Биржевая Ключница

⚡️ Софтлайн: два новых выпуска и доходность до 20,15%

Софтлайн вновь выходит на долговой рынок, причем сразу с двумя выпусками облигаций. Один с фиксированным купоном, второй с плавающим. Предлагаю разобраться, насколько интересны эти бумаги и что сейчас происходит с финансовым положением эмитента.

🔷 Фикс 002Р-03

▪️ Номинал: 1 000 ₽
▪️ Купон: до 18,5% (YTM до 20,15%)
▪️ Выплаты: каждые 30 дней
▪️ Срок: 3,2 года (1 161 день)
▪️ Доступен неквалифицированным инвесторам

🔷 Флоатер 002Р-04

▪️ Номинал: 1 000 ₽
▪️ Купон: ключевая ставка ЦБ + до 4,5 п.п.
▪️ Выплаты: каждые 30 дней
▪️ Срок: 3,2 года (1 161 день)
▪️ Доступен только квалифицированным инвесторам

📌 Общие параметры

▪️ Сбор заявок: 13 октября, с 11:00 до 15:00 мск
▪️ Размещение: 16 октября
▪️ Оферта и амортизация: не предусмотрены
▪️ Объем: не менее 3 млрд рублей на два выпуска
▪️ Кредитный рейтинг: A-(RU) от АКРА и ruA- от «Эксперт РА», оба со стабильным прогнозом

Окончательные ставки определят по итогам сбора заявок.


Что с бизнесом ❓

Софтлайн занимается полным спектром  IT-решений: разработкой ПО, внедрением ИИ, кибербезопасностью, производством высокотехнологичного оборудования и комплексными IT-проектами.

За первое полугодие 2026 года оборот вырос на 15% до 53,1 млрд рублей, а скорректированная EBITDA прибавила 27% до 4,4 млрд рублей. Во втором квартале рост EBITDA ускорился до 53% г/г.

В целом динамика неплохая, несмотря на внешние факторы. Позитивно, что скорректированная EBITDA растёт быстрее оборота, чему способствует оптимизация затрат, в том числе за счёт внедрения ИИ.


Что с долгом ❓

Привлеченные средства планируют направить на рефинансирование текущих обязательств. Компания намерена увеличить долю долгосрочного финансирования, чтобы снизить нагрузку на ликвидность в ближайшей перспективе.

Что касается долговой нагрузки, то на конец июня скорректированный чистый долг составлял 29,7 млрд рублей, а его отношение к EBITDA за последние 12 месяцев достигало 3,3х. По итогам 2026 года менеджмент рассчитывает снизить показатель до уровня не более 2,0х. Планы амбициозные, и многое здесь будет зависеть от способности компании генерировать денежный поток, но менеджмент на презентациях звучит уверенно.


🤔 Насколько интересны новые выпуски

Софтлайн выходит на долговой рынок уже не первый раз. В феврале компания полностью погасила выпуск 002Р-01 на 6 млрд рублей и разместила новый 002Р-02 на 6,6 млрд рублей.

Предыдущее размещение прошло с переподпиской, а сегодня представители Софтлайна сообщили, что предварительные заявки на новые облигации уже практически собраны. Не исключаю, что и на этот раз спрос превысит предложение. Во всяком случае, интерес инвесторов к бумагам компании явно присутствует.

В первую очередь я бы выделила фиксированный купон. Возможность зафиксировать до 18,5% годовых на срок более трех лет у эмитента с высоким рейтингом выглядит интересно. Если удастся получить купон вблизи верхней границы, скорее всего добавлю в портфель.

Дополнительным преимуществом может стать включение обоих выпусков в перечень бумаг высокотехнологичного сектора. Это позволит инвесторам воспользоваться налоговой льготой на доход от продажи облигаций при владении более одного года. Правда, пока льгота действует только до конца 2027 года.

Ставьте 👍

#обзор_компании #облигации
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
29.09.2026

🇷🇺 В Вашингтоне Дмитриев провёл переговоры с представителями Минфина и Минэнерго США. Американская сторона назвала их конструктивными, обсуждали не только урегулирование, но и возможные совместные энергетические проекты после завершения конфликта. До мира ещё идти и идти, а калькулятор для будущего бизнеса уже достали 😅

P.S.🏝 Друзья, я собираюсь в отпуск, поэтому посты какое-то время будут выходить по вдохновению. Ну и держитесь крепче. Обычно стоит мне уехать, как рынок решает немного полетать вниз. Посмотрим, нарушит ли он традицию в этот раз.


🔷️Минфин заложил в бюджет на 2027 г. поступления от дивидендов по акциям российских компаний в 836,4 млрд руб.

🔷️Путин сообщил, что дал поручение кабмину по поддержке российских производителей зерна
🔹️Около 8 млн акций "Русагро" изъял суд у сестры и племянника основателя компании Мошковича $RAGR

🔷️Тарифы ЖКХ должны быть экономически обоснованы, но соизмеримы с доходами населения - Путин

🔷️"Транснефть" отметила снижение прокачки нефти и нефтепродуктов в I полугодии $TRNFP

🔷️OFAC начал присылать россиянам первые решения по разблокировке их активов. Все они отказные

🔷️Страхового лимита по вкладам в 1,4 млн руб. достаточно для 97% всех вкладов в России - Минфин

🔷️Чистая прибыль ВТБ за 8 месяцев по МСФО сократилась на 4% г/г, до 314,8 млрд руб.
🔹️Позитива только со стороны бюджета недостаточно для возобновления цикла снижения ставки ЦБ в октябре - Пьянов
🔹️ВТБ планирует продолжить секьюритизацию потребкредитов, но объемы в 2027 г. могут снизиться из-за регулирования
🔹️ВТБ рассчитывает закрыть сделку с RWB ближе к концу октября, объем, цена, якорные инвесторы - сохраняются
🔹️ВТБ ожидает прибыль банковского сектора на уровне 3,8-4,5 трлн руб. $VTBR

🔷️В России хотят направлять часть прибыли страховщиков от ОСАГО на развитие общественного транспорта - Минфин $RENI

🔷️СД "Ви.ру" одобрил выкуп акций объемом до 500 млн руб. под программу мотивации. Бумаги будут выкупать с 01.11.2026 г. до 31.12.2027 г.

🔷️Предпосылок для обратимости передачи иностранных  компаний под внешнее управление пока нет - Песков

🔷️Правительство разрабатывает программу развития ЦОД, которая будет предусматривать как вопросы их проектирования, так и обеспечения электроэнергией

🔷️Путин запретил вывоз из РФ в ближнее зарубежье наличности в сумме более 1 млн руб. за исключением ряда случаев

🔷️Глава ОСК Пучков: Россия готова к крупносерийному строительству грузового флота

🔷️Греф не видит рисков замены ИИ глав компаний в ближайшие 10 лет
🔹️В октябре Сбер приобретёт производителя чипов «НМ-Тех» $SBER

🔷️Белоруссия намерена реализовать проект азотного комбината в стране совместно с «Газпромом» $GAZP

🔷️«Яндекс» проведет одну крупную допэмиссию на 11 млн акций вместо нескольких поквартальных. Размещение планируется провести в ноябре этого года $YDEX

🔷️"Газпром нефть" создаст российскую систему сертификации экологичного биотоплива $SIBN

🔷️Минпромторгу отказали во взыскании с "Русал Тайшет" 619 млн руб.

🔷️Акционеры ТГК-1 20.10 рассмотрят допэмиссию акций по закрытой подписке $TGKA

🔷️ЦБ планирует дополнить справки для декларации доходов сведениями о криптовалюте

🔷️"Черкизово" 15.10 досрочно погасит выпуск облигаций объемом 10 млрд руб.

🔷️Статус "ненадлежащее исполнение", которым НРД сопроводил информацию о погашении выпуска облигаций "Самолет" серии БО-П20 (номер RU000A10CZA1), связан с поздним зачислением средств - "Самолёт". НРД подтвердил погашение облигаций «Самолета»

🔷️"Промомед" в 2027 г. может сохранить capex на уровне 10% выручки $PRMD

🔷️Северсталь подала иск к ВТБ на 1,84 млрд руб. в рамках спора о субсидии Минпромторга

🔷️"Ростелеком" сохраняет устойчивость по ряду финансовых показателей, несмотря на сложившуюся непростую ситуацию - Медведев

🔷️Официальные курсы ЦБ с 30.09 - 84,4283 руб./$1 и 96,0625 руб./€1 и 12,5764 руб./1¥

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡️ СЕМЕЙНАЯ ИПОТЕКА. ЧТО МЕНЯЕТСЯ С 1 ОКТЯБРЯ

С 1 октября единых 6% по семейной ипотеке больше не будет. Ставка и лимит кредита теперь зависят от количества детей и региона. Хотя бы одному ребёнку должно быть меньше 7 лет.

