(Не)пассивный доход

🔴

СЕГОДНЯ 9 ЧИСЛО. КАК И БЫЛО ОБЕЩАНО - открывается доступ для 25 первых счастливчиков, которые будут получать уникальные «закрытые» сделки.

Да, принято решение сделать канал с инсайдерской информацией, поэтому вход в него будет ОГРАНИЧЕН.

Сегодня все бесплатно. Если ты получил(а) эту ссылку - тебе нереально повезло (НИКОМУ её не отправляй)

Срочно сюда:
https://t.me/+T2PiyqT4XalmOWJk
⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️

Не благодарите❤️

#информирование

⛽️☺️ За рынком слежу краем глаза. Сегодня купил немного префов Сургута. Удивляет, что рубль все еще такой крепкий. Либо провал в нефти временный, либо рубль рано или поздно улетит.

❓На чем падаем то? Дело только в нефти и затягивании переговоров или что-то еще? В последнее время в новостную повестку глубоко не погружен.

😋 Но, в любом случае, цены вкусные. Последние годы дают нам шансы раз за разом наращивать портфель и фиксировать двузначные дивдоходности!

❌ Типичные ошибки дивидендных инвесторов

Дивидендное инвестирование, на первый взгляд, кажется очень простым. Это почти так и есть. Но "делать просто" можно по разному. Можно от недостатка знаний, а можно - с высоты опыта, отсекая лишнее. И это совсем не одно и то же.

Привлекаясь мнимой простотой, на дивидендный подход набрасываются новички и совершают типичные ошибки:

✔️ Выбор акциий с самой высокой дивидендной доходностью

Когда-то я считал, что держать МТС ради высокой ДД - это ОК. Сегодня я разработал список критериев, которым дивидендная бумага должна удовлетворять. Получилось целых 6 пунктов! Читайте и, если хотите, дополняйте.

✔️ Избыточная диверсификация

Смотря на некоторые портфели, косящие под дивидендные, у меня иногда возникает ощущение, что я заглянул в шкаф, в котором давно не убирались.

Сомнительные бумаги (например, Газпром и ВТБ, компании платящие мизерные дивиденды (как Диасофт), хвосты оставленные с IPO. Или же просто куча бумаг с долями 0-2%. К чему это распыление? Диверсификация - это не коллекционирование всего подряд, а грамотный отбор лучших бумаг, удовлетворяющих вашим целям. Покупка 1% Диасофта в дополнение к 10% Сбера не приблизит вас к цели. Проще купить 11% Сбера.

✔️ Ошибочный фокус внимания

Собирать дивидендный портфель на 100 тысяч рублей, пополняя счет на 10 тысяч в месяц - это тупиковый путь. На первых порах это может быть полезно для мотивации и дисциплины, но результат будет слабенький. Ведь против математики не попрешь.

По факту получаем неэффективный расход ресурсов (сил, времени). Гораздо выгодней будет направить их на повышение активного дохода и/или роста нормы сбережения, в случае если доход достаточно большой, но нет привычки сберегать.

✔️ Итого, мы имеем три главных фактора успеха: рост активного дохода, работа с нормой сбережения, грамотный выбор бумаг. Если выкинуть что-то одно - эффективность критически упадет.

💼Портфель на 31.03.25

🏦 Сбер пр: 14,8% (3210 шт)

История уже не раз доказала, что эта до неприличия банальная бумага приносит инвесторам достойную отдачу на вложенный капитал.

Если в этом году Сбер сможет увеличить прибыль на 5-10% - буду считать успехом.

Сбер настолько крупный, что главные риски для него те же, что и для всей экономики: рецессии, шоковые кризисы.

⛽️ Транснефть пр: 11,9% (635 шт)

Понятная дивидендная бумага, простая как дрова. История с налогом дала возможность собрать позицию по вкусным ценам.

Жду 150-200 рублей дивидендов в этом году и рост на 200+ на следующий год. Посчитать более точные цифры сложно из-за особенностей учета обесценений и переоценок.

Главный риск - физические проблемы с трубами и портами.

🔌 Ленэнерго пр: 11,3% (3700 шт)

Дивиденд за 24 год уже посчитан: 25,95 рублей на акцию. По текущим доходность около 12,5%, но самое интересное - в следующем году. Там жду около 40 рублей в оптимистичном сценарии (причину описал ниже, в разделе про сети). Но даже если будет меньше - ничего страшного. Приятно, когда выбор стоит между "отлично" и "хорошо", как и в Транснефти.

