Юрий Марченко | Инвестиции и экономика

Яндекс цель на уничтожение.

«Яндекс» сообщает о новой атаке на дата-центр, на этот раз — в Калуге.

«В результате атаки БПЛА пострадала часть инфраструктуры дата-центра Яндекса в Калуге. Несколько модулей дата-центра полностью выведены из строя. Из-за этого часть сервисов Яндекса может работать с перебоями. Полный масштаб ущерба сейчас оценивается.

РУСАЛ выходит на рынок с новым выпуском облигаций в юанях. Стоит ли участвовать?

Я увидел ваши ответы. Спасибо.

Сегодня компания собирает заявки на выпуск БО-001Р-17.

РУСАЛ — один из крупнейших мировых производителей алюминия. Бизнес масштабный, но финансовое положение компании далеко не идеальное.

Параметры размещения:
▪️ Рейтинг: A+ (АКРА / Эксперт РА)
▪️ Купон: 10–10,25% годовых в юанях
▪️ Эффективная доходность: до 10,75%
▪️ Срок: 1,5 года
▪️ Купоны: каждые 30 дней
▪️ Размещение: 13 октября

А теперь о том, что скрывается за привлекательной доходностью.

За первое полугодие РУСАЛ увеличил EBITDA на 64%, до $1,23 млрд. Вроде бы неплохо.

Но чистый долг компании достиг $8,9 млрд, а отношение чистого долга к EBITDA составляет около 5,8х. Это очень высокая долговая нагрузка.

При этом денежный поток после капитальных затрат и выплаты процентов остаётся отрицательным.

То есть компания зарабатывает, но собственных денежных средств для покрытия всех расходов пока недостаточно.

Мой вывод: выпуск интересный, но точно не для консервативного инвестора. Участвовать можно, однако всё будет зависеть от итоговой ставки купона. Переплачивать за риск РУСАЛа я бы не стал.

В FinProfit.Club уже разобрал выпуск подробнее, сравнил его с облигациями на вторичном рынке и обозначил конкретные уровни купона, при которых готов участвовать, а при которых предпочту пропустить.

#РУСАЛ #облигации #юань

Омский НПЗ, вероятно, снова попал под атаку БПЛА

Губернатор Виталий Хоценко сообщил, что ПВО сбила большинство БПЛА, однако один дрон достиг северного промышленного узла Омска

Именно в этой промзоне расположен Омский НПЗ «Газпром нефти». Местные источники сообщают о попадании и пожаре на территории завода.

Омский НПЗ — один из крупнейших в стране: его производственная мощность составляет около 21,6 млн тонн нефти плюс 1,2 млн тонн газового конденсата в год. Завод снабжает топливом российский рынок и Казахстан.



Банк России признал, что цель по капитализации фондового рынка практически недостижима

Достичь капитализации российского фондового рынка в 66% ВВП к 2030 году при существующих условиях не получается.



Сделка ЛУКОЙЛа с Carlyle сорвалась — теперь обсуждаются другие покупатели

Причина — отсутствие одобрения американского OFAC.
При этом компания продолжает переговоры с другими потенциальными покупателями. Reuters сообщает о возможном участии американского государственного финансового института DFC, а также инвесторов из Катара и ОАЭ.



Индия сокращает закупки российской нефти

Причина неожиданная: российская нефть стала слишком дорогой.
Отдельные партии Urals предлагаются с премией более $10 за баррель к Dated Brent.
Для рынка: ситуация неоднозначная.
С одной стороны, высокая цена Urals улучшает доходность экспортных поставок. С другой — слишком высокая цена заставляет покупателей искать альтернативу.



АКРА понизило рейтинг «Самолёта» до BBB(RU) с негативным прогнозом

Причины:
- Ухудшение долговой нагрузки и покрытия процентных платежей.
- Продажи ниже ожиданий агентства.
- Задержки ввода объектов.
- Риски рефинансирования долга в 2027 году.
- Более медленное ожидаемое снижение ключевой ставки.



Греф пообещал акционерам Сбербанка «очень хорошие» дивиденды

Ранее менеджмент допускал обновление рекорда по чистой прибыли.

