Давайте устроим серьезный и обстоятельный разговор о краеугольном камне российского рынка:
акции фундаментально дешевы по P/E
Если вы читали любой стратегический репорт уважаемого инвестиционного дома, то видели, что акции выглядят привлекательно для покупки, потому что:
🔹 мультипликаторы рекордно низкие, как исторически, так и в сравнении с похожими рынками
🔹 Банк России будет снижать ставку, снизится ставка дисконтирования
🔹 Банк России будет снижать ставку, поэтому депозитчики побегут в акции в поисках более высокой доходности
А еще вы наверняка видите всякие штуки типа:
«идея в акциях Х: купите по цене такой, а продавайте по цене сякой, на горизонте в пару месяцев»
Давайте попробуем деконструировать эту «инвестиционную стратегию»
Самый простой фреймворк, который можно использовать для оценки акций:
Vt=GDPt*St*PEt,где
V - аггрегированная стоимость акций
GDP - номинальный ВВП страны
E - доля прибыли в ВВП
PE - мультипликатор price-to-earnings (P/E)
все в периоде t
Интуитивно логично:
- чем выше ВВП
- чем бОльшую долю в ВВП занимает прибыль компаний (а не зарплаты или налоги)
- чем выше цена, которую рынок готов платить за эту прибыль (мультипликатор)
тем выше стоимость акций каждого отдельного государства
Мы также можем перевести это все в приросты, и разложить динамику рынка на вклад факторов: растет ли ВВП, либо увеличивается доля прибыли, либо растет мультипликатор:
dV=dGDP+dS+dPE
(d - это delta, то есть разница значения в периоде t+1 и t)
1/6
@unexpectedvalue
акции фундаментально дешевы по P/E
Если вы читали любой стратегический репорт уважаемого инвестиционного дома, то видели, что акции выглядят привлекательно для покупки, потому что:
🔹 мультипликаторы рекордно низкие, как исторически, так и в сравнении с похожими рынками
🔹 Банк России будет снижать ставку, снизится ставка дисконтирования
🔹 Банк России будет снижать ставку, поэтому депозитчики побегут в акции в поисках более высокой доходности
А еще вы наверняка видите всякие штуки типа:
«идея в акциях Х: купите по цене такой, а продавайте по цене сякой, на горизонте в пару месяцев»
Одним словом, рынок акций фундаментально дешев по P/E или типа того. Следовательно, иксы в акциях неизбежны?
Давайте попробуем деконструировать эту «инвестиционную стратегию»
Самый простой фреймворк, который можно использовать для оценки акций:
Vt=GDPt*St*PEt,где
V - аггрегированная стоимость акций
GDP - номинальный ВВП страны
E - доля прибыли в ВВП
PE - мультипликатор price-to-earnings (P/E)
все в периоде t
Интуитивно логично:
- чем выше ВВП
- чем бОльшую долю в ВВП занимает прибыль компаний (а не зарплаты или налоги)
- чем выше цена, которую рынок готов платить за эту прибыль (мультипликатор)
тем выше стоимость акций каждого отдельного государства
Мы также можем перевести это все в приросты, и разложить динамику рынка на вклад факторов: растет ли ВВП, либо увеличивается доля прибыли, либо растет мультипликатор:
dV=dGDP+dS+dPE
(d - это delta, то есть разница значения в периоде t+1 и t)
1/6
@unexpectedvalue