Риски - новые большие обесценения и корпоративные события в сетях (в которые я пока не верю, но кто меня спросит?)

🏦 Ренессанс страхование: 9,7% (5140 шт)

Компания попала в благоприятную конъюнктуру, которая помогла сильно нарастить портфель. Осталось дождаться его переоценки и роста прибыли (вплоть до Х2), в случае снижения ставки и роста ОФЗ. В негативном сценарии Ренессанс просто продолжит наращивать портфель, а переоценка отложится вправо.

Риски вижу в корпоративной начинке. У Ренессанса относительно короткая публичная история (с 21 года). При этом, компания ведет достаточно активную IR-политику. Кто знает, тот понимает, что такое сочетание на нашем рынке влечет некую тень скепсиса и подозрений у думающих инвесторов.

⛽️ ⛽️Лукойл + Татнефть: 10,1% + 7,5% (96 + 799 шт)

Для дивидендного портфеля подойдут любые комбинации из четырех нефтяных "геликов" - это дело вкуса. Плюс есть Новатэк и Газпром. Но первый мне не нравится из-за цены, а второй - просто не нравится. Главное следить за тем, чтобы суммарная доля не разрасталась до неприличных масштабов из-за общих секторальных рисков. Но в умеренном количестве, нефтянка дивидендному портфелю пойдет только на пользу.

⛽️ Сургут пр: 10,1% (12430 шт)

Девальвация рубля на длинном горизонте неизбежна при актуальной структуре экономике. Я не вижу причин, чтобы статус-кво изменился в ближайшем будущем. Быстро такие процессы не происходят.

Этим летом жду 9-10 рублей дивидендов на преф. Что дальше - будет зависеть от курса, цены на нефть и ставок (как считать дивы в Сургуте - смотрите здесь). Пока рано об этом говорить, до конца года еще слишком много времени.

Главный риск понятен. Рубль может сильно укрепиться, цена на нефть упасть. Такое уже было, но в последующие годы неизбежно наступала компенсация.

🩺 Мать и Дитя: 7,2% (473 шт)

Если бы меня попросили назвать лучшую акцию на нашем рынке по совокупности факторов, не беря в расчет цену - это была бы МД. Компания развивается, платит дивиденды, имеет отрицательный чистый долг, отлично управляется и не замечена в ущемлении интересов миноров. За что приходится платить выше, чем в среднем по рынку, но на мой взгляд, оно того стоит.

Из рисков - высокая база. Если случится что-то негативное, падать с более дорогой оценки всегда больнее.

🔋 Россети ЦП + Россети Ц + Россети МР: 7,4% + 6,7% + 2,6% (1,32 млн. шт + 770 тыс. шт + 148 тыс. шт)

Лучшие расчеты по дивидендам дочек Россетей есть у Атланта.

В этом году не жду особенно богатого улова, а скорее даже некого разочарования. А в следующем году - наоборот. Рост тарифов на двузначную величину + снижение/не рост ставки могут разжать маржинальность.

Риски те же, что в Ленэнерго + меньше конкретики с дивидендами (они не прописаны в уставе и волатильны год от года).

🔌 ИнтерРАО: 0,5% (9500 шт)

Присматриваюсь к бумаге. Если все сложится - подробнее напишу в следующем квартальном обзоре.

⛽️ Как посчитать дивиденды Сургута?

Осторожно, много цифр!

👉 Согласно уставу, на выплату по префам идет 10% чистой прибыли РСБУ, деленной на число акций, составляющих 25% уставного капитала. Так как доля префов (7,7 млрд. штук) в уставном капитале меньше 25% (17,7%), то и фактическая доля прибыли, направляемая на выплату, снижается до 10% * (17,7 / 25 ) = 7,1%.

👉 Прибыль формируется из трех частей: операционных доходов, процентов по депозитам и курсовой переоценки валютных депозитов.

✔️ Операционная прибыль

Средняя цена на нефть Urals в рублях выросла примерно на 17% г/г. За отсутствием данных по добыче и переработке, заложим аналогичный темп роста операционной прибыли РСБУ, составившей 373,4 млрд. рублей в 2023 году. Получаем ориентир на 2024 год: 373,4 * 1,17 = 437 млрд. рублей.

