По мотивам заседания ЦБВ Сапсане по дороге в Москву, послушал свежее интервью Бориса Титова Private Talks. В очередной раз заметная часть диалога была посвящена критике ЦБ и «неправильной» ключевой ставке. Записывали его, наверняка, еще до заседания, а значит разочарование в политике Банка России у Бориса Юрьевича только усилилось, как и у многих других.
Бесконечные разговоры о том, что ЦБ работает не по тем канонам и есть еще «другая» инфляция — это прекрасно. Я даже готов был бы их поддержать, если бы не одно НО. Все рассуждения о необходимости низкой ставки, которая поднимет с колен экономику, перезапустит производства и вот это вот все хорошее против всего плохого, исходит из логики сферического предпринимателя в вакууме. К моему огромному сожалению, все благие намерения разбиваются о суровую реальность которая поведет нас в турецкий сценарий с неконтролируемой инфляцией.
Допущение о том, что снижение ставки направит все кредитные ресурсы на перевооружение производств, повышение эффективности действующих и наполнение рынка новой отечественной товарной массой, разбиваются о реалии психологии, когда свободный денежный поток условный медианный человек, прежде всего, спускает на собственное потребление. При сохранении ограниченного предложения, что у нас произойдет с ростом денежной массы направленной на потребление? Правильно, повысятся цены и вырастет инфляция.
У нас, худо-бедно, действует программа поддержки кредитования МСП и существует поддержка приоритетных отраслей. Ведь все критики ЦБ радеют за этот сегмент, а не хотят направить все денежные потоки в правильные структуры крупного бизнеса? Так вот:
В июне 2026 г. объем льготных кредитов, предоставленных субъектам МСП в рублях, увеличился более чем на четверть (27,9%) по сравнению с маем и составил 68,4 млрд рублей. Доля льготных кредитов в общем объеме кредитов МСП в рублях составила 5,2% (5,3% месяцем ранее).
Задолженность по льготным кредитам, предоставленным субъектам МСП в рублях, за июнь увеличилась на 1,5%, до 1,4 трлн рублей. Ее доля в общей сумме задолженности по кредитам субъектам МСП, как и месяцем ранее, составила 9,3%.
Мало? Да, маловато. Но есть и другие меры поддержки. Региональные субсидии и наш любимый льготный лизинг. Даже без снижения ключевой ставки, сохраняется доступ к капиталу. Но не для всех.
Не в обиду господину Титову, хочется спросить, что же мешало заниматься перевооружением производств в достаточно длительный период низкой инфляции и комфортных процентных ставок? Почему в этот период критики ЦБ свободный денежный поток тратили на яхты и Рыбок и что заставит сейчас дешевые кредиты пойти по иному пути?
Ну и последнее, мой любимый пример: льготная ипотека. Ведь этот инструмент дешевого кредитования помог нарастить объемы строительства и насытить рынок дешевым предложением. Недвижимость стала доступной, а ее качество выросло. Или я заблуждаюсь и что-то пошло не так?
Высокая ключевая ставка — это больно. Особенно если ты находишься в самом эпицентре финансового рынка. Можно много чем попинять ЦБ, но я говорил ранее и повторю: развитие экономики не является задачей Банка России. У них другая работа и они делают ее не плохо. Было бы хорошо остальным ведомствам подтягиваться к этому уровню, а не мечтать о том, что при ставке 8% все опять заработает само по себе.