▪️Москва, Московская область, Санкт-Петербург и Ленинградская область

1 ребёнок — 12%, кредит до 12 млн руб.
2 ребёнка — 10%, до 15 млн руб.
3 ребёнка — 8%, до 18 млн руб.
4 ребёнка — 6%, до 18 млн руб.
5 и более детей — 4%, до 18 млн руб.

▪️Остальные регионы

1 ребёнок — 10%, кредит до 6 млн руб.
2 ребёнка — 8%, до 8 млн руб.
3 ребёнка — 6%, до 10 млн руб.
4 ребёнка — 4%, до 10 млн руб.
5 и более детей — 2%, до 10 млн руб.

Максимальный срок субсидирования льготной ставки составит 15 лет. Для ИЖС сохраняются 6% независимо от количества детей и региона.


🔷️ А теперь смотрим, кого это затрагивает

По статистике, около 70% покупателей новостроек по семейной ипотеке имели одного ребёнка. Ещё около 25% составляли семьи с двумя детьми. На семьи с тремя и более детьми приходилось не больше 5%.
То есть новые условия затрагивают примерно 95% той аудитории, которая до сих пор формировала спрос по семейной ипотеке.

До изменений семейная ипотека обеспечивала около 70% продаж новостроек. Значит, семьи с одним ребёнком формировали примерно половину всего спроса, ещё 17–18% семьи с двумя.
Поэтому ключевой риск в том, что дороже становится ипотека именно для той категории покупателей, на которой до сих пор держалась основная часть спроса.


🔷️ Что происходит с платежом

Возьмём 12 млн руб. на 15 лет.
При 6% платёж составляет около 101 тыс. руб. в месяц. При 12% уже около 144 тыс. рублей.
Чтобы при новой ставке сохранить прежний платёж, размер кредита должен сократиться примерно до 8,4 млн руб. Разница около 3,6 млн, которые семье нужно либо добавить в первоначальный взнос, либо искать квартиру дешевле.

ЕРЗ ожидает сокращения продаж семьям с одним ребёнком в 2–3 раза, а рынка новостроек в целом примерно на 20%.
Рыночная ипотека выпадающий спрос тоже не подхватит. Минимальные ставки на новостройки у крупнейших банков сейчас в среднем около 19,3% при ключевой 14%.


🔷️ Снизить ставку за счёт застройщика станет сложнее

Раньше девелоперы субсидировали ставку банку, закладывая расходы в стоимость квартиры. По оценке ЦБ, такие схемы увеличивали цену жилья на 20–30%. Теперь ипотечный стандарт запрещает банку получать от застройщика комиссию за снижение ставки, если из-за неё растёт стоимость квартиры. Поэтому компенсировать покупателю разницу между 6% и новыми 10–12% прежним способом стало сложнее. Остаются скидки, рассрочки или субсидирование из собственной маржи девелопера.


🔷️ Что это значит для девелоперов

Меньше продаж означает более медленное наполнение эскроу и снижение покрытия проектного кредита. По итогам II кв. портфель проектного финансирования приблизился к 11 трлн руб. На 1 августа на счетах эскроу находилось около 7,4 трлн руб., а по итогам первого полугодия покрытие составляло 69,6%, минимальный уровень за последние шесть лет.

Зависимость от ипотеки у публичных девелоперов высокая. По последним доступным данным и примерным оценкам, у GloraX $GLRX на неё приходился 53% сделок, у ЛСР $LSRG 50%, у Эталона $ETLN 55%, у Самолёта $SMLT и ПИК $PIKK более 60%.


🔷️ Нюансы

Формально решение для покупателя оставили. Ставку не выше 6% можно получить независимо от количества детей и региона, если сразу внести минимум 50% стоимости жилья. Второй вариант – в течение первого года снизить остаток кредита до половины стоимости квартиры.
🤷‍♀️Но найти 50% стоимости квартиры или погасить половину кредита за год сможет далеко не каждая семья.

Однако, при падении спроса сильного снижения цен на новостройки я бы не ждала. Высокая себестоимость строительства и дорогое финансирование просто не оставляют застройщикам большого пространства для снижения цен. Ну а про инвестиции в недвижимость через ипотеку теперь можно говорить скорее в историческом контексте.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
28.09.2026

🇷🇺  Нефть почти $108, а индекс всё равно ушёл ниже 2260. Вот вам и весь сегодняшний фэншуй 😅
Трамп сообщил, что попросил Зеленского снизить интенсивность ударов по российским НПЗ, и тот ответил, что «вероятно» так и сделает. Одновременно Кремль заявил, что Украине «придётся заплатить» за действия последних месяцев. Так же Песков сегодня сказал, что переговоры с США по контролю над вооружениями нужно было возобновлять «ещё вчера», правда сразу предупредил, что процесс будет долгим.


🔷️Иркутский авиазавод передаст "Аэрофлоту" 8 самолетов МС-21 в 2027 г., еще 10 — в 2028 г.;
"Аэрофлот" получит 14 самолетов МС-21 из второй партии в 2029 г., 18 — в 2030 г.

🔷️Минфин оценивает возможность введения обязательного страхования киберрисков для объектов критической инфраструктуры

🔷️VK Tech выступит IT‑интегратором при разработке единой цифровой платформы для недропользования

🔷️Бизнес, пострадавший от атак БПЛА, освободили на год от контрольных проверок, до 01.10.2027 г.

🔷️"Русолово" устанавило новый рекорд: производство олова в концентрате за 9 месяцев 2026 г. впервые превысило 3000 т

🔷️"Россети" выкупили по оферте 99,9% выпуска облигаций БО-05 на 9,99 млрд руб. $FEES

🔷️Страхование жизни с 2027 г. войдет в систему гарантирования вкладов

🔷️ЦБ в 3 кв. 2026 г. выдал инвесторам 105 предписаний за нарушение закона о манипулировании рынком

🔷️В России предложили предоставить властям региона опционы в местных компаниях за помощь в их выходе на IPO

🔷️Selectel представил управляемый сервис PGVector для работы с векторными данными в ИИ-решениях

🔷️РФ и Белоруссия изготовили опытный образец литографа на 130 нм
🔹️Власти планируют ежегодно направлять не менее 100 млрд руб. на финансирование микроэлектроники в ближайшие 3 года
🔹️РФ сформирует Объединенную микроэлектронную компанию на базе "Интегральных систем" Сбера
🔹️Минпромторг: рынок отечественной микроэлектроники к 2036 г. вырастет до 10 трлн руб. $ELMT

🔷️"Алроса" в I полугодии снизила добычу алмазов на 0,8%, до 11,8 млн карат $ALRS

🔷️На Ozon появилась возможность оплатить наличными заказ стоимостью до 15000 руб. $OZON

🔷️Суд по делу о дефолтных бондах "Монополии" привлек еще несколько кредиторов в качестве третьих лиц, заседание отложено до 09.11

🔷️Путин ограничил доступ к части информации в сфере ТЭК

🔷️Путин разрешил МКБ сделки с акциями, принадлежащие Sova Capital.
В числе них бумаги «Россетей», «Интер РАО», ВТБ, «Алросы» и других

🔷️ВТБ опубликует результаты по МСФО за 8 месяцев 2026 г. $VTBR

🔷️EBITDA НМТП по МСФО в I полугодии 2026 г. сократился на 9,6% г/г, до 28,045 млрд руб. $NMTP

🔷️Минфин повысил оценку дефицита бюджета РФ в 2026 г. до 7,3 трлн руб., 3,2% ВВП, с 3,8 трлн руб., 1,6% ВВП.

🔷️Расходы федерального бюджета РФ в 2026 г. вырастут на 13,2% г/г, до 48,6 трлн руб., 20,9% ВВП.

🔷️Минфин понизил оценку нефтегазовых доходов РФ в 2026 г. до 7,6 трлн руб. с 8,9 трлн руб.