Вклад в дивиденд на акцию: 437 * 0,071 / 7,7 = 4 рубля.

✔️ Процентный доход

По итогам 2023 года кубышка состояла из 40 млрд. долларов, 74 млрд. юаней и 1240 млрд. рублей. В расчетах процентов и переоценки за 2024 год будем отталкиваться от этих цифр за неимением лучшего.

🏦 Средний уровень ставок по депозитам в юанях на начало года составил примерно 3%, в долларах 2%, в рублях около 13%.

Итого, считаем процентный доход: 40 * 0,02 * 101,7 + 74 * 0,03 * 13,4 + 1240 * 0,13 = 272,3 млрд. рублей.

Вклад в дивиденд на акцию: 272,3 * 0,071 / 7,7 = 2,5 рубля.

✔️ Валютная переоценка

Курс доллара за год вырос с 89,7 до 101,7 рублей. Юаня с 12,58 до 13,43 рублей. Получается, что валютная часть кубышки в рублях переоценилась на 40* (101,7 - 89,7) + 74 * (13,43 - 12,58) =  543 млрд. рублей.

Вклад в дивиденд на акцию: 543 * 0,071 / 7,7 = 5 рублей.

🧮 Итого, с учетом 20%-го налога на прибыль: (4 + 2,5 + 5) * 0,8 = 9,2 рубля дивиденда на акцию.

❗️Чем дольше Сургут не будет раскрываться - тем сильнее будет падать точность расчетов из-за погрешности допущений. Но самое главное здесь - даже не сами расчеты, а понимание факторов, из которых складывается прибыль. Как видите, это не только валютная переоценка. Все немного сложнее.

Ставьте ❤️, если вам понравился такой аналитический формат.

🔨 Как защитить свой капитал от кидалова нефинансовых рисков?

🍅 Арест Мошковича возбудил умы инвесторов. Нашлись даже горячие головы, готовые покупать на отскок. Чтож, здоровья погибшим. Я бы не стал действовать столь опрометчиво. Если повезет, отделаетесь легким испугом (как в Транснефти или ДВМП). Но есть и другие опции, такие как СМЗ или даже Юкос. Подумайте, надо ли оно вам?

❌Но Русагро далеко не первая (и, скорее всего, не последняя) пиз** легкая неприятность из того что случилось только за последние пару лет: допналоги на Газпром, Алросу, Транснефть, история СМЗ, переезд Глобалтранса, допки в IT, "независимые" оценки на IPO. Проблемы в облигациях Борца, Домодедово, Гарант-Инвест*

* Список обновляется

Как жить дальше и не оконфузиться самому?

✔️ Избегать бумаг, которые откровенно воняют блудняком.

✔️ Изучать, кто ключевые собственники бизнеса. И в каком статусе взаимоотношений с государством они находятся. Про того же Мошковича уже больше года ходили нехорошие слухи, о его "недостаточном патриотизме". Я не говорю, что нужно дергаться при появлении первых чихов, но управлять долей выделенной на эмитента вы же можете? Это и есть главный инструмент работы с риском.

✔️ Если речь идет о стратегически важных отраслях, проверяйте, не увлекается ли компания чрезмерной выплатой дивидендов в долг (это так-то никому не полезно), не игнорирует ли капекс и не злоупотребляет ли нецелевым расходом субсидий.

✔️ Ну и самое главное - старая добрая диверсификация. Как я уже сказал, все решает доля каждого из эмитентов/секторов. Простыми словами, если чувствуете, что над компанией витает сомнительный флер, выделять под нее 20-25% наверное ту мач, правда? И даже если нет, все равно, диверсификацию никто не отменял. Завтра нежданчик может случиться с кем угодно, даже со Сбером. Неуязвимых нет.

😏 Покупать что-то, просто потому что упало - плохая идея. Точно также, как и продавать, потому что выросло. Включайте голову и будет вам счастье. А если уж встряли, то хотя бы не загоняйте себя еще глубже.

Надо было написать сразу, но лучше поздно, чем никогда.

❗️Канал "Инвестируй и тОчка" сменил название.

