно до 156,9 за доллар США), поскольку решение было полностью заложено в ожидания рынка.

Банк Англии (BOE) сохранил ставку на уровне 3,75% (голосование 6–3), однако предупредил о вероятности ее роста, если напряженность на Ближнем Востоке продолжит разгонять инфляцию. Что более важно, регулятор объявил о паузе в программе количественного ужесточения (QT): активные продажи государственных облигаций (gilts) приостанавливаются на шесть месяцев, а продажи длинных выпусков прекращаются полностью.

Инфляция в еврозоне за август составила 3,2% (вблизи максимума за 2,5 года), при этом цены на энергоносители выросли на 14,3% г/г. Это усиливает ощущение, что Европа все еще находится в фазе инфляционного давления, спровоцированного энергетическим фактором.

Рынок акций
Текущее сочетание ужесточения политики ФРС и Банка Японии, «ястребиного» уклона Банка Англии и цен на нефть выше $100 за баррель укрепляет режим длительного сохранения высоких процентных ставок. Это оказывает постоянное давление на активы с длительной дюрацией, параллельно оказывая поддержку глобальному нефтегазовому сектору и отдельным финансовым институтам.

В данных условиях фаворитами среди секторов и факторов обычно выступают:

Нефтегазовый сектор и нефтесервис (прямая экспозиция на сырье при сильном свободном денежном потоке — FCF).

Факторы качества и низкой волатильности (Quality / Low-volatility) среди крупных компаний — акции компаний с высокой отдачей на инвестированный капитал (ROIC), низкой долговой нагрузкой и прозрачной динамикой прибыли (сегменты здравоохранения, потребительских товаров первой необходимости, ряд диверсифицированных промышленных компаний).

Стоимостные активы и доходность по денежному потоку (Value / Cash-flow yield) — эмитенты, у которых текущие доходы и FCF важнее долгосрочных перспектив роста.

Отдельные финансовые компании, выигрывающие от роста номинальных ставок и крутизны кривой доходности, при условии отсутствия резкого скачка кредитных убытков.

Секторы и факторы, которые обычно показывают худшую динамику (underperform):

Активы роста с длинной дюрацией — убыточный технологический сектор, SaaS-компании с высокими мультипликаторами, спекулятивный сегмент ИИ.

Чувствительные к ставкам защитные секторы — фонды недвижимости (REIT), коммунальные службы (utilities), ряд производителей потребительских товаров длительного пользования.

Циклические компании с высокой долговой нагрузкой — особенно в регионах со слабым экономическим ростом и существенными потребностями в рефинансировании.

В целом фондовые рынки, вероятно, останутся зависимыми от новостного фона и волатильными. Направление движения определят заявления центробанков о дальнейших шагах, динамика цен на нефть (стабилизация или новый виток роста из-за событий на Ближнем Востоке), а также макростатистика по темпам роста (США, Китай, Европа), способная подтвердить или опровергнуть сценарий стагфляции.

Высокие технологии и ИИ
Как отмечалось выше, наступил момент для сокращения позиций в спекулятивных акциях сектора ИИ. При этом технологический сектор требует дифференцированного подхода. Поэтому, имеет смысл:

- Сохранять экспозицию на провайдеров инфраструктурных решений (полупроводники, энергообеспечение и охлаждение центров обработки данных, сетевое оборудование), где капитальные затраты на ИИ продолжают расти, фиксируя прибыль в наиболее перекупленных именах со слабым денежным потоком.

- Отдавать предпочтение ИИ-проектам с четко выстроенной монетизацией (корпоративное ПО, платформы управления данными) перед спекулятивным хайпом.

Внебиржевой рынок (Private Markets)
Крупные раунды привлечения средств (Goldman, Bain, MS, KKR и др.) и частное кредитование, связанное с ИИ, свидетельствуют о том, что институциональный капитал продолжает идти в альтернативные инвестиции — особенно при наличии четких тем (ИИ, ОПК, энергопереход). Публичные управляющие активами с развитыми платформами альтернативных инвестиций могут извлечь из этого выгоду, однако при высоких ставках уровень мультипликаторов и оценка бизнеса сохраняют ключевое значение.

15 сентября подразделение Goldman Sachs по управлению активами — Goldman Sachs Alternatives — сообщило о привлечении $11,7 млрд в рамках последних фондов прямых инвестиций (PE):

$9,6 млрд — флагманский фонд выкупа West Street Capital Partners IX;

$1,6 млрд — азиатская стратегия West Street Asia Equity Partners I;

$0,5 млрд — механизмы совместного инвестирования (co-investment vehicles).

KKR раскрыла данные о структурировании и синдикации сделок частного долга инвестиционного уровня более чем на $80 млрд в первом полугодии 2026 года, что более чем вдвое превышает показатель за весь 2025 год: заемщики активно ищут гибкие альтернативы банковскому кредитованию.