🔷️Россия планирует потратить на оборону в 2027 г. 17,1 трлн руб. вместо планировавшихся 13,5 трлн руб., в 2028 г. 16,6 трлн руб. вместо 13 трлн руб.

🔷️Минфин РФ повысил объем планируемых заимствований на внутреннем рынке в 2027 г. на 2,3 трлн руб., до 7,7 трлн руб., в 2028 г. на 1,3 трлн руб., до 7,4 трлн руб.

🔷️Объем госдолга РФ вырастет до 21,7% ВВП в 2027 г. с 19,9% ВВП в 2026 г.

🔷️Минфин планирует потратить из ФНБ в 2026 г. 459 млрд руб. на финансирование дефицита бюджета РФ.

🔷️Дочерняя структура «Магнита» — АО «Тандер» — продлила договор РЕПО до 02.04.2027 г. $MGNT

🔷️Официальные курсы ЦБ с 29.09 - 84,4075 руб./$1 и 96,2499 руб./€1 и 12,5629 руб./1¥


Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

НОВАЯ МАТЕМАТИКА ДЛЯ РЫНКА. ЗАРАБОТАЛ? ТЕПЕРЬ ПЕРЕСЧИТАЕМ

Минфин предложил сразу несколько изменений для рынка: инвестиционные доходы хотят включить в основную базу НДФЛ, для ЗПИФов и интервальных ПИФов квалифицированных инвесторов ввести 15% налог на пассивные доходы, а для части добывающих компаний отдельный налог на сверхдоходы.

🔷️ Что меняется для инвестора

Сейчас пассивные инвестиционные доходы облагаются по ставкам 13–15%. Предлагаемая шкала будет такой:

13% до 2,4 млн руб.
15% от 2,4 до 5 млн руб.
18% от 5 до 20 млн руб.
20% от 20 до 50 млн руб.
22% свыше 50 млн руб.

И если вы думаете, что такие суммы вас вряд ли касаются, здесь есть важный момент. Считать хотят не только дивиденды и доход от ценных бумаг, но и проценты по вкладам, доходы от продажи недвижимости и другие доходы. Всё это будет учитываться в общей налоговой базе.

Например, 4 млн рублей зарплаты и 2 млн рублей дивидендов дадут уже 6 млн рублей общей базы. Первые 2,4 млн облагаются по ставке 13%, сумма от 2,4 до 5 млн по 15%, а часть выше 5 млн уже по 18%.

То есть отдельная база, где пассивные доходы сейчас ограничены ставками 13–15%, исчезает.

🔷️ Что будет с ЗПИФами

Для закрытых и интервальных ПИФов квалифицированных инвесторов предлагается ввести налог 15% на пассивные доходы. Открытые и биржевые фонды под эту инициативу не попадают.

Сейчас такие инструменты налог на прибыль не платят, поэтому весь полученный доход может оставаться внутри фонда и реинвестироваться. Это одно из главных налоговых преимуществ конструкции, которым активно пользуются family office и крупный капитал.

И речь совсем не о маленьком сегменте. На конец первого полугодия в ЗПИФах было сосредоточено около 18,9 трлн руб., почти 79% стоимости активов всех российских ПИФов.

По оценке участников рынка, минимальный размер фонда, при котором его создание окупается, может вырасти примерно с 500 млн до 0,8–1 млрд руб. 🤷‍♀️ Ничего личного, просто новая математика.

🔷️ Теперь компании

Основной удар приходится на цветные металлы, золото и часть производителей удобрений. Налог хотят брать в размере 30% от дополнительного дохода, для золотодобытчиков 20%.

По текущим оценкам нагрузка на Норникель $GMKN может составить около 50–70 млрд руб., на Полюс $PLZL 25–40 млрд.

С РУСАЛом $RUAL и ФосАгро $PHOR пока больше вопросов. По РУСАЛу многое зависит от того, попадет ли в расчет готовый алюминий, по ФосАгро - какие именно виды продукции войдут в базу.

А, например, АЛРОСА $ALRS по текущей конструкции в периметр не попадает. Алмазы среди обозначенных видов сырья не фигурируют.

Для акционеров такой подход в первую очередь ограничивает дивидендный потенциал. Налог забирает часть прибыли и свободного денежного потока, поэтому на выплаты остается меньше.

🔷️ Кто пока не попал

Банки и нефтегаз под этот конкретный налог на сверхдоходы не попадают.

Но для банков это не значит, что рисков нет. Здесь другая история: высокая стоимость денег, замедление экономики, качество кредитного портфеля и возможный рост резервов. Давление на прибыль и дивиденды может прийти уже с этой стороны.

Плюс есть косвенный эффект через ЗПИФы. У УК, связанных с крупными банковскими группами, под управлением находится около 10% всех активов ЗПИФов.

🔷️ Итог

Пока всё это инициативы, но направление уже вполне понятно. Короче, выборы прошли, а для инвестора снова выбор без выбора 🤷‍♀️ Государству нужны длинные деньги, поэтому из налогово привлекательных вариантов всё заметнее остаётся ИИС-3. Для счетов, открытых до конца 2026 г., минимальный срок пока 5 лет, с 2027-го уже 6 лет.

И это я ещё не говорила про рост тарифов ЖКХ и расходы электросетевых компаний на защиту и восстановление инфраструктуры, которые предлагают учитывать в тарифах, очередной этап повышения утильсбора, новые параметры семейной ипотеки и дальнейшее ужесточение контроля за выводом капитала.

Пишите в комментариях, что из этого разобрать подробнее. Материала здесь ещё на несколько постов 😅

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

🏦 ЦБ поставил снижение ставки на паузу. Что его насторожило?

11 сентября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Опубликованное резюме показывает, почему ЦБ решил не продолжать снижение и что теперь будет определять следующие шаги.

🔷️ Инфляция снова ускорилась

Текущий рост цен достиг 11,6% с сезонной корректировкой в годовом выражении после 5,3% во II квартале. Базовая инфляция выросла до 7% с 4,6%. Устойчивый рост цен ЦБ оценил в 5–6% против 4–5% ранее.

Основным фактором ЦБ назвал временное выбытие части нефтеперерабатывающих мощностей. Это ограничило предложение топлива и привело к росту цен. Затем эффект распространился на более широкий круг товаров и услуг через издержки. ЦБ указывает и на вторичные эффекты. Высокие ценовые ожидания бизнеса могут усиливать перенос возросших издержек в цены.

Проблема уже не только в бензине. Регулятор пытается понять, насколько этот импульс стал устойчивым.


🔷️ Спрос остается сильным

Экономика продолжает умеренно расти, потребительская активность остается высокой, хотя ее рост замедлился. Доходы населения поддерживают спрос.

На рынке труда напряжение постепенно снижается. Безработица составила 2,3% с учетом сезонности против 2,2% месяцем ранее. Темпы роста номинальных и реальных зарплат замедлились год к году. Зарплаты все еще растут быстрее производительности труда, что продолжает давить на издержки бизнеса.

Еще один фактор связан с бюджетом. Федеральные расходы идут по высокой траектории. Если бюджетный импульс окажется сильнее июльского прогноза, частный спрос придется сильнее охлаждать денежно-кредитной политикой.


🔷️ Кредитование снова мешает снижать ставку

Корпоративные кредиты растут темпами около 12%, уточнила сегодня Набиуллина. Умеренно жесткая политика ЦБ, по ее словам, этому не препятствует. Быстро увеличивалась и денежная масса.

Большинство участников заседания все еще считают денежно-кредитные условия умеренно жесткими, но единства уже нет. Часть участников полагает, что они приблизились к нейтральным или даже стали умеренно мягкими. Среди аргументов быстрый рост корпоративного кредита, положительный кредитный импульс, снижение сберегательной активности и высокий прирост денежной массы.

Если кредит и бюджет одновременно поддерживают внутренний спрос, пространства для быстрого снижения ставки становится меньше.


🔷️ Риски сместились в проинфляционную сторону

ЦБ прямо пишет, что проинфляционные риски усилились и преобладают над дезинфляционными. Среди них высокий внутренний спрос, ускорение кредитования, сильный бюджетный импульс, рост зарплат быстрее производительности, высокие инфляционные ожидания и неопределенность по бюджету.

Есть и риск повторного открытия положительного разрыва выпуска. Проще говоря, спрос может снова превысить возможности экономики производить достаточный объем товаров и услуг без дополнительного давления на цены.