🇷🇺 19:00 Росстат опубликует инфляцию за весь сентябрь
Важная публикация для ЦБ


▫️ Последний день покупки под дивиденды:
#GMKN «Норникель» (₽1,85)
#NVTK НОВАТЭК (₽35,50)
#BELU Novabev Group (₽8)
#T «Т‑Технологий» (₽4,70)


▫️ Размещение облигаций:
РУСАЛ полуторагодовые облигации БО-001Р-17 с номиналом ¥1 тыс. и ежемесячным купоном; ориентир ставки — 10–10,25% годовых.


▫️ Публикация отчетов:
#SBER #SBERP Сбер РПБУ за девять месяцев 2026 года.

На рынке облигаций всё чаще возникает вопрос: а деньги-то нам вообще вернут?

Судя по свежему обзору Банка России, этот вопрос начинает беспокоить инвесторов всё сильнее. И для этого есть основания.

За один только сентябрь премия за риск по облигациям с рейтингом А выросла на 180 б.п., а с рейтингом BBB — сразу на 407 б.п.!

Особенно сильно досталось строительным и лизинговым компаниям.

И инвесторы опасаются не просто так.

В сентябре обязательства не исполнили 32 эмитента против 27 в августе. Объём дефолтов по облигациям и ЦФА вырос с 4,5 до 6,5 млрд рублей. Причём речь идёт не только о технических дефолтах, но и о вполне реальных проблемах с возвратом долгов.

Банк России пока не видит системных рисков. И, наверное, справедливо. За девять месяцев объём дефолтов составил всего 0,08% рынка.

Вот только за аналогичный период прошлого года было 0,045%. Почти вдвое меньше.

То есть масштаб проблемы пока небольшой. А вот динамика уже совсем не радует.

И я прекрасно понимаю инвесторов, которые теперь требуют всё большую премию за риск.

Нам с вами тоже стоит гораздо внимательнее подходить к выбору облигаций. Потому что дополнительные 2–3% доходности совершенно не стоят риска потерять значительную часть вложенного капитала.

Собственно, поэтому в FinProfit.Club мы каждое утро в брифингах и разбираем новые размещения, а в аналитических материалах рассматриваем облигации относительно устойчивых эмитентов.

На рынке облигаций всё чаще возникает вопрос: а деньги-то нам вообще вернут?

Судя по свежему обзору Банка России, этот вопрос начинает беспокоить инвесторов всё сильнее. И для этого есть основания.

За один только сентябрь премия за риск по облигациям с рейтингом А выросла на 180 б.п., а с рейтингом BBB — сразу на 407 б.п.!

Особенно сильно досталось строительным и лизинговым компаниям.

И инвесторы опасаются не просто так.

В сентябре обязательства не исполнили 32 эмитента против 27 в августе. Объём дефолтов по облигациям и ЦФА вырос с 4,5 до 6,5 млрд рублей. Причём речь идёт не только о технических дефолтах, но и о вполне реальных проблемах с возвратом долгов.

Банк России пока не видит системных рисков. И, наверное, справедливо. За девять месяцев объём дефолтов составил всего 0,08% рынка.

Вот только за аналогичный период прошлого года было 0,045%. Почти вдвое меньше.

То есть масштаб проблемы пока небольшой. А вот динамика уже совсем не радует.

И я прекрасно понимаю инвесторов, которые теперь требуют всё большую премию за риск.

Нам с вами тоже стоит гораздо внимательнее подходить к выбору облигаций. Потому что дополнительные 2–3% доходности совершенно не стоят риска потерять значительную часть вложенного капитала.

Собственно, поэтому в FinProfit Club мы каждое утро в брифингах и разбираем новые размещения, а в аналитических материалах рассматриваем облигации относительно устойчивых эмитентов.

Время, когда достаточно было посмотреть на купон и кредитный рейтинг, явно прошло. Теперь придётся гораздо внимательнее считать чужие долги.

Вчера я показывал, как подписчик клуба забрал профит по спекулятивной идее, а сегодня — скрин уже с моим факапом.

Та же идея, почти всё то же самое. Но человек закрыл позицию вручную, а мне буквально одного рубля не хватило до тейка. Закрытие по стопу в БУ, конечно. Но блииин. Одииииин рубль.

🗣 Трамп так и не позвонил Путину

Поздравляющие были, но география получилась весьма специфической.

По телефону поздравили руководители Белоруссии, Казахстана, Азербайджана, Армении, Киргизии, Таджикистана, Туркменистана, Узбекистана, Ирана и Турции.