Если вы это читаете - не переживайте. Никуда вас насильно не добавили. Автор канал не продал. Лучше прочитайте пост выше - и все поймете.

↗️ Долгосрочный "вайб" эмитента

Достаточно субъективная штука. Попробую объяснить, что я имею ввиду. Если вы когда-нибудь долго наблюдали за разными компаниями, то могли заметить разницу в их подходе к ведению бизнеса и отношению к миноритариям. Это выражается как в цифрах (рентабельности, IRR инвестиций, подхода к распределению прибыли), так и в более эмпирических моментах, таких как работа с возможностями на рынке и баланса между будущим и настоящим.  Кто-то живет живет под колпаком, в заложниках у жадного или недобросовестного мажоритария. Кто-то сильно страдает от конъюнктуры рынка и ничего не может с этим поделать. А кто-то просто методично и планомирно гнет свою линию, но не перегибает. На мой взгляд, примеры таких компаний - это Лукойл, Мать и дитя, Черкизово.

💼 Свой портфель я собрал в согласии с озвученными принципами. По ощущениям, в нем не хватает разве что крепкого НЕнефтегазового экспортера, продовольственной истории и, может быть, кого-то из генерации. Но первые почти перевелись (крепкие в прошлом Норникель, Алроса и Фосагро сильно сдали позиции), вторые дороги, а в третьих нахожусь в процессе выбора. Спешить некуда, больших пополнений счета сейчас нет. Основные покупки будут с дивидендов летом. А пока есть время покурить бамбук и присмотреться.

🔡 Вектор моих инвестиций окончательно склонился в пользу спокойной дивидендной стратегии. А значит, этому каналу и формату нужно переосмысление. Через несколько дней поделюсь с вами, как я это вижу.

💸Как выбрать лучшие дивидендные акции?

На российском рынке большинство компаний так или иначе платит дивиденды. Допустим, вы решили стать дивидендным инвестором, то есть построить свою стратегию на основе растущего денежного потока от эмитентов. Как же выбрать лучших из них? Включаем комп, открываем скринер, бинго! НЕТ!

Взять бумаги с наибольшей доходностью - значит наполнить портфель сомнительным шлаком. Придется действовать чуть более креативно. И сегодня я вам расскажу, как я это вижу. Поехали, че.. Пост будет длинным.

📝

✅ Размер - не главное

Если тупо отфильтровать бумаги по ДД, в топ попадет много аномальных выбросов с разовыми дивидендами и экзистенциальными рисками, или же просто бумаги с большой выплатой в счет нескольких лет (всякие там Лензолоты, Центральные Телеграфы и Хэдхантеры). Поэтому, опускаемся ниже. Ищем алмазы среди доходностей чуть выше среднего. Именно там нас ждет наибольшая вероятность соблюсти баланс "денег сейчас" и долгосрочной устойчивости бизнеса. Но это лишь первичный фильтр, дальше нас ждет еще много интересного.

🏦 Скажем "нет" большим долгам

Один из красных флагов дивидендного инвестора - высокая долговая нагрузка. Проблемы с долгом - это риски сокращения/отмены дивидендов. А так как мажоритарии бывают жадными, то порой они доводят компанию до ручки своей тягой к постоянной дойке. И тогда, речь уже заходит не просто о временной отмене выплат, а о разрушении акционерной стоимости. Именно такой путь прошла в свое время Сегежа, а прямо сейчас уверенно идет МТС.

Встает вопрос. Какой долг считать высоким? Первое на что смотрим - соотношение чистого долга к EBITDA. Все что выше 3 идет в жопу, за редкими исключениями. Все что от 2 до 3 требует осторожности и повышенного внимания.

Почему я говорю об исключениях? Нужно понимать, что ЧД/EBITDA может ввести в заблуждение. Разовая высокая EBITDA, аномально дорогой или дешевый долг, кратковременный циклический спад. Все это искажает мультипликатор и может сделать его нерелевантным.

Поэтому, смотрим еще на величину чистых процентных расходов и сравниваем их с операционной прибылью. В идеале, если расходы перекрываются хотя бы в 2-3 раза. А вот если проценты съедают больше половины операционки - это повод задуматься, а надо ли оно вам?