Дезинфляционный сценарий тоже рассматривается. Спрос может замедлиться сильнее прогноза из-за высоких ставок, налоговой нагрузки и неопределенности. Перевес рисков сейчас на стороне инфляции.


🔷️ Что со ставкой дальше?

Самая показательная формулировка резюме состоит в том, что ЦБ сознательно не дал сигнала о направлении следующего шага. Пауза признана оправданной, но регулятор хочет дождаться новых данных по инфляции, топливному рынку и параметрам бюджета.

Это не означает, что цикл снижения закончился. В базовом сценарии ЦБ рассчитывает на замедление внутреннего спроса и возвращение инфляции к 4% в 2027 году. Но сентябрьское резюме заметно охлаждает ожидания быстрого смягчения.

Для следующего снижения уже недостаточно увидеть несколько спокойных недель по инфляции. Нужны признаки того, что устойчивое ценовое давление идет вниз, кредитование не разгоняет спрос, а бюджет не требует дополнительной жесткости.

😮‍💨Ставка 14% теперь выглядит уровнем, на котором ЦБ готов задержаться, если инфляционные риски не начнут снижаться.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
23.09.2026

🇷🇺  Сегодня переговорная дверь успела и захлопнуться, и снова приоткрыться 😅 Утром Песков заявил, что предпосылок для мирных переговоров пока нет. Затем почти час говорили Лавров и Рубио, а после встречи Трампа с Зеленским снова прозвучала надежда закончить конфликт до зимы. Конкретики по-прежнему немного, поэтому строить большие ожидания на отдельных заявлениях я бы не спешила.

А ЦБ опубликовал резюме по ключевой ставке. Тон довольно спокойный, но опасения никуда не делись. Если хотите, разберём его отдельно в следующем посте.


🔷️Yandex Cloud планирует занять половину рынка корпоративного ИИ в России $YDEX

🔷️Госдолг РФ в 1 полугодии увеличился на 6,8%, до 37,5 трлн руб.

🔷️Выступление и пресс-конференция Лаврова на ГА ООН состоятся 26.09

🔷️Испания намерена отказаться от российского СПГ с 01.01.2027 г., несмотря на действующие контракты своих компаний $NVTK

🔷️Еврокомиссар по вопросам экономики В. Домбровскис заявил об усталости ЕС от антироссийских санкций и допустил поправки в санкционный механизм

🔷️Ozon с 05.10 введет бонусные выплаты продавцам одежды, обуви и аксессуаров с полисом "Ингосстраха" от рисков БПЛА
🔹️Ozon сообщил о расширении условий программы поддержки для продавцов. $OZON

🔷️Positive Technologies предложила правительству объединить инвестиционный налоговый вычет и ускоренную амортизацию в специальный инвестиционный контракт
🔹️АКРА повысило рейтинг "Группы Позитив" до AA(RU), установило стабильный прогноз $POSI

🔷️В России с 01.01.2027 г. произойдет корректировка ставок утильсбора на 10–20% в зависимости от типа техники

🔷️Американский финансист Т. Боули хочет принять участие в тендере на покупку международных активов "Лукойла" $LKOH

🔷️Запасы меди в РФ составляют 102,8 млн т, это шестой результат в мире - Минприроды $GMKN

🔷️Расширен состав активов, в которые управляющие компании смогут инвестировать средства розничных ПИФ - ЦБ

🔷️Минтранс, Минпромторг и «Ростех» обсуждают введение нового сбора с авиапассажиров для компенсации стоимости лизинга и эксплуатации новых российских самолетов

🔷️«Эксперт РА»: фонды акций завершат 2026 г. в убытке.
Восстановление рынка розничных инвестиций прогнозируется не ранее 2027 г.

🔷️Кабмин допустил рост доли России в мировом экспорте угля до 27% в 2050 г.
🔹️Мультипликативный эффект угольной отрасли в 2030 г. вырастет в 7,9 раза

🔷️ЦБ оштрафовал "Юнипро" за нераскрытие информации $UPRO

🔷️Мосбиржа готовится к запуску торгов инструментом BTC/RUB, который будет отражать курс биткоина к рублю $MOEX

🔷️В РФ проработают запуск экспериментов по маркировке отдельных видов удобрений $PHOR

🔷️«Лента» объявила о приобретении крупнейшей сибирской торговой сети «Мария-Ра». Последние месяцы ушли на согласования, в том числе с ФАС $LENT

🔷️СД ВИ.ру 28.09 рассмотрит покупку акций ВсеИнструменты.ру

🔷️Инфляция в РФ с 15 по 21 сентября 2026 года составила 0,06% против 0,02% неделей ранее - Росстат.
Всего с начала года: 4,81%

🔷️Официальные курсы ЦБ с 24.09 - 84,3969 руб./$1 и 96,7442 руб./€1 и 12,5598 руб./1¥

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
22.09.2026

🇷🇺  Сегодня геополитическая повестка сместилась на Генассамблею ООН. На полях форума запланированы встречи Зеленского с Трампом и Лаврова с Рубио, а тема энергоперемирия вновь возвращается в повестку. Конкретики пока немного, зато ожиданий, как обычно, с запасом )

Нефть сегодня, наоборот, остыла ниже $100. Иран дал сигнал о готовности открыть Ормуз при первых шагах США к снижению военного давления. ЕС тем временем продлил персональные санкции против РФ сразу на три года, но Усманова и Фридмана из списка решили исключить. День получился вполне в духе последних недель: одной рукой риски убирают, другой аккуратно добавляют новые 😁


🔷️Аэрофлот обсуждает с Мосбиржей критерии попадания в программу роста акционерной стоимости

🔷️Яндекс и VK обсуждают создание совместного предприятия на базе Yandex B2B Tech и VK Tech
🔹️Yandex B2B Tech выводит на рынок решение для комплексной защиты систем с использованием ИИ – AI‑SPM $YDEX

🔷️Минфин не увидел риска дисконта в ценах на крипту в России

🔷️Общая выручка девелоперов за год упала более чем на 7%

🔷️Добыча нефти на шельфе РФ в 2026 г. может составить 23 млн т

🔷️Минфин обсуждает отсрочку по налогам для Ozon и его продавцов $OZON

🔷️"Русал" предложил потребителям РФ новую формулу цены, ФАС заявила о ее несогласованности с регулятором

🔷️Акционеры «Т-Технологий» одобрили консолидацию 100% АО «Точка».
Оценка 100% АО «Точка» и цена акции Т для сделки будут объявлены в ближайшие недели $T

🔷️Чистая прибыль "ДОМ.РФ" по МСФО за 8 месяцев выросла на 40% г/г, до 76,6 млрд руб. $DOMRF

🔷️«М.Видео» сообщила о нехватке оборотных средств

🔷️"Эксперт РА" присвоило компании "Цифровые привычки" рейтинг ruА-

🔷️АИРИ направила обращения в Минфин и ЦБ: кто является налоговым агентом при принятии оферты по бумагам на ИИС и как зачислить выплату без потери льгот

🔷️СД "Акрона" 24.09 даст рекомендацию по дивидендам из нераспределенной прибыли $AKRN

🔷️Металлурги выступили против запрета экспорта бензола из России.

🔷️Совкомбанк планирует запустить собственный криптодепозитарий в начале 4 кв. $SVCB

🔷️ФАС подготовила проект приказа об учете в тарифе электросетевых компаний расходов на безопасность, в т.ч. понесенных в 2022-2025 г.

🔷️Альтернативные пути транспортировки российского зерна в обход Черного моря обеспечиваются в соответствии с поручением Путина
🔹️Госзакупки зерна в РФ рассчитаны на 2026-2027 г., объем составит 3 млн т $RAGR

🔷️"Роснефть" впервые провела многостадийные гидроразрывы пласта одновременно на двух самых глубоких и высокотехнологичных горизонтальных скважинах Приразломного месторождения $ROSN

🔷️Positive Technologies разработала и внедрила внутреннюю платформу на основе архитектуры Security Lakehouse $POSI

🔷️Транспорт газа по "Силе Сибири" в Китай возобновлен после профилактических работ
🔹️Строительство II очереди малотоннажного СПГ-комплекса "Газпрома" в Приамурье вошло в завершающую стадию
🔹️"Газпром" в 2025 г. на четверть нарастил продажи СПГ в РФ
🔹️В Молдавии планируют продлить "дочке" "Газпрома" статус поставщика газа в Приднестровье $GAZP

🔷️В России потребление производимого золота составляет 22% от добычи всего металла за год

🔷️Сбер по итогам 2026 г. может обновить рекорд по прибыли и дивидендам - Греф
🔹️Сбер в ноябре покажет новых антропоморфных роботов $SBER

🔷️"Камаз" планирует начать серийный выпуск туристических автобусов в 2027 г.

