Жмых capital

Время подводить инвест-итоги на этот год. Не смотря на то, что в целом рынок снизился на 30%, что является одним из худших годов в истории в принципе, удалось показать пару процентов на своем портфеле. Альфу к рынку можно записать в актив за этот год.
Пока ЦБ борется всеми монетарными и немонетарными способами с инфляцией, то повышая ставку одной рукой, другой увеличивая резервы банков, посмотрим что принесет 2025г.
Лучшим советом остается не торопиться с финансовыми решениями и соблюдать хладнокровие, всем до встречи!

Каждый себя уважаемый эксперт диванных войск спецполка геополитиков высказался насчет победы Трампа.

Как минимум эта история забавна, тем что в него два раза стреляли, пробили ухо, единственный президент с маг-шотом и вообще его уважают нигеры...

Как член диванных войск в отставке, мой ответ как на нас это повлияет - хз. Слишком большой разброс реальных событий, но чуточку увеличился шанс на переговоры, поскольку бизнесмены умеют деньги считать.

Работаем во благо страны, покупаем рос. акции все как всегда, хороших выходных!

Смеху даешься с коментариев в инвенстиционных пабликах, да и не только в них.
"Рублю конец, завтра 150 р."
"Набибулину на кол, Фсб фас" и прочую лабуду.
Если эти люди после каждого своей экономического тезиса ставили свои кровные деньги на свой тезис, они бы остались без них.
Ах да🧐, у таких людей сбережений нет вовсе, нечем свои тезисы подкреплять.
На самом деле будь я человеком без сбережений, меня бы в последнюю очередь это бы все интересовало поскольку это не влияло бы нисколько на мою жизнь и на принятие решений...

Не трогайте какаху под название Программа пенсионного накопления, оно вас сожрет

Вкатце, кладете денежку на 15 лет, получаете софинансирование от государства, плюс вычеты на от государства до 13% на сумму вложений, вроде неплохо, но дьявол кроется в деталях:

1️⃣Тут разница колосальная, например доходность негосударственного пенсионного фонда Сбербанк в 2023г. - 12% , а втб - 8%😂. Хз как втб так получается, там даже по предписанию лудиться нельзя, вкладываешь 95% в облигации, видимо оставшиеся 5% они вложили в акции втб и сделали -50%, вот и вся разница.

2️⃣Присутствуют вычеты, но нужно понимать, что они не индексируются и через 15 лет вы скорее всего будете получать такой же эквивалент как получаете сейчас.

3️⃣Нельзя вынимать деньги до достижения пенсионного возраста, либо 15 лет.
Есть и плюсы, можно при разводе туда деньги засылать и у тебя их не заберут. Можно абузить последние годы предпенсии и получать халявные 72к от государства, но это к сожалению не про наш возраст((((. Если брать среднюю доходность за 10 лет, это 7%. Везде можно было получить больше.

Одним из аргументов моего читателя было, что:

"не нужно париться и хорошие вычеты на маленькие суммы"

Тут можно согласиться, но по моей философии малые суммы нужно инвестировать в себя и уже откладывать по-взрослому и пользоваться инструментами, которые дадут большие вычеты по налогам чем программа пенсионного накопления(например ИИС).


За вопросами и разъяснениями прошу в комментарии,либо в лс, всем продуктивной недели!
Источников раз про условия, тут насчет доходность нпф в прошлые года, тут доходность за 2023 год

Приветствую, подписчики. Пока занят другими делами не до постов. Заканчивал магу, поступаю в аспирантуру. Сменил работу и делаю упор на развитии, как специалиста. Keep in touch🤝

☝️в продолжение про не эффективности таких компаний:
1️⃣Обычно в таких компаниях много подачек и льгот поэтому от экономии у них особого
смысла нет, потому что если начать быть эффективными, то подачек может стать меньше и премии, которые они себе выписывают могут стать меньше.
Это не автоматически значит, что любая компания выполняющая инфраструктурную цель гос-ва обязательно должна быть эффективной, просто инвестировать в такие компании в большинстве случаев не нужно;

2️⃣Государство их просит делать не бизнес эффективные решения в угоду своим выгодам.
Пример: Втб недавно передала акции ⛴объединенной судостроительной корпорации🚢 ради каких-то целей гос-ва, либо было долгов выданных втб.

Есть конечно исключения, например Роснефть (там есть свои нюансы, сидящие арабы в совете директоров, которые пинают за транжирство) , но в целом компании не эффективны и возможно даже не должны ими быть хотя это дискуссионная тема, всем добра.

Чуть позже распишу текстом еще причины не эффективности

Немного о распределении прибыли напишу, если уж в прошлом посте коснулся этой темы.

Вводным знанием является, что у любой акции есть free-float, сумма акций на бирже компании.
Представим что я фермер, я выхожу на базар каждое утро и выкладываю 100 яиц. Я вижу что мои яйца выкупаются каждый день, но цена яиц меня не устраивает, мне кажется они слишком вкусными и дают много белка да и елда стоит будь здоров. Xочу чтобы они стоили больше! На следующих день приношу 90 яиц и за остатки яиц ведется ожесточенная борьба, покупатели последнего десятка готовы заплатить больше денег, поскольку яйца желанны.