Morgan Stanley Investment Management закрыла свой первый специализированный фонд акций роста (growth equity) на отметке $1,3 млрд с превышением спроса над предложением (oversubscribed).

Artemis Capital Partners закрыла фонд Fund IV объемом $254 млн, ориентированный на аэрокосмическую, оборонную отрасли, биотехнологии/науки о жизни и полупроводники.

Несмотря на высокую стоимость заимствований и макроэкономическую неопределенность, крупнейшие институциональные управляющие продолжают аккумулировать значительные объемы ликвидности — преимущественно в фондах PE, growth equity и частного кредитования, удерживая явный фокус на инфраструктуре ИИ, ОПК и энергопереходе.

Развивающиеся рынки

Рынок IPO: фокус на Индию
На этой неделе на индийском рынке прошло 11 размещений (5 на основной площадке, 6 в сегменте МСП) на общую сумму порядка $2,9–3,0 млрд. Крупнейшим событием стало мега-IPO Национальной фондовой биржи Индии (NSE) на Бомбейской фондовой бирже объемом ₹22 561,57 крор (~$2,7 млрд), ставшее одним из крупнейших в истории страны. IPO биржи NSE выступает ключевым индикатором аппетита инвесторов к первичному рынку развивающихся стран в условиях жестких глобальных ставок и снижения склонности к риску (risk-off); сдержанный интерес на начальном этапе подписки говорит о высокой избирательности инвесторов и их чувствительности к цене размещения.

#новости #инвестиции #экономика #дайджест

Экономические новости, которые показались нам важными на прошлой неделе.

Россия

ЦБ Российской Федерации оставил ключевую ставку на уровне 14%. Такое решение принято в связи с растущими инфляционными ожиданиями. Доллар закончил неделю на уровне 84,25 рубля за один доллар, евол 97,87 рублей. Индекс Московской Биржи завершил неделю на отметке 2281.

ЕЦБ

10 сентября Европейский центральный банк повысил все три ключевые ставки на 25 б.п.: ставку по депозитам — до 2,50%, базовую ставку рефинансирования — до 2,65%, а ставку по маржинальным кредитам — до 2,90% (вступают в силу 16 сентября). Решение обусловлено скачком инфляции на фоне роста цен на энергоносители: общая инфляция в еврозоне в августе составила 3,3%, при этом энергетическая инфляция достигла 14,3% г/г.

Нефть

Цена на нефть марки Brent впервые за шесть недель превысила отметку в 100 долларов за баррель, достигнув пика в 109 долларов 10 сентября, в то время как WTI торговалась в районе 100 долларов. Причиной стал обмен ударами между силами США и Ирана и усиление опасений относительно перебоев в поставках. Удорожание нефти напрямую транслировалось в инфляционные ожидания, привело к росту точек безубыточности (breakevens) и укрепило нарратив о сохранении более высоких процентных ставок на длительный срок («higher for longer») в крупнейших экономиках мира.

США

Августовский индекс цен производителей (PPI) превзошел ожидания рынка, составив +5,4% г/г (против консенсуса в 5,3%) и +0,4% м/м, что стало максимальным месячным приростом с мая и сохранило давление на ФРС в пользу дальнейших действий.

В преддверии публикации августовского индекса потребительских цен (CPI) от 11 сентября рынок закладывал вероятность повышения ставки на 25 б.п. на заседании FOMC 15–16 сентября примерно в 70–73% (по сравнению с ~40% перед заседанием в конце июля).

Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 4,94%, а 2-летних — достигла 14-месячного максимума в районе 4,55%, поскольку рынки закладывали более масштабное ужесточение монетарных условий. Доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5,36%.

Журнал The Economist подчеркнул, что базовая инфляция в развитых странах выросла с 2,7% до 2,9% в 2026 году. При этом центральные банки готовятся к очередному раунду ужесточения (ЦБ Новой Зеландии повысил ставку 2 сентября, ЕЦБ — 10 сентября, ФРС с высокой вероятностью повысит 16 сентября).

На фоне цен на нефть выше 100 долларов, многолетних максимумов доходностей облигаций и ужесточения политики центробанков (ЕЦБ уже принял меры, ФРС, вероятно, последует его примеру) в ответ на энергетический шок, краткосрочные перспективы глобального рынка акций характеризуются уходом от риска (risk-off), повышенной волатильностью и сжатием мультипликаторов, особенно для акций с «длинной дюрацией» и акций роста. В текущих условиях мультипликаторы P/E и EV/EBITDA, как правило, сокращаются, в особенности для:

✔️Акций роста с длинной дюрацией (убыточный технологический сектор, SaaS-компании с высокими мультипликаторами, спекулятивный сегмент ИИ).