🔷️ЦБ: прибыль банков в августе осталась на уровне июля - 440 млрд руб.

🔷️Задолженность по ипотеке в августе, по предварительным данным, увеличилась на 0,5% к июлю, до 24,8 трлн руб. - ЦБ

🔷️АФК «Система» меняет президента. Вместо Т. Ситдекова холдинг возглавит Ф. Евтушенков

🔷️Официальные курсы ЦБ с 23.09 - 84,0657 руб./$1 и 96,5915 руб./€1 и 12,5281 руб./1¥

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
18.09.2026

🇷🇺  Сегодня рынок немного ожил. NYT сообщает, что Белый дом рассматривает возможность бизнес-сделок с Россией ещё до завершения конфликта, а индекс к вечеру вернулся примерно к 2280 пунктам. Нефть особой поддержки не дает, Brent держится около $104.

А у нас тем временем выборы. И тут, кажется, каждый раз одна и та же песня. Кнут, селфи, отчеты и немного административной романтики 😅
Сама схожу в воскресенье. Гражданская позиция всё-таки должна быть. Не хочется потом, когда будущие поколения спросят: «Вы там вообще пытались что-то изменить?» , отвечать, что просто смотрела со стороны.

🔷️Новое правительство Венгрии намерено в ближайшие годы существенно снизить зависимость от российской нефти за счет поставок из других стран

🔷️Венгрия готова отказаться от закупок российского газа с октября 2027 г., хоть и считает такой запрет со стороны ЕС политическим решением
🔹️Путин потребовал не допускать накручивания цен на газовое оборудование и подключение домовладений к газу
🔹️Кирилл Дмитриев и лидеры немецкой АдГ готовят переговоры о возможном возобновлении поставок российского газа в Германию; встреча может пройти в 2027 г. при наличии договоренностей по Украине. $GAZP

🔷️Сбербанк и «ВсеИнструменты.ру» прорабатывают стратегическое партнерство для развития цифровых решений в B2B-сегменте $SBER

🔷️В Госдуму внесли законопроект, запрещающий банкам увеличивать лимит по кредитной карте при действующем самозапрете на кредиты

🔷️Кабмин введет мораторий на проверки для пострадавших от атак БПЛА до 2027 г.

🔷️ЦБ намерен ограничить риски для банков от вложений в криптовалюты

🔷️"Россети Центр" ответили на запрос АИРИ: несмотря на положительный финансовый результат по итогам 2025 г. — более 10 млрд руб. — компания считает необходимым сохранить дополнительные источники финансирования. При этом менеджмент подчеркнул заинтересованность в долгосрочном росте показателей и восстановлении привычного уровня дивдоходности

🔷️"Россети" планируют привлечь 34,9 млрд руб. кредитных средств через три новые возобновляемые кредитные линии $FEES

🔷️«Газпром нефть» и СберТех создадут единую платформу для цифровых двойников
🔹️"Газпром нефть" будет использовать роботов в строительстве дорог $SIBN

🔷️АКРА подтвердило рейтинг банка "ДОМ.РФ" на уровне АА+(RU) со стабильным прогнозом $DOMRF

🔷️СПБ Биржа с 24.09 продлит основную торговую сессию на 1 час (начало в 9:00 мск)

🔷️Сбор зерна в России с начала текущего года уже составил 120 млн т, в том числе более 90 млн т пшеницы

🔷️СД Яндекса 23.09 рассмотрит вопрос об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации $YDEX

🔷️Поставки МС-21 "Аэрофлоту" должны начать в следующем году - группа заказывает 90 таких самолетов - Путин

🔷️Банки стали чаще отказывать застройщикам в кредитах на покупку земли для строительства

🔷️"Роснефть" выкупила по оферте 30,6% выпуска облигаций с погашением в сентябре 2032 г. на 4,5 млрд юаней и 1,7 млрд руб. $ROSN

🔷️Золотой запас ЦБ в августе опустился до 73 млн тройских унций впервые с 2020 г.

🔷️Лицензия для продажи зарубежных активов Лукойла продлена до 22.10
🔹️Добыча углеводородов "Лукойла" в России в I полугодии снизилась на 5,2% и составила 1,72 млн б/с нефтяного эквивалента $LKOH

🔷️FESCO открыла новый контейнерный терминал в Батайске

🔷️Правительство рассмотрит трехлетний макропрогноз на следующей неделе - Решетников

🔷️Официальные курсы ЦБ с 19.09 - 84,1975 руб./$1 и 96,6671 руб./€1 и 12,5670 руб./1¥


Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
17.09.2026

🇷🇺  Рынок всю неделю смотрел в сторону Конгресса, и сегодня дождался. «Адские санкции» одобрены Палатой представителей США. 😐Рынок новость встретил без энтузиазма. Песков назвал принятие законопроекта недружественным действием и заявил, что новые ограничения осложнят поиск урегулирования. Документ теперь должен отправиться Трампу, причем в применении части мер у президента США остается заметная свобода.
Сам Трамп тем временем снова обещает скорое завершение конфликта. Правда, его «очень скоро» в геополитике уже давно живет по какому-то своему календарю 😁


🔷️"Ренессанс страхование" рассчитывает вернуться к дивидендам по итогам 2027 г. $RENI

🔷️ВАРПЭ: цены у ММК, единственного в России производителя белой жести, сопоставимы со стоимостью у иностранных поставщиков, а по качеству продукция уступает им

🔷️Крупнейшие месторождения алмазов РФ находятся в Якутии, при этом половина всех запасов сосредоточена в 3 трубках - Минприроды.
Крупнейшей является “Мир” с запасами в 194,1 млн карат, (20,5% от общероссийских) $ALRS

🔷️Сбербанк может передать одной из своих структур управление частью бизнеса «Самолета» как его крупнейший займодатель $SMLT

🔷️Среди ответчиков по иску Генпрокуратуры по делу Мошковича также его сестра и племянник – у них прокуратура просит изъять около 8 млн акций «Группы «Русагро» $RAGR

🔷️"Интер РАО": Россия за 8 месяцев немного сократила экспорт электроэнергии в сравнении с 2025 г. $IRAO

🔷️Банки призвали ввести допмеры поддержки компаний, пострадавших от атак БПЛА на логистические центры, склады и торговые объекты - Ассоциация банков РФ

🔷️Ozon запустил онлайн-платформу для поиска логистических объектов под долгосрочную аренду и строительства складов по модели build-to-suit $OZON

🔷️Стоимость Urals поднималась до $121 за барр.

🔷️Positive Technologies меняет стратегию развития продуктового направления защиты веб-приложений. Компания завершает активное развитие PT Application Firewall 3, сохраняя техподдержку действующих заказчиков, и сосредоточит основные ресурсы на PT Application Firewall PRO
🔹️Positive Technologies и Петербургский нефтяной терминал заключили соглашение о стратегическом сотрудничестве $POSI

🔷️Решетников: власти хотят помочь бизнесу с высокой кредитной нагрузкой

🔷️МТС признал, что большого прироста скорости связи от 5G сразу не будет $MTSS

🔷️Ввести самозапрет на увеличение лимита кредитки предложили в Госдуме

🔷️Группа «Черкизово» установит 2 новые линии по выпуску ветчины и вареных колбас в нарезке на своем мясоперерабатывающем заводе в Горелово. Инвестиции в запуск линий составят 2,3 млрд руб. $GCHE

🔷️За 3 года объем вложений в фонды денежного рынка увеличился в 48 раз, достигнув более 2,5 трлн руб. - Мосбиржа $MOEX

🔷️Турция направила России и Украине предложение, которое должно положить конец атакам на суда в Черном море

🔷️Мишустин: 157 млрд руб. на реализацию ипотечных программ направит дополнительно кабмин.
66 млрд руб. из этих средств будут направлены на семейную ипотеку

🔷️"Софтлайн" опубликовал пояснение к повестке заседания СД: речь о кредитной сделке в рамках текущей деятельности компании. Речь не идёт о наращивании долга или увеличении кредитных обязательств $SOFL

🔷️«Т-технологии» зарегистрировали вторую лизинговую компанию

🔷️Арбитражный суд Москвы отклонил иск Альфа-банка к "Норникелю" на $ 101,3 млн
🔹️"Норникель" и ВНИРО подписали соглашение о сотрудничестве в сфере сохранения водных биоресурсов $GMKN

🔷️С 18.09 Мосбиржа переведет акции «ЕвроТранса» в третий уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам

🔷️Официальные курсы ЦБ с 18.09 - 84,5093 руб./$1 и 97,4984 руб./€1 и 12,5788 руб./1¥

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

📱 МТС: 35 рублей закончились. Что теперь получает акционер?