Примерно такой процесс buyback-а для собственника компании, по сути если бы каждый бизнес имел в запасе у себя такой инструмент у нас бы почти отсутствовали компании с недооценкой по балансовой стоимости, недооценке цены к будущим денежным потокам. А собственник бизнеса еще бы зарабатывал на этом за счет разницы покупки своих акций и продажи. О плюсах для инвестора затрагивал выше(отсутствие налоговых тяжб, не нужно думать куда пристроить деньги), но байбечить можно не до небес, акций в свободном обращении не бесконечно, поэтому идеальный вариант выплата дивидендов+buyback.

Настало это другое время.
У меня в памяти крутиться очень много примеров на нашем рынке, где невыплата дивидендов кардинально влияло на компанию и наоборот, когда компания выплачивала щедрые дивиденды на пике цикла, а сейчас у нее показатель долга к EBITDA 12, когда нормой считается 2-3. Приведу два противоположных примера.

Примером компании, которая улучшила свой баланс после многолетней невыплаты дивидендов
является - X5 retail group( Пятерочка, перекресток, чижик, виктория и многие другие, любопытный ролик про историю компании прикладываю). Компания их не выплачивала 2-3 года по причине, что головная компания находилась в Нидерландах и возможность перевести сабжи в Нидерланды просто невозможно в таком количестве. За это время куча M&A сделок, почти отрицательный долг, переросли и обогнали Магнит. Заслуга менеджмента безусловно есть, но невыплата дивидендов оказало хорошее подспорье.

Плохим примером является Сегежа (лесопереработка и все продукты, которые можно сделать из дерева). Компания на пике цикла выплатила дивиденды В ДОЛГ! даже, потому что так захотела материнская компания, что закрыть свои дыры. Грянуло сами знаете что, компания лишилась европейского рынка и щас еле выживает, беря деньгу у материнской компании и подумывает о доп. эмиссии.

Подведем итоги: В моей парадигме выплаты щедрых дивидендов стоит лишь тогда, когда перспектив в секторе особых нет. И компании которые пытаются усидеться на двух стульях лишают себя дополнительной отдачи на инвестиции выплачивая даже 50% от прибыли на радость 🐹хоме-обыкновенеусу🐹. Пенять на таких инвесторов не стоит, надо понимать и ориентироваться на желание толпы, корректируя свои инвест-идеи.
Пожалуй одним из лучших способов поделиться с инвесторами прибылью, это сделать buyback акций, уменьшая таким образом общее количество акций в обращении и делая таким действием долю каждого инвестора автоматически больше, тут и налог с дивидендов в размере 13% не нужно платить и благостостояние мажоритария поднимет.

Кому то нужна наличка в баксах по нынешнему курсу?🧐
UPD: покупатель найден

О принятии решения инвестировать в компанию

Некоторые, даже люди которые занимающие неплохие должности думаю, что рынок это казино. В какой-то степени это так и есть, но если так думать ,то такие же действия на рынке ты и делаешь (беспорядочные сделки без анализа чегобытонибыло ). При начальном анализе нифига не понятно и по крупицам через гуглеж, через сайты агрегаторы информации, скринеры, выводов аудиторский компаний ты по кирпичикам собираешь информацию и у тебя это все превращается в "что-то понятно, пожалуй заинвестирую".

Пожалуй основным критерием является персона мажоритария и управленческая команда:
1️⃣Трекрекорд: на дистанции че наобещали, что выполнили, а что нет;
2️⃣Их мотивация: какое вознаграждение они получают за какие показатели( эта информация не всегда открыта), в каком виде( опционы, акции или кэш). Люди получающие не кэш понятное дело лучше заряжены на результат;

Как пример плохого мажоритария и менеджеров это втб, обещают бесконечно, а выполняют нифига, еще по дороге обнуляя свой капитал и государству их спасать приходиться. Их можно понять, когда ты знаешь что государство тебе поможет можно творить любую херню и вам все с рук сойдет, тут можно увидеть гавно компанию лишь вот на этой мотивации.

После этого можно уже повертеть циферки, посмотреть че по мультипликаторам. Сравнить с другими компаниями, с исторической оценкой. Если компания стоит дешево, то понять почему и какие драйверы переоценки. Если дорого, то почему так рынок прайсит эту компанию.
Предпочитаю брать компании без существенного долга, но смотря под какую он ставку. Например у Черкизово большинство кредитов это субсидирование от гос-ва, долг в абсолюте большой, а обслуживание намного меньше чем рыночная ставка( это все в отчете можно смотреть). Процесс очень творческий и в некоторых частях его детерминировать нельзя. Что точно полезно - это записывать мысли при покупке акций:
1️⃣Почему куплена;
2️⃣когда будет продана и почему;
3️⃣какие драйверы переоценки;
4️⃣на какую долю от всего портфеля будет покупка и прочее.