Еще один фактор, который далеко не все вообще учитывают - стоимость долга во времени. Сроки рефинансирования, плавающая/фиксированная ставка, валюта долга - все это определяет стоимость обслуживания (текущую и будущую) и дает возможность прогнозировать ее изменение.

📈 А на развитие осталось?

Бывает так, что денег хватает только на оплату процентов и дивидендов. В моменте в этом нет ничего страшного, но со временем бизнес начинает деградировать и уступать рынок конкурентам. Поэтому, смотрим, оставляет ли эмитент что-то на будущее развитие. Думает ли вообще о завтра? Пожалуй единственное исключение - это естественные монополии (Транснефть, электросети). Там конкуренцией и не пахнет, а новый капекс - скорее негативен для акционеров из-за сомнительного IRR и продолжительности капитальных циклов.

📅 Уроки истории

Не самый обязательный, но желательный пункт. Если компания много лет стабильно платила дивиденды, значит она в этом заинтересована и с большей вероятностью продолжит платить и в будущем. Не гарантия конечно, но плюсик к карме.

Не надо доводить ситуацию до абсурда и гоняться за аристократами (которых в России почти нет 😁). Достаточно видеть, что компания исполняет свои обязательства. А если нет, то имеет на это вескую причину и доносит ее до рынка (привет ЕМС).

✔️ Четкая дивполитика для четких парней

В большинстве компаний с госучастием все просто: 50% от чистой прибыли. Твердо и четко. Есть и другие истории, такие как Ленэнерго и Сургут, в которых дивиденды закреплены уставом. Тоже хорошо. Все это дает нам главное - предсказуемость. Очень удобно, когда заранее знаешь какую строчку в отчете посмотреть, чтобы узнать размер дивиденда. И наоборот, есть такие перцы, вроде Магнита, у которых то густо, то пусто. Платим когда и как хотим. Это конечно не приговор, но минус в копилку.

Продолжение ниже ⬇️

⌛ Кризис жанра

🙄 В последнее время, накрыл небольшой кризис и ощущение усталости от погружения в рынок. Нет, мне нравится разбирать отчеты и считать денежные потоки компаний. Но кому это сейчас интересно? На небе только и разговоров, что о политике и ставке. Кажется, что некоторые лидеры мнений стали забывать другие слова. Появилось желание набить портфель спокойными бумагами, положив на происходящую вокруг суету. Что я собственно и сделал.

✅ Авантюра с Совкомбанком закончена. Идея не реализовалась, но прибыль получена. Сидеть и дальше на 20% мне стало некомфортно. Отдаю предпочтение большому зеленому, который силен даже в сложных условиях. А Греф пугает хомячков, выдавая базу. Отдают Сбер за 1,05 капитала с дивидендом в 36 рублей на акцию. 11,8% ДД и 11,8% + 24%*0,5/1,05 = 23,2% полной доходности. Уже не та конфетка, что была осенью. Но покажите мне столь же сильную и понятную историю, которая при этом еще доходнее и дешевле (бонды не предлагать).

💼 Весь портфель выглядит так:

🏦 Сбер ап: 14,4%

🔌 Ленэнерго ап: 11,1%

⛽️ Транснефть: 10,9%

⛽️ Лукойл: 10,7%

⛽️ Сургут ап: 10,4%

🏦 Ренессанс страхование: 10,4%

⛽️ Татнефть ап: 8,1%

🩺 Мать и дитя: 7,1%

🔋 Россети ЦП: 7,1%

🔋 Россети Центр: 7%

🔋 Россети МР: 2,8%

🤯 Прикинул тут на коленке, сколько дивидендного потока мне нужно для жизни. Для спокойствия хватит 150к в месяц в текущих деньгах. С учетом инфляции через 2-3 года цифра превратится в 180-200к. Почему беру 2-3 года? Думаю, что примерно столько потребуется для выхода к озвученным цифрам. Расчеты отбивают желание суетится и искать дополнительную доходность с сомнительным матожиданием. Звучит не амбициозно? А давайте не забывать, зачем мы тут собрались! Лично я пришел на рынок именно ради этого. Ради спокойствия от закрытия базовых потребностей. А что со всем этим делать дальше - буду думать уже по факту. Во-первых, потому что сейчас тупо не знаю. А во-вторых, не хочу заигрывать с судьбой, ибо "человек не может сказать, что он будет делать в сегодняшний вечер".