Вчера МТС $MTSS стала главным разочарованием рынка. Акции закрылись на 185 ₽, потеряв 7,45%. На первый взгляд реакция кажется чрезмерной. Компания ведь заявила целевой возврат акционерам не менее прежних 70 млрд ₽ в год. Только 70 млрд теперь совсем не те 70 млрд, которые инвестор привык получать дивидендами.


🔷️ Что изменилось?

На 2027 и 2028 годы МТС переходит от фиксированных 35 ₽ на акцию к возврату капитала в размере до 20% годовой OIBDA. Минимальный целевой объем составляет 70 млрд ₽ в год. Базовая пропорция предполагает 70% на дивиденды и 30% на обратный выкуп акций. Целевая периодичность выплат составляет не реже трех раз в год, первая возможна уже в январе 2027 года.

Если взять минимальные 70 млрд ₽, получаем 49 млрд ₽ дивидендами и 21 млрд ₽ через buyback. В пересчете на акцию это примерно 24,5 ₽ живыми деньгами вместо прежних 35 ₽.
Акционерам предлагают поверить, что снижение дивиденда со временем компенсирует эффект от buyback. Рынок эту конструкцию пока оценил скептически.


🔷️ А рост OIBDA вернет прежние 35 ₽?

Теоретически да, а на практике планка довольно высокая. За 2025 год OIBDA МТС была около 280 млрд ₽. Сейчас LTM показатель находится примерно возле 303 млрд ₽. Даже 20% от этой суммы дают около 61 млрд ₽, то есть пока работает именно минимальная планка в 70 млрд.

Чтобы формула 20% начала давать больше минималки, OIBDA должна превысить 350 млрд ₽. А чтобы непосредственно дивидендами снова получилось примерно 35 ₽ на акцию, при пропорции 70/30 OIBDA нужна уже около 500 млрд ₽. Это примерно на 65% выше нынешнего LTM уровня.

Рост бизнеса у МТС действительно хороший. Во II квартале OIBDA выросла на 16,3%, до 84,6 млрд ₽, но до необходимых 500 млрд ₽ годовой OIBDA все еще далеко.


🔷️ Есть еще один нюанс с прибылью

Во II квартале МТС показала впечатляющие 66,9 млрд ₽ чистой прибыли против 2,8 млрд ₽ годом ранее. Только воспринимать эту цифру как новую нормальную прибыль компании было бы ошибкой.

Значительная часть результата появилась благодаря продаже доли в башенном бизнесе. В разборе АТОНа эффект сделки оценивается примерно в 53 млрд ₽, то есть почти 80% всей квартальной чистой прибыли.

Причем 53 млрд ₽ это бухгалтерский эффект, а не столько денег, сколько компания получила на счет. Денежные поступления от продажи 49,9% БИК составили 21,7 млрд ₽, одновременно из консолидации ушло более 80 млрд ₽ долга башенной компании. Для сравнения, в I квартале чистая прибыль составляла всего 7,2 млрд ₽.


🔷️ И что с buyback

Финансовый директор Алексей Катунин уже пояснил, что МТС планирует выкупать бумаги пропорционально у крупных акционеров и на открытом рынке, чтобы не менять существующую структуру владения. Быстрого погашения выкупленных акций менеджмент тоже пока не обещает.

Первая январская выплата пройдет без buyback, дальше выкуп планируют проводить после дивидендной отсечки.

Buyback может поддерживать котировки, особенно на слабом рынке, но его итоговая ценность для миноритария будет зависеть от цены выкупа и дальнейшей судьбы этих бумаг.


🧐 Что в итоге

МТС не стала резко хуже как бизнес. OIBDA растет двузначными темпами, соотношение чистого долга к OIBDA держится на уровне 1,6x, а сделка с башнями позволила убрать из консолидации больше 80 млрд ₽ долга. Но абсолютный чистый долг группы все равно большой, 474,1 млрд ₽.

Раньше МТС покупали почти как высокодоходную квазиоблигацию с понятными 35 ₽ в год. При минимальном возврате и базовой пропорции дивиденд получается около 24,5 ₽, остальное превращается в buyback с пока не до конца понятным эффектом для миноритария.

Теперь нужно смотреть, как быстро будет расти OIBDA и что buyback реально даст миноритариям. Российский инвестор дивиденды любит сильнее красивой конструкции с обратным выкупом. Деньги на счёте убеждают лучше. Поэтому без привычных 35 ₽ МТС для части рынка, скорее всего, станет менее привлекательной.


Ставьте 👍

#обзор_компании
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
16.09.2026

🇷🇺  Прочитав заявления из МИД, индекс прорубает окно в отметке 2300. Рябков заявил, что перспектива политико-дипломатического решения конфликта сегодня не ближе, чем она была несколько месяцев назад. Наверно, пора новую примету фондового рынка ввести  - МИД выходит выступать, рынок будет вниз сползать😅. ЦБ сегодня тоже в тренде, с заявлением, что возобновит снижение ставки, когда убедится в развороте инфляционных процессов и снижении устойчивой инфляции. Сколько по времени займет убеждение, вопрос риторический


🔷️«Химмед» планирует выйти на IPO осенью 2027 г. Сделка должна пройти в формате cash-in

🔷️Высокопоставленные демократы в Палате представителей Конгресса США открыто выразили несогласие с законопроектом, предусматривающим возможность введения новых санкций против РФ

🔷️СД МТС утвердил новую дивполитику. Согласно ей, МТС планирует выплачивать дивиденды не реже 3 раз в год $MTSS

🔷️Бизнес и правительство готовят новую стратегию для микроэлектроники $ELMT

🔷️Банк "Санкт-Петербург" в январе-августе 2026 г. снизил чистую прибыль по РСБУ на 33,4% г/г, до 22,1 млрд руб. $BSPB

🔷️Мосбиржа 22.09 запустит линейку вечных фьючерсов на индексы 5 криптовалюты, только для квалов
🔹️Мосбиржа будет готова к криптоторгам в квазидолларах и рублях к 01.12
🔹️Мосбиржа предложила создать рейтинг криптодепозитариев для хранения цифровых активов $MOEX

🔷️Глава набсовета Мосбиржи Швецов выразил опасения, что если не расследовать кейс «Евротранса», то он может повториться на облигационном рынке в будущем. Дело несет риски для всего рынка

🔷️Инвестпрограмма "Россетей" в 2026 г. составит около 1 трлн руб.
🔹️"Россети" ожидают выручку свыше 2 трлн руб. $FEES

🔷️ЕС потерял €90 млрд из-за конфликта вокруг Ирана и ситуации в Ормузском проливе

🔷️ЦБ оценивает совокупный вклад дефицита топлива в устойчивую инфляцию на уровне 1,5 п. п.
🔹️Тремасов: инфляция в с учетом повышения тарифов ЖКУ приблизится к верхней границе прогноза ЦБ - 7%

🔷️Казахстан в 2026 г. закупит у "Газпрома" около 11 млрд куб. м газа против 4 млрд куб. м годом ранее, на 2027 г. обсуждаются поставки порядка 9 млрд куб. м
🔹️Казахстан и "Газпром" подписали дополнительное соглашение к контракту на поставки газа.
🔹️Казахстан заинтересован в прохождении "Силы Байкала" по своей территории
🔹️"Газпром" отрабатывает с Роскосмосом производство СПГ высокой чистоты для заправки ракеты "Амур"

🔷️США продлили экспортные ограничения в отношении "Аэрофлота"

🔷️Российскому фондовому рынку нужен рост на 32% в год для достижения цели по капитализации к 2030 г. - РАНХиГС

🔷️ФНС подала заявление о банкротстве 2 застройщиков из структуры «Самолета».
Иски касаются ООО «СЗ "Павелецкая"» и ООО «СЗ Самолет-Пятницкие кварталы» $SMLT

🔷️Индонезия, крупнейший производитель никеля с долей более 50%, резко снизила минимальные цены на низкосортную никелевую руду, используемые для расчета роялти, для поддержки местных производителей $GMKN

🔷️"АЛРОСА" довела Светлинскую ГЭС в Якутии до проектных 370 МВт

🔷️Стоимость фьючерсов на ближневосточную нефть марок Oman и Murban с поставками в ноябре 2026 г. превысила $130 за барр.