Отдельные поздравления поступили из Китая, КНДР, Венесуэлы, Никарагуа и Бахрейна.

То есть преимущественно страны бывшего СССР, государства с авторитарными политическими системами и несколько внешнеполитических партнёров России.

А вот среди публично известных поздравивших нет ни одного лидера стран ЕС. И США тоже.

И даже Трамп вчера сам сообщил, что у него запланирован телефонный разговор с Путиным.

Но к утру подтверждения звонка так и не появилось. Более того, Кремль сообщил, что разговор пока даже не согласован.
Расстроился наверно. 
Ведь обещал.

А вместе с ним расстроился и рынок.

Вот такая у нас инвестиционная реальность. Вместо финансовых результатов компаний и перспектив экономики рынок вынужден следить за тем, кто кому позвонил и кто кого поздравил.

‼️ Подъехали новые риски для компаний.

В дата-центре Яндекса в Сасово из-за атаки БПЛА произошел пожар, затронувший часть инфраструктуры

Пострадавших нет, профильные службы на месте устраняют последствия. Работа дата-центра полностью остановлена, часть сервисов может быть недоступна для пользователей, сообщили в пресс-службе компании.

Подобных атак не было, так же как когда-то небыли атак на маркетплейсы.

Инфляция подскочила до 0,96% за неделю
Но это не так страшно. Уже обсуждали.



Минфин разместил ОФЗ под 16,63% — инвесторы потребовали премию

Но Минфин сменил тактику. Об этом тут.



БПЛА атаковали предприятие «Северстали»
Вечером 7 октября, около 18:20 МСК, беспилотники атаковали Яковлевский ГОК Северсталь в Белгородской области.
Компания подтвердила повреждение электроподстанции.
#CHMF



Международное энергетическое агентство ускоряет распродажу нефтяных резервов
7 октября Международное энергетическое агентство объявило о решении ускорить поставки нефти из стратегических резервов.
С марта на рынок уже поступило около 325 млн баррелей. Ещё примерно 100 млн баррелей предстоит высвободить. Приоритет теперь отдаётся дизельному топливу.



7 октября послы стран ЕС согласовали включение 1 646 физических и юридических лиц в санкционные списки.

Большинство ограничений направлено против предприятий российского военно-промышленного комплекса, прежде всего связанных с производством баллистических ракет.

Окончательное утверждение ожидается на встрече министров иностранных дел ЕС в понедельник, 12 октября. Reuters

▫️ Дивиденды. Последний день покупки акций:
«Займера» #ZAYM (₽4,86)
«Черкизово» #GCHE (₽120,19)

🇪🇺 14:30 ЕЦБ опубликует отчёт о заседании

🏛 Сегодня ЦБ опубликует «Обзор рисков финансовых рынков». Изучим.

Инфляция за неделю +0,96%. Но не все так плохо. Пока.

Росстат сообщил: с 29 сентября по 5 октября цены выросли сразу на 0,96%. С начала года — уже на 5,94%.

‼️ Главная причина — индексация ЖКХ с 1 октября.

В среднем по стране:
• водоотведение +17,1%
• холодная вода +15,3%
• горячая вода +14,2%
• отопление +12,7%
• электроэнергия +12%.

По оценке Минэка, только ЖКХ добавило около 0,75 п.п. к недельной инфляции. И если так, то без этого разового фактора получилось бы примерно +0,21%.


По продуктам картина спокойнее.

Сильнее подорожали:
• яйца +2,2%
• гречка +1%
• помидоры +3,7%.

А вот что мне нравится гораздо меньше, так это бензин

За неделю ещё +0,3%, а с начала года бензин уже прибавил примерно 21,5%.

Причины уже обсуждали сегодня.

Пример того, как одним разом можно окупить подписку на спекулятивные (и не только) идеи

🖋🖋🖊
Минфин сменил тактику на аукционах ОФЗ

Рынок хочет более высокую доходность. Минфин это прекрасно понимает — и, похоже, решил больше не отдавать длинные ОФЗ по любой цене только ради выполнения плана заимствований.

Раньше схема была довольно понятной: на основном аукционе собирали заявки, определяли цену отсечения, удовлетворяли приемлемую часть спроса, а потом на дополнительном размещении обычно просто немного добирали объём по уже сложившейся цене.

