#MarketView
Взгляд на рынок
25 марта, в момент самого стремительного падения фондового рынка за всю историю, я написал: «несколько месяцев простоя мировой экономики не пройдут бесследно, но не разрушат ее, т.к. текущее падение не является следствием системных рисков, а уверенные действия мировых ЦБ должны сгладить негативные последствия». Я ожидал восстановления во 2-й половине 2020, однако оно произошло намного раньше. При этом восстановился именно фондовый рынок, а не экономика, что и сподвигло меня воспользоваться этим моментом для закрытия позиций и изменения своей инвестиционной стратегии.
🔻 Я считаю, что на американском фондовом рынке надувается пузырь (поведение большинства становится для меня иррациональным). Тем не менее, этот процесс на данный момент контролируем со стороны финансового правительства. Центробанк печатает деньги, которые необходимы экономике как моторное масло для двигателя (если в системе не будет ликвидности, то это приведет к проблемам с платежами, выполнением своих обязательств и т.д.). Причем эти деньги нужны не только американской, но и мировой экономике, т.к. большая часть мировой торговли проходит в долларах США. Кризис ликвидности может привести к эффекту домино, когда проблемные компании потянут за собой банки и всю финансовую систему. Напечатанные деньги, которые по сути и увеличивают капитализацию фондового рынка, попадают в экономику через выкуп ценных бумаг на баланс ФРС. Для того, чтобы деньги были максимально доступными, регулятор дополнительно снизил процентную ставку до 0%.
🔹 По мере восстановления экономики и роста инфляции, ФРС должен стерилизовать (изымать) выпущенную денежную массу через распродажу ранее выкупленных ценных бумаг, что может стать первым сигналом к сворачиванию мер стимулирования. Дополнительным сдерживающим фактором от раздувания экономического пузыря будет обратный рост процентных ставок. Оба фактора окажут давление на цены активов. На текущий момент я наблюдаю, как фондовый рынок отрывается от своих фундаментальных показателей. Тем не менее, при ювелирном действии центробанков разрыв пузыря (резкого падения рынка) можно избежать через плавную «посадку» рынка на восстанавливающуюся траекторию экономики.
🔸 Почему же действия большинства для меня иррациональны? Помимо того, что рост фондового рынка проходит на фоне снижения экономических результатов компаний, есть ряд факторов, которые я не могу игнорировать: 1) вторая волна COVID; 2) рост напряженности в отношениях между США, Европой, Китаем и Индией; 3) предстоящие выборы в США. Также стоит понимать, что эффективное управление невозможно во всех регионах, как минимум, за счет располагаемых ресурсов. Развитие ситуации в значительной степени будет зависит от скорости появления вакцины.
Я думаю, что в случае позитивного сценария, большинство не сможет понять, где они молодцы, а где им повезло. В текущей ситуации предпочитаю наблюдать и заниматься поиском идей, некоррелирующих с рынком.
@PortfolioReview
Взгляд на рынок
25 марта, в момент самого стремительного падения фондового рынка за всю историю, я написал: «несколько месяцев простоя мировой экономики не пройдут бесследно, но не разрушат ее, т.к. текущее падение не является следствием системных рисков, а уверенные действия мировых ЦБ должны сгладить негативные последствия». Я ожидал восстановления во 2-й половине 2020, однако оно произошло намного раньше. При этом восстановился именно фондовый рынок, а не экономика, что и сподвигло меня воспользоваться этим моментом для закрытия позиций и изменения своей инвестиционной стратегии.
🔻 Я считаю, что на американском фондовом рынке надувается пузырь (поведение большинства становится для меня иррациональным). Тем не менее, этот процесс на данный момент контролируем со стороны финансового правительства. Центробанк печатает деньги, которые необходимы экономике как моторное масло для двигателя (если в системе не будет ликвидности, то это приведет к проблемам с платежами, выполнением своих обязательств и т.д.). Причем эти деньги нужны не только американской, но и мировой экономике, т.к. большая часть мировой торговли проходит в долларах США. Кризис ликвидности может привести к эффекту домино, когда проблемные компании потянут за собой банки и всю финансовую систему. Напечатанные деньги, которые по сути и увеличивают капитализацию фондового рынка, попадают в экономику через выкуп ценных бумаг на баланс ФРС. Для того, чтобы деньги были максимально доступными, регулятор дополнительно снизил процентную ставку до 0%.
🔹 По мере восстановления экономики и роста инфляции, ФРС должен стерилизовать (изымать) выпущенную денежную массу через распродажу ранее выкупленных ценных бумаг, что может стать первым сигналом к сворачиванию мер стимулирования. Дополнительным сдерживающим фактором от раздувания экономического пузыря будет обратный рост процентных ставок. Оба фактора окажут давление на цены активов. На текущий момент я наблюдаю, как фондовый рынок отрывается от своих фундаментальных показателей. Тем не менее, при ювелирном действии центробанков разрыв пузыря (резкого падения рынка) можно избежать через плавную «посадку» рынка на восстанавливающуюся траекторию экономики.
🔸 Почему же действия большинства для меня иррациональны? Помимо того, что рост фондового рынка проходит на фоне снижения экономических результатов компаний, есть ряд факторов, которые я не могу игнорировать: 1) вторая волна COVID; 2) рост напряженности в отношениях между США, Европой, Китаем и Индией; 3) предстоящие выборы в США. Также стоит понимать, что эффективное управление невозможно во всех регионах, как минимум, за счет располагаемых ресурсов. Развитие ситуации в значительной степени будет зависит от скорости появления вакцины.
Я думаю, что в случае позитивного сценария, большинство не сможет понять, где они молодцы, а где им повезло. В текущей ситуации предпочитаю наблюдать и заниматься поиском идей, некоррелирующих с рынком.
@PortfolioReview