Брокер Стрим

Синара Инвестбанк
⚡️Рынок ОФЗ: на аукционах снова высокий спрос и минимальные премии — позитивно

• Сегодня Минфин предложил инвесторам ОФЗ-ПД 26253 и ОФЗ-ПД 26252 с погашением через 12,6 и 7,6 года соответственно. Совокупный спрос достиг 241,6 млрд руб., объем размещения составил 176,2, выручка — 170,4 млрд руб.

• На первом аукционе размещался выпуск ОФЗ-ПД 26253 с погашением в октябре 2038 г. и купоном 13%. Инвесторы подали заявок на 104,8 млрд руб., обеспечив объем размещения в 74 млрд руб. (включая 46,8 млрд руб. в формате дополнительного) и выручку в 72 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 92,76%, доходность по ней — 14,75%.

• В рамках второго аукциона предлагалась серия ОФЗ-ПД 26252 с погашением в октябре 2033 г. и купоном 12,5%. При спросе в 136,8 млрд руб. Минфин в номинале продал бумаг на 102,2 млрд руб., выручив 98,5 млрд руб. Средневзвешенная цена сформировалась на уровне 91,99%, что дало доходность в 14,75%.

Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.

@Sinara_finance

#Flash #OFZ
Источник

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом
​​Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 2025 г.: целый ворох позитива

Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.

➕ Процентные доходы банка увеличились на 21,3% до 5,0 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились более чем на четверть до 4,5 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 11,0%, составив 307 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал на 320 б.п. до 1,4%. При этом указанный показатель продолжил свое поступательное восстановление с начала года, составив по итогам четвертого квартала 2,0% (0,7%, 0,9%, 1,1% по итогам трех, шести и девяти месяцев прошлого года соответственно).

➕ Чистые комиссионные доходы выросли на 14,2% до 307 млрд руб. в том числе благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. Отметим существенный рост доходов от прочей финансовой деятельности, вызванный увеличением доходов по операциям с  ценными бумагами.

✔️ В отчетном периоде ВТБ многократно нарастил объемы начисленных резервов, которые составили 243,0 млрд руб. на фоне увеличения стоимости риска с 0,3% до 1,1%.

➖ Операционные расходы банка увеличились на 13,2% до 659 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 47,3% против 44,6% годом ранее.

➖ С учетом экономии по налогу на прибыль, вызванной восстановлением ранее списанного отложенного налогового актива, а также прибыли, приходящейся на неконтрольную долю участия, чистая прибыль ВТБ сократилась на 9,6%, составив 484 млрд руб.

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 3,1% до  24,5 трлн руб. Кредиты физическим лицам сократились на 6,8% до 7,3 трлн руб. Объем кредитов юридическим лицам увеличился на 7,9% до 17,2 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле составила 30,0%.

✔️ Средства клиентов выросли на 3,6% и составили 28,0 трлн руб., при этом объем средств физических лиц увеличился на 7,7% до 14,1 трлн руб., а объем средств юридических лиц сократился на 0,2% до 13,9 трлн руб. В структуре клиентских привлечений продолжается постепенное замещение корпоративного фондирования розничным.

✔️ Отметим также неизменную долю неработающих кредитов - 3,5%. В результате показатель покрытия неработающих кредитов резервами вырос на 11,4 п.п. до 151,4%.

✔️ Собственный капитал банка вырос на 1,5% до 2,7 трлн руб., что стало следствием проведенной допэмиссии обыкновенных акций. В результате значения коэффициентов достаточности капитала банка показали положительную динамику.

✔️ Вместе с выходом отчетности руководство банка озвучило прогноз ключевых показателей на текущий год: чистая процентная маржа должна составить 3,0%, а чистая прибыль окажется в диапазоне 600-650 млрд руб. на фоне рентабельности собственного капитала 21-23%. Указанные ориентиры несколько превзошли наши ожидания.

Читать подробнее: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_vtb/itogi-2025-g-celyi-vorox-pozitiva

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr
Источник

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом
ВСМПО-АВИСМА, (VSMO). Итоги 1 п/г 2025 г.: возвращение к раскрытию информации

Корпорация ВСМПО-АВИСМА раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г. Примечательно, что компания долгое время воздерживалась от публикации отчетности, однако в конце 2025 г. проиграла суд  с Центральным банком России, пытаясь оспорить выданное им предписание о необходимости раскрывать определенную информацию. Это побудило эмитента опубликовать не только полугодовую отчетность по МСФО, но и все пропущенные отчетности по РСБУ за 2024-2025 гг.