Но второй аукцион подряд я вижу немного другую картину.

Сегодня по ОФЗ 26252 спрос составил 134,4 млрд ₽. Но на основном аукционе Минфин разместил всего 39,1 млрд ₽. При таком спросе мог продать значительно больше, но не стал. Зафиксировал доходность на уровне 16,63% и более дешёвые для покупателей заявки просто отсёк.

‼️ А дальше самое интересное.

После завершения аукциона Минфин выставил на дополнительное размещение ещё 45,4 млрд ₽. И уже по зафиксированной средневзвешенной цене через механизм адресных заявок участники забрали 41,9 млрд ₽. Выручка от допразмещения — 38,25 млрд ₽, то есть даже больше, чем 35,75 млрд ₽ на основном аукционе.

В итоге за день Минфин разместил почти 81 млрд ₽ номинала и привлёк около 74 млрд ₽ живых денег.


О чём это говорит?

На мой взгляд, это говорит о том, что при всей той чудовищной ситуации, в которой оказалась российская экономика, Минфин всё-таки понимает: надо постараться поторговаться, чтобы в дальнейшем ситуация для экономики страны была хотя бы немного лучше.

А значит, что бы там ни говорили в интернетАХ о том, что финансовый блок ведёт страну к катастрофе, на деле финансовый блок старается максимально улучшить ситуацию в рамках тех решений, которые ему вообще дозволено принимать.

⛽️ Дефицит топлива в России никуда, несмотря на то, что о нем стали меньше говорить в новостях

Bloomberg сообщает, что переработка нефти в России снова опустилась ниже 3,6 млн баррелей в сутки.

ℹ️ Для понимания масштаба: средняя переработка в сентябре была около 3,8 млн б/с, тогда как нормальный сезонный уровень — порядка 5,4–5,5 млн.

То есть мы по-прежнему примерно на 30% ниже нормы.

И как бы ни сглаживалась эта тема в официальной риторике, проблема с топливом никуда не исчезла.

IEA оценивает падение выпуска бензина примерно в 20%, дизеля — почти в 30%. Россия ограничивает экспорт нефтепродуктов, чтобы удержать больше топлива внутри страны.

Топливо — это не только цена на АЗС. Это перевозки, сельское хозяйство, строительство, доставка товаров, то есть издержки практически по всей экономике.
И Банк России это уже видит.

ЦБ прямо пишет, что рост стоимости топлива дает вторичные эффекты через издержки бизнеса и инфляционные ожидания.

Именно ситуацию на топливном рынке регулятор собирается отдельно оценивать перед следующим решением по ставке.

Вывод простой: пока переработка остается на таких уровнях, топливный кризис остается проинфляционным фактором. А значит, это еще один аргумент для ЦБ не спешить с дальнейшим снижением ключевой ставки.
От этого плохо акциях и облигациями. Да и экономике в целом.

ИИ, которому не надо задавать правильные вопросы

29 сентября я спрашивал вас, что мешает использовать ИИ для анализа инвестиций.

Ответы оказались довольно показательными: многие не знают, что именно спрашивать у ИИ, какие данные ему загружать и как потом проверить его расчёты. А самым удобным форматом называли готовые промты и шаблоны.

Сегодня мы пошли ещё дальше — запустили FinProfit AI для участников клуба.

Здесь вообще ничего не нужно загружать и никаких промтов писать не надо.

FinProfit AI сам:
• забирает нашу аналитику и уровни Base/Bull;
• подгружает текущие рыночные данные;
• собирает свежие новости и оценивает их влияние;
• считает стоимость акций через мультипликаторы и DCF;
• каждый день обновляет картину и выдаёт готовую понятную карточку по компании.

То есть вместо «что спросить у ИИ?» вы сразу получаете готовый результат.

Сейчас система работает по 46 российским акциям. Это пока тест, и мне особенно интересна обратная связь действующих подписчиков: если увидим реальный спрос, направление FinProfit AI будем развивать гораздо серьёзнее.

Хотите принять участие в тесте — присоединяйтесь к клубу.

Для подписчиков этого канала промокод ИИ даёт скидку 10% на любой тариф (кроме недельного).
ℹ️ промокод действует до пятницы включительно

#облигации
СОПФ ДОМ.РФ: крепкий выпуск, но есть нюанс с ценой

Сегодня проходит сбор заявок на новый выпуск СОПФ ДОМ.РФ серии 18.