➖Возвращаясь к делам насущным. Немного почистил чаты (в том числе, отписался от ХИКа, который в последнее время превратился в притон спекулянтов). Не хочу, чтобы бытие влияло на мое сознание. Это больше не нужно, когда нащупал свою дорогу.

🫡 За последние годы праздник 23 февраля вернул свой изначальный смысл.

🇷🇺Отличный способ поздравить защитников и помочь своей стране - ниже по ссылке ⏬

Сборы на дроны, РЭБ и прочие нужные штуки на фронте.

❗️Специально оставил ссылку на канал Мурада для тех, кто сомневается. Все донаты отправляются адресно проверенным людям.

💪 Немного спортивного оффтопа

👉 Закончил цикл программы по жиму лежа. Кому интересно, программу брал отсюда и пересчитывал под себя.

Ставлю себе твердую 4. Цель в 105 пока не взял, но 102,5 уже покорились.

Свой вес около 80кг. Но чистого от силы 70кг, ибо покушать люблю). И, в целом, не загоняю себя в жесткие рамки ЗОЖ. В обычной жизни это не мешает, но если сильно захочу - всегда есть опция спуститься на 1-2 весовых категории пониже.

🇷🇺Растем на геополитике. А дальше что?

Актуальный портфель сейчас выглядит так:

🏦 Совкомбанк: 18,3%

🏦 Сбер ап: 11,3%

🔌 Ленэнерго ап: 9,5%

⛽️ Транснефть: 9,4%

🏦 Ренессанс страхование: 9,4%

⛽️ Лукойл: 8,5%

⛽️ Татнефть ап: 8,2%

⛽️ Сургут ап: 7,4%

📱 Яндекс: 6,8%

🩺 Мать и дитя: 5,2%

🚗 Европлан: 5%

⚡️ Новосибирск энергосбыт: 1%

🚀 Рынок сделал очень мощный рывок на новостях о мирных переговорах. Но это далеко не предел того, на что он способен. Если будет прогресс - будем расти дальше. А после заключения мира можно будет и ставочку снизить, чтобы праздник жизни не заканчивался.

🔤 Как говорят типичные клиенты брокеров: осенью не покупали потому что не росло. А сейчас - самое время, потому что растет. Логика в чат даже не заходила, но я о другом. То, о чем так долго говорили большевики сидельцы в акциях - случилось. Пошли стабильные оттоки из фондов ликвидности. А это значит, что выходить из акций рано, даже если они вам уже кажутся перегретыми. Волна ликвидности может смыть все, что не приколочено, не успеете сказать слово "Мурад". Заседание ЦБ в декабре и звонок тому подтверждения.

➖ К сожалению, с начала года с очень высокой вероятностью уступаю MCFTRR (возможно сильно). Точные цифры подобью позже. Но отсутствие Газпрома и Новатэка в портфеле сделало свое дело. Не знаю, можно ли это считать ошибкой, но я постараюсь исправить ситуацию. Желательно не впадая при этом в спекулятивный угар. Некоторые шаги для этого уже предприняты. А возможно, время само все расставит по местам.

💼 Мой портфель стал более концентрированным. Он представляет собой комбинацию ставки на снижение ключа (верю, что произойдет в течение года) и простых историй с интересными дивидендами и крепким балансом, которые могут повести себя как "квазиоблигации" на снижении ставки. А если что-то пойдет не так (мира не случится, ставку не снизят и мало ли какая фигня, не первый день замужем) - выступить в качестве защитных позиций.

🫀 Как показала практика, аутотренинг на спокойное сидение в бумагах без движений увенчался .. полным провалом. Чтож, выводы сделаны, будем отталкиваться от реалий и не строить громких заявлений. Дабы не обманывать ни себя, ни других. Как будет, так будет. Фундаментал в голове, дивиденды в сердце, а рука на пульсе!

🎸 Немного творчества в стиле рыночной Пены

И Трамп поговорил.

И жрет FOMO внутри.

И если ты давно хотел на развороте закупиться - то купи.

Любой обманчив слух, пока идет война.

Когда в разгар введенных санкций улетает вдруг.

Газпром на 172.

И черный кабинет ЦБ.

И ждет Заботкин за столом.

Так тихо, что я слышу как растет мое депо.