На этом пожалуй все про принятие решений, если будут мысли дополню постом, подкидывайте идеи о чем растолковать следующим постом.

EV/EBITDA, NETDEBT/EBITDA

Каждый из этих показателей я так или иначе затрагивал в том числе NETDEBT - Краткосрочный долг (все что до года) +Долгосрочный (год+) - Кэшик.

EV/EBITDA любят банкиры и люди которые разбирают it компании потому, что это один из немногих показателей, которыми можно оценить быстроразвивающийся бизнес. По сути за сколько годичных кэшфлоу ты покупаешь бизнес в целом с его активами и чистым долгом.
Чем ниже показатель тем компания считается недооцененной( относительно исторического показателя сектора и т.д). Но есть нюансы:
🐹Активы в EV могут быть нифига нерентабельны, например Газпром . У него показатель 2.13 , но нафиг он мне всрался.
🐽Нужно смотреть на чистых долг фирмы, например у газпрома 3.9 триллионов, что увеличивает знаменатель EV.
🐽Есть компании с тонной кэша, что приводит EV/EBITDA в отрицательное значение ( Например Сургутнефтегаз с триллионной евро-баксо-юане-рублевой кубышкой).

Разбор основных мультипликаторов я закончил. На выходных буду писать про то как я принимаю решения об инвестировании в компании, чтобы это все систематизировать понадобиться время и вдохновения, поздравляю всех с новым годом!

Enterprise Value , EBITDA.

Enterprise Value - Стоимость компании, это по сути вся стоимость шаурмишной (активов)+ плюс кредит взятый под оборотку(чистый долг), либо на филиал вашего хрючева за вычетом деняг на черный день.

EBITDA - в рот топтал этот показатель, лучше не скажешь Bullshit earnings . Вот просто в думайтесь в абсудность мы забиваем болт на:
1️⃣амортизацию;
2️⃣оплату долгов;
3️⃣налоги.

и получаем залупу показатель, который не применим к большинству бизнесов. Самое что странное, что этот показатель в сравнении не особо что дает, у каждой компании есть своя специфика по налогообложению, амортизации и долговой нагрузки, поэтому показатель поебень, но компании считают и из него можно выудить составные части, которые как раз таки являются полезным.
Продолжение следует(EV/EBITDA, NETDEBT/EBITDA).

Продолжаем:
EPS мы уже затронуле, это earnings per stock, чистая прибыль на акцию, в данном случае за 23 год.
Дальше Roe (return on equity)- он очень коррелирует, с E/P, поскольку тут собственный капитал делиться на EPS, например у сбера он 24%. Грубо говоря это с какой отдачей шаурма будет в год будет генерить прибыль каждый год, вложили 1000, в год получили 100, получаем годовое ROE : 10%, а ROA схуяли 3%??? Потому что это особенность банков, у них всегда крутиться много заемных средств, поэтому если приплюсовать их собственный капитал к заемному и поделить на прибыль то получиться маленькая циферка(там на самом деле не прибыли делиться, но опустим подробности).
Показатели так же субъективные и в отрыве от сравнения с другими компаниями не имеют особого смысла, однако ROE показывает эффективность бизнеса.Надо понимать что сбэбра очень большая махина, и уметь генерить на такой огромный капитал 24%, это не одно и тоже что генерить на шаурмишную. Вкладку дивиденды опустим, тут и все так понятно. Автор является последовательным хейтером дивидендов, об этом как нибудь в другой раз дорогие читатели.

[2/2]Берем цену акции 307, делим на прибыль на акцию за 2023 года, примерно 66 рублей, на что получаем : P/E:4,65 , E/P=0,21*100%= 21%. Подсчеты очень грубые и на салфетке, чисто как пример, есть куча сайтов считающих это за вас например https://smart-lab.ru (раздел акции). Сам по себе, как и любой другой показатель он ничего не скажет о компании, поскольку он очень волатилен, особенно у цикличных бизнесов когда цена на ресурс( например нефть), скачет туда сюда. Остальные минусы:

- Глава бухучета может вертеть на хую чистую прибыль обесценивать или записывая в плюс бумажные переоценки, типа здания повысилось в цене, либо какие то переоценки долга - аля долг был в грязных зеленых бумажках-> бумажка подросла и мы отобразим это как убыток, это не хорошо и не плохо, а особенность бух учета;
- P/E по сути зеркало заднего вида, и сохранение прибыли не гарантировано, как и стабильность цены.
- Сам по себе особо нерепрезентативен, нужно смотреть исторический P/E в стране и компании за долгие годы, P/E конкурентов внутри страны, по миру, а так же саму конъюнктуру рынка на котором представлена компания.
Вот даже на скрине показали что P/E разняться с моими, потому что Diluted EPS, как раз Earnings там 69,88. P/E скорей всего расчитано с другой ценой акции. Продолжение следует.