✔️Секторов, чувствительных к процентным ставкам (недвижимость, коммунальные услуги, отдельные производители товаров длительного пользования).

📈Компании с высокой текущей дивидендной/денежной доходностью, ценовой властью (pricing power) и низкой дюрацией (энергетический сектор, отдельные сегменты сектора базовых материалов и финансовых институтов), как правило, демонстрируют большую устойчивость.

#новости #инвестиции #экономика

ЗАЩИТИ СВОЙ КАПИТАЛ ДО 20 СЕНТЯБРЯ
 
Слишком уж много всяких неприятных слухов и ожиданий.
Что будет происходить в России после 20 сентября?
Это мы узнаем только после этой даты.
Но наверняка какие-то слухи могут стать реальностью.
Стоит ли рисковать своими капиталом, если его можно защитить без потери доходности?
 
КАКИЕ СЛУХИ И ЧТО СДЕЛАТЬ СО СВОИМИ АКТИВАМИ.
 
1️⃣ Заморозка депозитов в банках (или ограничения по выдаче)
Переместить деньги с депозитов в фонды денежного рынка. Для тех, кто живет за счет процентов с депозитов, есть фонды денежного рынка с выплатой дивидендов.

2️⃣ Девальвация рубля.
Увеличить долю валютных активов или активов, привязанных к курсу валюты. В том числе увеличить долю наличной валюты.

3️⃣ Рост инфляции.
Инвестировать в короткие инструменты (денежный рынок и надежные короткие облигации) и валютные активы.

4️⃣ Всё вышеупомянутое.
Резервный фонд в наличной валюте и рублях.
 
КАКИЕ ПОТЕРИ ДОХОДА ОТ ПЕРЕХОДА В ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ?

Я вижу следующие возможные (но маловероятные❗️) потери:
👉 Низкая доходность валютных активов в случае роста курса рубля.
👉 Пониженная доходность денежного рынка по сравнению с длинными облигациями в случае снижения инфляции и ставки ЦБ.
👉 Отсутствие доходности по капиталу в резервном фонде в случае падения курса доллара.
 
На мой взгляд, эти возможные потери (это даже не потери, а недополученный доход) несравнимы с потерями, если какие-то слухи станут реальностью.

❓Как вы считаете - какие из этих рисков могут реализоваться после 20 сентября?
 
Если вам нужна помощь в анализе ваших активов, консультанты Личного Капитала всегда рядом.
Вы можете оставить заявку на индивидуальную консультацию в нашем чат-боте.
 
Всем удачи!

@LKapital #ВладимирСавенок #защитакапитала #депозиты #инфляция #девальвация

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ЦБ РФ И ФРС – РЫНКИ В ОЖИДАНИИ...
Что касается ставки ЦБ РФ, я соглашусь с большинством – наверняка ЦБ оставит ставку прежней.

А вот по ставке ФРС ситуация менее предсказуемая🤔
16 сентября ФРС будет принимать решение по ставке. И здесь мнения экспертов разделились поровну – 50Х50.
Половина экспертов считает, что ФРС оставит ставку на текущем уровне.
Половина считает, что ФРС поднимет ставку.

Но до решения ФРС все ждут информацию по инфляции, которая выйдет 11 сентября. Думаю, что именно эти цифры окажут влияние на решение ФРС по ставке.

Что думаете по этому поводу?
Какой решение примет ФРС 16 сентября?
От этого зависит движение всех рынков – акций, облигаций, золота.

Прошу пройти опрос ниже.

@LKapital #ВладимирСавенок #СтавкаФРС #ФРС

АО «ЕвроТранс» допустило полноценный дефолт по купонным выплатам по всем выпускам биржевых облигаций. Речь идет о десяти выпусках как биржевых, так и корпоративных облигаций. О проблемах компании мы писали еще в апреле.

А вот и причина дефолта нашлась: "Три топ-менеджера и акционера «ЕвроТранса» арестованы по делу о хищении топлива для подмосковного главка полиции. По нему также арестовали генерала МВД Сергея Малькова и совладельца «ЕвроТранса» Игоря Мартышова Стоимость похищенного составила не менее 100 млн руб. ГУ МВД по Московской области признано потерпевшим по делу. Об этом РБК сообщили два источника в правоохранительных органах."

Достойный финал...

#дефолт #евротранс #облигации

КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ЦБ РФ – САМАЯ ОЖИДАЕМАЯ ИНФОРМАЦИЯ

11 сентября ЦБ примет решение по ставке.
Большинство экспертов считают, что ставка не изменится – останется на уровне 14%.

На Polimarket такие же прогнозы:
👉 70% - за неизменность ставки
👉 28% - за снижение
👉 2% - за рост…

Что ждете вы от ЦБ в эту пятницу?
Благодарю за участие в опросе ниже.

@LKapital #ВладимирСавенок #СтавкаЦБ #ЦБРФ