🔷️"Северсталь" расширяет линейку атмосферостойких сталей для инфраструктуры, осваивая тонколистовой прокат Forcera $CHMF

🔷️Доходность ОФЗ на аукционах Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 г.

🔷️Инфляция в РФ с 8 по 14 сентября составила 0,02% против 0,05% неделей ранее - Росстат.
Всего с начала года потребительские цены выросли на 4,74%

🔷️Официальные курсы ЦБ с 17.09 - 84,1732 руб./$1 и 97,1275 руб./€1 и 12,5457 руб./1¥


Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
15.09.2026

🇷🇺  Рынок слегка тускнеет на фоне отсутствия энергоперемирия, хоть Песков сегодня и заявил, что Москва считает идею Трампа хорошей инициативой.

Из внутренней повестки ЦБ оценивает бюджетный прогноз спокойно, но рост цен на топливо уже добавил к инфляции 0,7–0,8 п.п. Почти незаметно, если не смотреть на чеки 😅 В октябре регулятор пересчитает прогноз и оценит пространство для снижения ставки. Правда, с индексацией тарифов это пространство может оказаться довольно тесным.


🔷️ЦБ пообещал регулярное раскрытие объема продаж акций, купленных по разрешениям

🔷️Около 92% облигаций "ЕвроТранса" принадлежит физлицам

🔷️США внесли ВТБ в свой санкционный список по Ирану $VTBR

🔷️Регуляторные требования ЦБ к достаточности капитала могут в перспективе повлиять на приверженность Сбера направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО - зампред и финдиректор Сбера Скворцов $SBER

🔷️Процедурный комитет Палаты представителей Конгресса США поддержал законопроект об ужесточении санкций в отношении РФ и передал его на рассмотрение нижней палаты полного состава

🔷️Акционеры "Акрона" 22.10 обсудят выплату дивидендов из нераспределенной прибыли $AKRN

🔷️МТС в рамках исполнения мирового соглашения создаст инфраструктуру связи в 370 малых населенных пунктах — ФАС

🔷️HeadHunter завершил проект по внедрению Arenadata Catalog $DATA

🔷️Промомед получил разрешение на I фазу клинических исследований первого отечественного биспецифического онкопрепарата из класса ADC $PRMD

🔷️Акционеры "Яндекса" утвердили дивиденды за I полугодие 2026 г. в 110 руб./акцию $YDEX

🔷️"Новатэк" предлагает донастроить налоговый режим газовой отрасли, чтобы обеспечить вовлечение трудноизвлекаемых и геологически сложных запасов и выполнить целевые показатели энергостратегии до 2050 г. $NVTK

🔷️ЕС в январе-июле на 2,6% снизил закупки российского трубопроводного газа и СПГ - данные Евростата
🔹️В январе-июле прокачка российского газа в Турцию: 11,4 млрд куб. м (-10,4% г/г) $GAZP

🔷️ЦБ: рынок должен правильно понимать траекторию ДКП, решение на конкретном заседании - это тактика

🔷️Минфин снова не поддержал идею ЦБ разрешить вывод купонов с ИИС

🔷️Минфин готовит изменения в законодательство, которые позволят региональным компаниям с долей госучастия выходить на IPO

🔷️"Норникель" ведет переговоры с китайской North Copper $GMKN

🔷️Компания по кибербезопасности F6 рассматривает возможность выхода на фондовый рынок в 2026 г.

🔷️"Софтлайн" просит суд уменьшить сумму иска к обанкротившемуся Роскомснаббанку и АСВ, изначально заявленного на 5,4 млрд руб. $SOFL

🔷️VK погасила текущий выпуск облигаций объемом 15 млрд руб.

🔷️"Газпром нефть" и ТюмГУ займутся развитием технологий для роботизации месторождений $SIBN

🔷️Южнокорейский производитель волоконно-оптических кабелей Taihan Fiber Optics приобрел контрольный пакет акций американской Incab America, созданной «Инкаб»

🔷️ТГК-1 проведет 20.10 ВОСА по вопросу размещения допакций по закрытой подписке

🔷️Объем наличных в обращении в августе вырос на 0,4 трлн руб., их доля в денежной массе осталась на уровне 15,1% - ЦБ

🔷️ЦБ повысил прогноз структурного дефицита ликвидности банков на 2026 г. до 4-5,2 трлн руб.

🔷️Brent подорожала до $108,42 за барр.
🔹️Премия на Urals в Индии достигла $8 за барр. — Reuters

🔷️Официальные курсы ЦБ с 16.09 - 84,2362 руб./$1 и 97,3012 руб./€1 и 12,5538 руб./1¥


Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
14.09.2026

🇷🇺 Сегодня рынок рос на всём, что любит больше всего: дорогой нефти и громких заявлениях Трампа 😁 Brent в моменте подбиралась к $110, а потом Трамп заявил, что Россия и Украина договорились взаимно не бить по энергетической инфраструктуре и индекс улетел примерно к 2380 пунктам.

Но есть один знакомый сюжет: Трамп уже объявил договорённость состоявшейся, а Москва и Киев пока, похоже, читают эту новость вместе со всеми 😅
Параллельно в Конгрессе продвигается законопроект об «адских санкциях» против РФ. Сенат его уже одобрил, теперь очередь за Палатой представителей, где единства по документу заметно меньше.


🔷️Мосбиржа позволит включать коммерческие облигации в режим внебиржевых торгов с 14.09
🔹️Мосбиржа следующим этапом планирует прекратить релизные перерывы, проходящие раз в 5 недель по выходным.
И в дальнейшем будут увеличиваться дополнительные сессии. Это будет делаться планомерно, в согласовании с участниками рынка, чтобы рынок был к этому готов. 🤦‍♀️Как будто нас до этого услышали $MOEX

🔷️Задолженность компаний из СНГ перед российским бизнесом по прямым договорам в июне 2026 г. достигла 967 млрд руб.

🔷️Орешкин: не все в России почувствовали рост зарплат

🔷️"СПБ биржа" 18.09 запустит еще 20 фьючерсов на зарубежные акции

🔷️Послы стран ЕС не смогли согласовать продление санкций против РФ
🔹️ЕС продлит санкции против России на 7 дней до их автоматического пролонгирования

🔷️Выведением из строя нефтепровода Саудовской Аравии с мировых рынков были выбиты свыше 4% поставок, что не может не вызывать обеспокоенность - Песков

🔷️Urals в балтийских портах 09.09 подорожала до $84,33 за барр. — Argus $ROSN

🔷️ЦБ оценит возможность предоставления инвесторам права вывода купонного дохода с ИИС-3 без потери права на налоговую льготу
🔹️ЦБ намерен установить требования к случаям обязательного утверждения дивполитики ПАО
🔹️ЦБ намерен ввести спецправила для онлайн-собраний акционеров

🔷️Правительство ввело временное ограничение на экспорт серной кислоты, до 31.12.2026 г. $PHOR

🔷️ЦБ впервые установил макропруденциальные надбавки по вложениям банков в облигации, обеспеченные поступлениями средств по потребкредитам
🔹️Несмотря на участившиеся случаи дефолтов на российском рынке ценных бумаг, объем неисполненных обязательств остается незначительным

🔷️ЦБ: в отношении возмездных сделок в целом, включая внебиржевые, если за счёт активов на ИИС совершается сделка, в результате которой на ИИС поступают ценные бумаги, в том числе инвестпаи, не создаётся оснований для расторжения договора на ведение ИИС

🔷️ЦБ запустил инструмент для доносов на теневых руководителей финорганизаций

🔷️Россия может отменить запрет на экспорт нефтепродуктов после гарантированного насыщения внутреннего рынка - Песков

🔷️МТС проведет онлайн-встречу с аналитиками и инвесторами 16.09 в 13:00 $MTSS

🔷️Ozon начал использовать ПВЗ как мини-склады

🔷️Акции ДОМ.РФ сегодня вошли в Индекс МосБиржи создания стоимости с весом 7,46%. $DOMRF

🔷️Официальные курсы ЦБ с 15.09 - 84,3363 руб./$1 и 97,7626 руб./€1 и 12,5353 руб./1¥


Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡️ ЦБ показал, каким хочет видеть российский рынок в ближайшие три года

Банк России опубликовал проект развития финансового рынка $MOEX  на 2027–2029 годы. Главная мысль: экономика должна сильнее опираться на внутренний капитал, а фондовый рынок забирать на себя больше финансирования.