Параметры:
• объём — 10 млрд ₽
• срок — 812 дней, погашение 29.12.2028
• купон — флоатер, выплаты ежеквартально
• ориентир — до КС +155 б.п.
• оферты и амортизации нет.

Облигации обеспечены залогом денежных требований, а по обязательствам есть поручительство ПАО ДОМ.РФ. Именно поэтому кредитное качество выпуска я оцениваю как высокое.

Главный вопрос — не кредитный риск, а цена размещения.

Похожая серия СОПФ ДОМ.РФ уже торгуется на вторичном рынке с близким спредом. Поэтому при сильном сужении книги привлекательность нового выпуска быстро исчезает.

Мой вывод: выпуск качественный, смотреть на участие можно. Но покупать его «по любой цене» я бы точно не стал — здесь всё решает финальный спред.

Конкретные уровни, при каком спреде я бы участвовал, а ниже какого уже пропускал выпуск, сегодня отдельно разобрал в клубе.

Масштабная атака БПЛА затронула топливную инфраструктуру Московского региона

6 октября российские власти сообщили об одной из крупнейших атак БПЛА на Московский регион.

Reuters со ссылкой на российские военные Telegram-каналы сообщил о попадании в резервуар на нефтебазе «Володарская», связанной с системой «Транснефти» и снабжающей топливом в том числе московский авиаузел.



Волгоградский НПЗ полностью остановил переработку после атаки

По данным Reuters, Волгоградский НПЗ после удара БПЛА 2 октября полностью остановил переработку нефти.

Это один из крупнейших российских НПЗ, принадлежащий ЛУКОЙЛ.

Одновременно Reuters сообщил, что Россия летом была вынуждена существенно увеличить импорт нефтепродуктов из Южной Кореи: в июле–августе поставки превысили 176 тыс. тонн, а в августе на Южную Корею пришлось около 31% российского импорта топлива.



Brent снова выше $101 — появились новые угрозы поставкам

Сразу два фактора толкают цену вверх. В Мексиканском заливе формируется шторм, который может стать первым атлантическим ураганом 2026 года; в зоне риска находится инфраструктура, обеспечивающая около 15% добычи нефти США.

Одновременно хуситы вновь атаковали объекты в Саудовской Аравии.



США резко повысили прогноз цены нефти
EIA повысило прогноз средней цены Brent на IV квартал 2026 года до $105 за баррель, а в среднем за весь 2026 год — до $98. Причина — быстрое сокращение мировых запасов и сохраняющиеся проблемы с поставками из-за конфликта вокруг Ирана.



Запасы нефти, доступные мировому рынку, практически исчерпаны

На Energy Intelligence Forum руководители крупнейших нефтяных компаний заявили, что запас свободно доступной рынку нефти резко сократился.

Глава Chevron Майк Вирт отдельно отметил, что уменьшаются резервы не только сырой нефти, но и топлива



ЕС готовит крупнейший за последнее время пакет персональных санкций

По данным Reuters, сегодня, 7 октября, послы стран ЕС должны рассмотреть новый пакет примерно из 1 650 санкционных включений, преимущественно против физических и юридических лиц, связанных с российским ВПК.

🖋🖋🖊
12:00–12:30 — аукцион Минфина по ОФЗ-ПД 26252.
После отменённого ранее аукциона и увеличения плана заимствований спрос и доходность здесь особенно интересны. Удовлетворение заявок запланировано с 13:00 до 18:00 МСК.

🇷🇺 19:00 — недельная инфляция в России.
Росстат опубликует оценку изменения потребительских цен за период 29 сентября — 5 октября.

🇺🇸 21:00 — протокол сентябрьского заседания ФРС.
Будут опубликованы minutes заседания FOMC от 15–16 сентября. Рынок будет искать детали дискуссии о дальнейшей ставке и инфляционных рисках.

🏦 Совкомбанк #SVCB увеличивает buyback. Детали

💯 Минфин и ЦБ увеличат покупки валюты. Детали

Стоит ли покупать доллар сейчас и что будет с рублём в октябре?

Минфин резко увеличивает покупки валюты, и рубль уже отреагировал ослаблением. Но я не считаю, что из этой новости автоматически следует одно решение — срочно покупать доллар.

📱 YouTube
📱 VK