➕ В отчетном периоде выручка компании сократилась на 17,24% до 49,3 млрд руб. Основное направление доходов от реализации титановой продукции показало снижение на 17,7% до 48,1 млрд руб. на фоне падения объема отгрузок более чем на четверть. Отметим рост выручки от реализации услуг на 9,1%, составившей 1,2 млрд руб.

➖ Операционные расходы компании увеличились до 46,3 млрд руб. (+2,0%) на фоне роста себестоимости на 7,7%. В итоге операционная прибыль сократилась на 78,8%, составив 3,1 млрд руб.

➕ Долговая нагрузка компании за год  снизилась с 138,0  млрд руб. до 63,8 млрд руб.. Процентные расходы при этом сократились с 7,3 млрд руб. до 4,4 млрд руб. Процентные доходы возросли с 4,4 млрд руб. до 5,4 млрд руб. Помимо этого компания отразила получение положительных курсовых разниц в размере 2,3 млрд руб. против 1,1 млрд руб. годом ранее. Обращает на себя внимание исчезновение переоценки инвестиций в золото через систему обезличенных металлических счетов, следствием чего стало обнуление соответствующих доходов. Годом ранее переоценка вложений в золото принесла  компании 3,6 млрд руб.

➖ В итоге чистая прибыль ВСМПО сократилась на 80,2%, составив 2,5  млрд руб.

➖ По итогам обновления отчетности мы понизили прогнозы ключевых финансовых показателей, отразив снижение экспортной выручки компании, а также обнулив ожидаемые нами дивиденды за 2025-26 гг. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

⛔️ В настоящий момент акции ВСМПО торгуются с P/BV 2026 около 1,1 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vsmo
Источник

Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом
Группа Софтлайн, (SOFL). Итоги 2025 г.: отставание от планов и осторожный взгляд в будущее

Компания Софтлайн опубликовала сокращенную операционную и финансовую отчетность за 2025 г.

✔️ В отчетном периоде совокупный оборот компании вырос на 9,4% и составил 131,9 млрд руб. Объем реализации собственных решений увеличился на 22,0% до 42,2 млрд руб., при этом их доля в общем объеме возросла с 28,7% до 32,0% на фоне продолжающейся стратегической трансформации холдинга в пользу развития внутренних продуктов. Направление сторонних решений, достигшее стадии зрелости, продемонстрировало скромный рост на 4,2% до 89,7 млрд руб.

➕ За рассматриваемый период валовая прибыль группы выросла на 26,4% до 46,6 млрд руб., при этом ее доля от оборота увеличилась на 4,8 п.п. до 35,4%. Рост обеспечил сегмент собственных решений: его валовая прибыль увеличилась на 27,1% до 31,6 млрд руб. Валовая прибыль по сторонним решениям тем временем увеличилась на 25,0% до 15,0 млрд руб.

➕ Операционная прибыль показала сдержанный рост в 1,2% до 2,4 млрд руб., что объясняется ростом операционных расходов, сокращением бюджетов заказчиков, переносом ряда крупных проектов на последующие периоды.

✔️ С учетом возросшего долгового портфеля группы и его обслуживания компания отразила чистую прибыль в размере 14 млн руб. против 2,6 млрд руб. годом ранее. Помимо процентных расходов на динамику прибыли повлияла высокая база прошлого года, обусловленная единоразовыми доходами, не связанными с операционной деятельностью компании.

✔️ Среди прочих моментов отчетности отметим рост скорректированного чистого долга (чистый долг без учета портфеля ценных бумаг) компании с 6,7 млрд руб. до 16,3 млрд руб. Показатель  скорр. чистый долг к скорр. EBITDA, в свою очередь, составил 1,8 (0,9 годом ранее).

✔️ В материалах для инвестора менеджмент дал консервативный гайденс на 2026 г.: оборот не менее 145-155 млрд руб., рост валовой прибыли до 50-55 млрд руб., скорр. EBITDA 9-9,5 млрд руб. Отметим, что по результатам 2025 года компания не выполнила ранее озвученный гайденс: оборот 150 млрд руб. (факт: 131,9 млрд руб.), EBITDA 9-10,5 млрд руб. (факт: 8,0 млрд руб.).

➖ По итогам вышедшей отчетности и обновленного прогноза группы мы понизили прогноз оборота, валовой прибыли и скорректированной EBITDA компании на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций Софтлайна сократилась.

⛔️ На данный момент акции Софтлайна торгуются исходя из P/BV 202 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #sofl
Источник