🔷️ Рынок акций пока явно не дотягивает

На конец августа капитализация российского рынка акций составляла 42,2 трлн руб. Формально это больше, чем 38,2 трлн в начале 2023 года. Но относительно экономики рынок стал меньше. Капитализация снизилась с 24,4% до 19,5% ВВП.

За 2023–2024 годы прошло 31 IPO $IPZ6  и SPO, а с начала 2026 года – только 5 размещений: 3 IPO и 2 SPO на 23,2 млрд руб. За 2022–2025 годы компании привлекли через публичные размещения 377 млрд руб. ЦБ пишет, что эти объёмы несопоставимы ни с банковским кредитованием, ни с облигациями.


🔷️ Господдержку хотят развернуть к капиталу

ЦБ признаёт, что нынешняя система господдержки сама подталкивает бизнес брать кредиты. Субсидируется прежде всего процентная ставка, поэтому заёмное финансирование оказывается привлекательнее акций и облигаций.

Регулятор предлагает смещать поддержку к рынку капитала, особенно долевого финансирования, стимулируя компании привлекать собственный капитал, а не наращивать долг.


🔷️ Эмитентам обещают упростить выход на рынок

Для части облигационных эмитентов рассматривается отказ от полноценного проспекта с переходом к краткому раскрытию ключевых условий выпуска. Планируется стандартизировать структурные облигации, сократить число документов при допуске бумаг на рынок и упростить процедуры при выпуске акций.

Рынок размещений часто убивают не глобальные проблемы, а сотня маленьких бюрократических гвоздей. Здесь их хотя бы начали вытаскивать.


🔷️ Частного инвестора хотят удержать надолго

На начало июля действовало 1,7 млн ИИС-3 с активами 557 млрд руб. В программе долгосрочных сбережений было 11,9 млн договоров и 1,0266 трлн руб. Активы физлиц в ПИФах за год выросли на 29,6%.

Доля долгосрочных сбережений населения выросла с 33,9% в начале 2023 года до 38,5% к 1 июля 2026 года. Государство собирает вокруг рынка систему льгот, софинансирования и гарантий, чтобы часть денег уходила с депозитов в более длинные инструменты.

Но интересы государства и инвестора расходятся. Государству нужны длинные деньги. Инвестору — доходность. Поэтому одного ИИС с налоговой обёрткой недостаточно. Нужны качественные публичные компании и реальная защита прав инвесторов.


🔷️ Миноритариев решили не забывать

ЦБ уделяет много внимания корпоративному управлению и защите инвесторов. Есть рекомендации по дивидендной политике, распределению акций при размещениях и повышению акционерной стоимости.

Регулятор связывает приток институциональных денег в акции с качеством эмитентов и соблюдением прав миноритариев. НПФ разрешить купить больше акций несложно. Убедить их эти акции действительно купить — совсем другая задача.


🔷️ Цифровизация и иностранный капитал

ЦБ планирует внедрять открытые API и расширять обмен данными между финансовыми организациями. С 1 сентября 2026 года крупнейшие банки должны обеспечивать операции с цифровыми рублями, а крупнейшие продавцы принимать такую оплату.

От идеи возвращения иностранного капитала ЦБ не отказывается, но признаёт: в ближайшей перспективе объём таких инвестиций будет небольшим. Поэтому ставка прежде всего на внутренние деньги.


Что в итоге❓️

ЦБ хочет больше IPO и «длинных денег», но при нынешней ликвидности и отношении инвесторов к рынку это выглядит слишком амбициозно.
При этом ЦБ не хочет привязывать развитие рынка к жёсткому ориентиру по капитализации относительно ВВП. По формулировке регулятора, точные ориентиры могут «привести к перегреву и образованию пузырей на рынке». С пузырём ЦБ явно смотрит сильно дальше рынка 😅 Сейчас вопрос скорее в том, откуда взять устойчивый спрос на российские активы.

Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

⚡️ ЦБ сохранил ставку 14%. Пауза в снижении, но не разворот

🔷️ Инфляция снова ухудшила картину

В июле текущий рост цен с сезонной корректировкой ускорился до 11,6% в пересчёте на год, базовая инфляция до 7%. Устойчивую инфляцию ЦБ теперь оценивает в диапазоне 5–6%, годовую на 7 сентября в 6,3%.

Сначала основным фактором был рост цен на бензин и дизель. Но теперь ЦБ фиксирует уже вторичные эффекты через издержки компаний, инфляционные ожидания и спрос. И это важнее самого скачка топлива: задача регулятора не допустить, чтобы разовый ценовой шок превратился в устойчивую тенденцию.


🔷️ Спрос замедляется, но давления всё ещё достаточно

Экономика в III кв. продолжает расти умеренными темпами. Потребление замедляется, но остаётся повышенным, инвестиционная активность восстанавливается. Напряжённость на рынке труда снижается, дефицит кадров сокращается, однако рост зарплат всё ещё заметно опережает производительность.

Плюс снова ускорилось корпоративное кредитование. То есть спрос и кредит пока не дают ЦБ достаточных оснований спешить с дальнейшим смягчением.


🔷️ Снижение ставки в сентябре даже не обсуждали

На заседании предметно рассматривалось сохранение 14%. Вариант снижения ставки предметно не обсуждался.

Логика понятна: проинфляционные риски выросли и по-прежнему преобладают. ЦБ опасается в том числе повторного появления дисбаланса между спросом и предложением.


🔷️ Но держать ставку «непосильной» долго не планируют

И это важный балансирующий тезис Набиуллиной: ЦБ не планирует длительно держать ставку на непосильном для экономики уровне.

То есть снижение сейчас поставили на паузу, но возможность дальнейшего смягчения не исключена. Пространство для него ЦБ будет уточнять уже в октябре при обновлении прогноза.


🔷️ Бюджет становится одной из главных развилок

До конца сентября ЦБ ждёт параметры нового бюджета.
Если структурный первичный дефицит окажется выше заложенного в базовом сценарии, может потребоваться более жёсткая ДКП. Если консолидация будет быстрее, Набиуллина допускает возможность некоторого смягчения.

Получается, октябрьское решение теперь будет зависеть не только от инфляции и ожиданий, но и от того, какой бюджет принесёт правительство.


🔷️ Цель 4% двигать не будут

Повышать таргет инфляции ЦБ не собирается. Набиуллина назвала такую идею «крайне вредной» и подчеркнула, что повышение цели не сделает кредит дешевле.

Базовый сценарий остаётся прежним: 6–7% инфляции в 2026 г. и возвращение к 4% в 2027 г.


Что в итоге❓️

Сентябрьское решение получилось жёстким по текущей ситуации, но не означает отказа от дальнейшего снижения ставки.
ЦБ взял паузу из-за ухудшения инфляционной картины и выросших рисков. Теперь регулятору нужна уверенность, что устойчивое замедление инфляции действительно возобновилось.

Главная развилка переносится на 23 октября. К этому моменту появятся новые данные по инфляции, параметры бюджета и обновлённый прогноз ЦБ. И именно тогда станет понятнее, была сентябрьская пауза короткой или 14% задержатся с нами подольше.

Всем хороших выходных 🤗


Ставьте 👍

#обзор_рынка
©Биржевая Ключница

🚨 Ставка ЦБ 14% 🚨

ПРЕД.: 14%
ПРОГНОЗ: 14%

Пресс-конференция ЦБ РФ по итогам заседания состоится в 15:00 мск.

Ставьте 👍 если угадал)

#новости
©Биржевая Ключница